Le mois d’avril semble être extrêmement calme pour le Trésor. Le calendrier des remboursements ne comporte que trois rendez-vous, tous concernant des bons du Trésor à court terme, pour une enveloppe globale de 235 MTND:
– BTCT 26 semaines 08/04/2025: 55 MTND,
– BTCT 26 semaines 11/04/2025: 80 MTND,
– BTC 52 semaines 11/04/2025: 100 MTND.
Il n’y a pas également de paiement de coupons ou de principal d’obligations souveraines. Le mois d’avril est donc le meilleur momentum pour lancer la première tranche de l’emprunt obligataire national 2025, surtout que le taux directeur a été révisé à la baisse. Le mois d’avril est bon, du point de vue recette fiscale, avec l’encaissement de l’impôt sur les sociétés et différentes taxes, à l’instar de celle de circulation.
À noter qu’au mois de février, nous avons observé une émission de BTCT de 1 200 MTND, alors que le plan de remboursement était assez semblable à celui d’avril. Ce montant correspond au quart du montant ciblé par l’emprunt de 2025. À notre avis, ce n’est autre qu’une tranche de cet emprunt, mais mobilisée sous une autre forme. C’était intelligent de la part du Trésor, puisqu’entre-temps, les taux ont baissé. Payer plus cher pour des BTCT revient, in fine, moins onéreux globalement que supporter des obligations émises dans les mêmes conditions que celles de 2024, dont la maturité la plus courte est de 5 ans.
En ce qui concerne les remboursements internationaux, et selon les données fournies par le rapport du budget 2025, il y a juste deux tranches des financements FMI, le premier celui obtenu dans l’accord de 2016-2019 (25,6 MUSD) et le second relatif au financement rapide de 2020 (90 MUSD). Le mois est donc loin d’être compliqué.
