Unimed confirme son statut de valeur défensive et de croissance au sein du secteur pharmaceutique tunisien.
À 8,500 dinars au 1er décembre 2025, le titre présente un potentiel d’appréciation significatif, soutenu par un objectif de cours fixé à 11,290 dinars par MAC SA, soit une hausse attendue de 32,8%. Cette recommandation d’achat repose sur une dynamique opérationnelle solide, une visibilité croissante sur les marchés internationaux et une stratégie d’investissement cohérente.
Leader national des formes stériles et injectables avec 27% de part de marché, Unimed bénéficie d’un positionnement unique, renforcé par plus de 400 autorisations de mise sur le marché et une présence commerciale dans plus de cinquante pays.
En 2024, la société a atteint un chiffre d’affaires de 147,7 MDT, porté par une croissance annuelle moyenne de près de 13% sur cinq ans, tandis que son bénéfice net a atteint un niveau record de 18,5 MDT. Pour 2025, MAC SA anticipe une progression du chiffre d’affaires à 166,9 MDT et un résultat net attendu de 21,5 MDT, en hausse de 16,5%, confirmant une rentabilité durable appuyée par des marges structurellement élevées.
Cette dynamique reflète la normalisation complète de l’activité après les perturbations de 2020-2022, marquées notamment par la suspension temporaire des transactions avec la Pharmacie centrale. Depuis 2023, la reprise des volumes hospitaliers et la croissance continue des ventes officinales et export ont soutenu une amélioration nette des marges, avec un EBITDA de 49,9 MDT en 2024 et un taux de marge de 34,4%.
Le segment export constitue par ailleurs un levier stratégique majeur: il représente 35% du chiffre d’affaires et devrait pratiquement doubler d’ici 2028 grâce aux AMM en cours d’enregistrement et à l’élargissement des débouchés en Afrique et au Moyen-Orient.
Unimed accompagne cette ambition par un programme d’investissement de 39 MDT sur 20252026, dont 31,5 MDT dédiés au projet d’extension «Unimed 2», appelé à tripler la capacité de production des ampoules et à introduire de nouvelles gammes comme les carpules dentaires et l’insuline.
La société consolide également sa compétitivité via la transition énergétique, notamment une station photovoltaïque couvrant 40% de ses besoins électriques. Sa structure financière solide, avec 112,7 MDT de capitaux propres et un endettement net limité à 34,8 MDT en 2024, offre une marge de manœuvre confortable pour soutenir cette croissance.
Le partenariat stratégique avec GCUBE à travers la joint-venture constitue un catalyseur important à partir de 2026, grâce à la production de kits de diagnostic rapide destinés à plusieurs continents.
Enfin, l’amélioration de la liquidité du titre, après la sortie ordonnée d’Ekuity Capital, renforce l’attrait boursier d’Unimed, qui se traite à des multiples attractifs avec un EV/EBITDA 2025e de 5,4x et un PER 2025e de 12,7x, tout en offrant un rendement de dividende estimé à 7,8%.
L’ensemble de ces éléments confirme un profil combinant croissance, rentabilité et visibilité, positionnant Unimed comme l’une des opportunités les plus attractives du marché tunisien, selon MAC SA.
Hichem Chehbani
