Selon les statistiques du Système international interbancaire de transfert d’informations et de paiement (Swift), la part de l’euro dans les échanges mondiaux est tombée à son plus bas niveau sur trois ans au cours des trois dernières années, à 31,74%. Pour le seul mois d’avril 2023, la contribution de l’euro a encore reculé à 32,64%.
Toutefois, la monnaie unique occupe toujours la deuxième place dans le monde, en termes de volume d’utilisation, juste derrière le dollar américain qui a renforcé sa position sur le marché, à 42,71%.
Cela peut sembler surprenant, surtout après les récents propos selon lesquels la Chine, l’Inde et la Russie règlent leurs achats de pétrole en devises autres que le dollar. Nous avons parfois l’impression que les jours du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale sont comptés.
Le dollar a représenté environ 60% des réserves monétaires mondiales fin 2022, ce qui est inférieur au pic récent d’un peu plus de 70% atteint au début de ce siècle, mais bien supérieur aux 50% d’il y a 30 ans.
De telles discussions ne sont pas nouvelles. Elles ont eu lieu lors de la crise financière d’il y a 15 ans et, plus récemment, lors de la bulle des crypto-monnaies. Aujourd’hui, la plupart des acteurs économiques sont convaincus que le billet vert reste le plus fort. Nous estimons que le débat récent sur la fin de la domination du dollar est dépourvu de tout lien avec la réalité de la finance internationale, et la compréhension du rôle du dollar en tant que point d’ancrage de l’ordre fondé sur des règles qui régissent l’économie mondiale.
Le système financier mondial repose sur la stabilité du dollar et sur l’important déficit commercial des États-Unis. En substance, les États-Unis exportent cette stabilité contre des biens et des services moins chers, et améliorent le bien-être de leurs citoyens.
En retour, les principales économies commerciales détiennent une monnaie plus solide que celle qu’elles possèdent, qui dépend de la profondeur des marchés mondiaux de liquidités basés sur le dollar pour maintenir le régime monétaire de ce pays. Cette dépendance renforce à son tour l’hégémonie du dollar.
En bref, les économies excédentaires ont besoin de la demande en dollars des États-Unis pour compenser la faiblesse de leur consommation et leurs taux d’épargne élevés. Le dollar restera donc, encore pour de longues années, la monnaie mondiale de référence.
