Nous avons rapporté la semaine dernière la décision du Trésor d’organiser une adjudication d’échange le 4 octobre 2023 pour la ligne de BTA 6% octobre 2023, dont l’encours s’élève à 735,780 Mtnd.
L’opération a été réalisée et les résultats ont montré un échange global de 231,844 Mtnd en nominal et 245,754 Mtnd. La répartition par lignes souscrites était comme suit:
– BTA 9% septembre 2029: 109,180 Mtnd,
– BTA 9,40% août 2033: 30,574 Mtnd,
– BTA 9,50% août 2035: 107,854 Mtnd.
La réponse des créanciers n’était donc que partielle, plus faible par rapport à nos attentes. La majorité préfère récupérer la cash, soit pour ajuster leurs politiques actif-passif, soit pour investir dans d’autres titres, soit pour régler un problème de liquidité.
A noter que contrairement aux opérations d’échange précédentes, les échéances 2033 et 2035 ont trouvé des souscripteurs. Cela reflète que certains investisseurs commencent à penser à sécuriser le rendement de l’épargne longue dont ils disposent. Ce type de placement serait réalisé par les compagnies d’assurances opérant particulièrement dans le segment Vie.
Quant au Trésor, il a maintenant plus d’une semaine pour assurer le reste du montant. Nous pensons qu’il fera l’objet d’une émission de BTCT. D’ailleurs, cela pourrait se réaliser dès demain, puisqu’une sortie est programmée (BTC 52 semaines 01/10/2024), mais dont l’objectif annoncé est de 10 Mtnd seulement.
