Comme nous l’avons déjà annoncé, le mois de mai est l’un des exercices budgétaires les plus difficiles. Il est marqué par une longue série de remboursements qui dépassent les 3 000 MTND pour des créanciers locaux.
Avant-hier, une ligne BTC 52 semaines 03/05/2022 pour 1 000 MTND a été remboursée grâce à une sortie, pour un montant équivalent, juste avant les vacances de l’aïd. Pour ce mois, il reste encore les lignes BTC 26 semaines 11/05/2022 (100 MTND), BTC 13 semaines 11/05/2022 (846,800 MTND) et BTC 52 Semaines 24/05/2022 (29,300 MTND).
Mais avant cela, il y a une ligne de BTA de 810,661 MTND dont le remboursement est programmé pour le 9 mai (BTA 6.9% Mai 2022). Une adjudication d’échange a été lancée hier, dans l’espoir de minimiser les sorties de trésorerie. Le Trésor a proposé un échange contre l’une des trois lignes suivantes : BTA 7.5% Décembre 2028, BTA 7.5% Décembre 2028 ou BTA 8% Mars 2033.
Hélas, cette opération n’a rien donné, puisque le Trésor l’a déclarée infructueuse. Historiquement, ces échanges connaissaient un succès en demi-teinte, permettant de réduire les outflows de quelques centaines de millions de dinars. Maintenant, il faut compter sur les ressources disponibles pour rembourser, et qui sont pour l’occasion suffisantes. Nous pensons qu’il y aura d’autres importantes émissions de BTC au cours de ce mois pour couvrir les besoins. Il faudra aussi tenir compte du calendrier du mois de juin qui affiche des remboursements de 1 350 MTND. Un exercice délicat mais auquel l’industrie financière trouvera la solution, car ce n’est dans l’intérêt de personne de laisser les finances publiques sous une telle pression.
