Après un mois de juin serré, mais réussi, pour le Trésor, juillet est plutôt calme. Le calendrier comporte trois principaux rendez-vous sur le front de la dette interne, à savoir:
– BTCT 26 semaines 11/07/2025: 32 MTND,
– BTCT 52 semaines 15/07/2025: 1 000 MTND,
– BTCT 26 semaines 18/07/2025: 185 MTND.
En tout, c’est 1 217 MTND qu’il faudra rembourser. Nous pensons que cela sera réalisé par des BTA, encore une fois. Le mois de juin a connu une série d’émissions de BTA, ce qui permet déjà d’alléger les remboursements programmés pour 2026. Les souscripteurs seraient intéressés par la sécurisation des rendements à long terme, mais cela dépend également de leurs politiques ALM.
Sur le front de la dette extérieure, il y a:
– La seconde tranche de la dette contractée auprès de l’Arabie saoudite: 50 MUSD,
– Une tranche du financement FMI obtenu dans le cadre du Mécanisme Élargi de Crédit 2016-2019: 25,6 MUSD.
Nous parlons donc d’environ 219 MTND, ce qui porte la facture de ce mois à près de 1 653 MTND. Certes, c’est un montant important mais qui est largement gérable pour le Trésor.
La seconde moitié de l’année sera significativement plus facile puisque l’essentiel a déjà été payé. Cela signifie une fin d’exercice budgétaire moins compliquée. Avec la physionomie actuelle, nous pensons qu’il est peu probable de voir le Trésor opter pour l’émission de l’emprunt obligataire cette année, même si cela reste toujours possible. Les prochaines publications de l’exécution du budget nous donneront plus de détails, surtout l’utilisation de la ligne de financement auprès de la BCT. Quel qu’il en soit, le plus dur est derrière nous du point de vue dette, mais il est encore devant nous en matière de reprise de croissance économique.
