Le Trésor vient de réussir une opération majeure en mobilisant 1 433 MDT lors d’une seule adjudication de bons du Trésor assimilables. Son échéance est fixée au 14 novembre 2036 et le taux moyen pondéré s’est élevé à 8,72%.
Pourtant, le calendrier mensuel de remboursement s’annonçait plutôt calme. Les échéances immédiates se limitent pour l’essentiel à deux lignes de bons du Trésor à court terme de 52 semaines pour 63,700 MDT (échéance 27/11/2026) et à une autre de 26 semaines pour 43 MDT, déjà honorée.
À cela s’ajoute le service de certaines tranches d’emprunts obligataires nationaux levés durant les dernières années. Il s’agit d’une fraction de la troisième tranche de l’emprunt obligataire national 2021, pour un principal de 497,076 MDT et d’une partie de la quatrième tranche de l’emprunt obligataire national 2022, dont le principal s’élève à 169,119 MDT.
La dernière sortie du Trésor couvre très largement l’ensemble de ces engagements. Pourquoi donc une telle collecte de liquidités à ce moment? À notre avis, deux raisons majeures expliquent cette stratégie.
La première est d’ordre conjoncturel. L’État doit consolider sa trésorerie pour faire face aux traditionnels engagements de fin d’année, souvent importants. En particulier, le déficit budgétaire s’est nettement élargi ces derniers mois, plombé par une facture énergétique pesante. Les derniers chiffres ont montré un déficit énergétique record atteignant 12 026 MDT sur les dix premiers mois de l’année.
La seconde raison réside dans la configuration du système bancaire, caractérisé par une surliquidité. Cette opération s’inscrit ainsi pleinement dans la politique de la Banque centrale de Tunisie qui intervient pour absorber cette liquidité excédentaire dans le cadre de sa lutte acharnée contre l’inflation. Il ne faut donc pas exclure une autre émission de cette taille avant la fin de l’année.
