Par contre, la monnaie tunisienne reste relativement stable face au dollar américain, s’échangeant à 3,0155 dinars contre 3,0168 dinars un jour plus tôt. De légères variations ont également été notées face à d’autres devises: la livre sterling atteint 3,8971 dinars, tandis que le franc suisse s’établit à 3,7652 dinars.

Cette évolution montre une tension persistante sur la devise nationale, impactée par l’inflation, la faiblesse des réserves en devises et les incertitudes économiques globales. Les spécialistes estiment que sans renforcement des fondamentaux économiques et une meilleure gestion des ressources financières, la monnaie nationale restera vulnérable aux aléas des marchés internationaux.

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Au début, les attentes évoquaient un impact positif des droits de douane. Mais ce sont les données économiques américaines qui inquiètent. Les actions actuelles vont conduire à l’augmentation du taux de chômage à la suite du licenciement des agents publics. En même temps, la guerre contre l’immigration clandestine va réduire la disponibilité de la main-d’œuvre, donc les prix à terme. Les économistes tentent de suivre la réalisation des promesses électorales de Trump qui n’a pas de calendrier précis pour ses réformes. Il mène les actions sur tous les fronts, ce qui perturbe toute analyse des effets des chantiers ouverts.

Pour le dinar, nous avons vu une appréciation de 0,7% vis-à-vis du billet vert sur une année glissante. Il est encore tôt d’évaluer les retombées de ces dynamiques sur la balance des paiements tunisienne. Toutefois, un euro fort signifie des recettes d’exportations plus importantes et des importations de matières premières et de base moins coûteuses. Tous les contrats sont négociés en dollar américain, ce qui fait nos affaires en tant que pays importateur net de ces produits. Mais au total, une mauvaise croissance américaine signifie un ralentissement mondial, ce qui n’est pas une bonne nouvelle. 

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Pour 2025, le consensus des grandes institutions financières, telles que JP Morgan, Citibank et Goldman Sachs, prévoit une hausse continue de l’or, avec des objectifs de prix atteignant 3000 $. Les principaux moteurs de cette progression incluent la baisse attendue des taux d’intérêt, l’élan spéculatif, les achats massifs par les banques centrales et les tensions géopolitiques persistantes. Parmi ces facteurs, les bouleversements internationaux et les achats des banques centrales ont joué un rôle prépondérant dans la hausse des prix en 2024. Ces banques cherchent à diversifier leurs réserves en s’éloignant du dollar américain, et l’or est devenu un choix privilégié dans ce contexte.

Alors que les marchés financiers mondiaux restent imprévisibles, l’or semble être un pari sûr pour les investisseurs cherchant à sécuriser leurs actifs. La demande soutenue, alimentée par des facteurs structurels et géopolitiques, laisse entrevoir une année prometteuse pour ce métal précieux. Si les projections se confirmaient, l’or pourrait consolider sa place en tant qu’actif clé dans un environnement économique mondial toujours marqué par l’incertitude.

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L’euro a chuté à 1,0314 dollar, son niveau le plus bas depuis novembre 2022, enregistrant une baisse d’environ 0,3% sur la journée. Depuis son pic de fin septembre au-dessus de 1,12 dollar, la monnaie européenne a perdu près de 8%, subissant les effets de la récente montée en puissance du billet vert.

Les marchés s’attendent à des baisses significatives des taux d’intérêt par la Banque centrale européenne en 2025, avec au moins quatre réductions de 25 points de base anticipées. En revanche, aux États-Unis, la Réserve fédérale pourrait se montrer plus prudente et limiter ses baisses de taux, renforçant ainsi l’attractivité du dollar.

Cette divergence entre les politiques monétaires soutient la demande pour le dollar, le plaçant en position de force par rapport à l’euro, tout en accentuant la pression sur la monnaie européenne.

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Cette tendance haussière est soutenue par les récentes annonces de la Réserve fédérale (Fed), marquant un ralentissement des baisses de taux prévues pour 2025

Si cette tendance persiste et que la monnaie atteint un niveau trop élevé, les autres pays auront davantage de difficultés à exporter car, pour leurs partenaires, les prix des produits se seront renchéris. Inversement, une monnaie «faible» favorisera à court terme ses exportations.

Il s’agit de moult facteurs majeurs qui influencent le taux de change du dollar américain, notamment la performance économique, l’offre et la demande de devises, l’inflation et les facteurs géopolitiques.

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Selon le rapport du ministère des Finances, qui présente les résultats provisoires de l’exécution du budget jusqu’à fin décembre 2023, la dette extérieure représente une part conséquente de l’endettement total, à hauteur de 52.7%, soit 66 703,6 Mtnd. En parallèle, la dette intérieure constitue 47.3% de l’encours total, correspondant à 59 797,4 Mtnd.

À savoir que l’euro domine la structure de la dette extérieure tunisienne, avec une représentation de 58.5%. Le dollar arrive en deuxième position avec 27.1%, suivi du yen japonais à 7.5%.

Le même rapport indique que la Tunisie a remboursé plus de 20 734,1 Mtnd en service de la dette pour l’année 2023, ce qui marque une augmentation de 43.6% par rapport à 2022. Les intérêts seuls ont représenté environ 5 820,2 Mtnd, enregistrant une hausse de 24.8% par rapport à l’année précédente.

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Bien que les spéculations sur un recul du rôle américain dans l’économie mondiale post COVID-19 soient à leur plus haut, la réalité est totalement différente.

Depuis des décennies, l’essentiel du commerce mondial et des économies émergentes sont financés à travers le marché du dollar offshore. Avec la crise sanitaire, les différentes banques centrales se sont rendues compte que l’exposition des entreprises européennes, sud-américaines et asiatiques à la monnaie américaine est tellement importante qu’elles risquent de ne pas pouvoir leur fournir du dollar. Non seulement ces entreprises ont des dettes libellées en cette monnaie, mais elles ont massivement investi dans des actifs américains à rendements plus élevés. Par rapport à ce qu’offrent les autres économies et leurs taux d’intérêt négatifs.

De plus, les Etats ont leurs propres besoins pour couvrir leurs déficits courants, rembourser les emprunts extérieurs et fournir des liquidités à leurs systèmes bancaires. La pandémie a causé des sorties importantes de fonds et des chutes des recettes touristiques et d’exportation des matières premières des pays émergents.

Pour éviter le pire, le FMI et la Réserve Fédérale ont rapidement lancé des programmes pour prêter des dollars. Les américains ont mis en place des swaps en dollars en faveur de 13 pays (Angleterre, Canada, Japon, Suisse, Australie, Danemark, Norvège. Ainsi que le Singapour, Brésil, Corée du Sud, Mexique, Nouvelle-Zélande et Suède) et la Banque Centrale Européenne. Ce sont donc des options offertes à des économies solides avec des banques centrales indépendantes.

La valeur de ce programme depuis le début du mois de mars a atteint la somme astronomique de 19 499 milliards de dollars. Le Japon en a consommé 9 347 milliards, la BCE 6 877 milliards et l’Angleterre 1 252 milliards.

Grâce à ce soutien, l’Oncle Sam est quasi certain que la dépendance des marchés vis-à-vis de sa monnaie est bien partie pour rester pendant les années à venir. Il a également atteint un autre objectif : éviter tout choc sur le marché des Treasury bonds et celui du dollar onshore. C’est l’art de la politique monétaire.

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La situation monétaire de la Tunisie s’est stabilisée depuis la fin de l’année 2019. D’après les dernières données de la Banque Centrale de Tunisie (BCT), les réserves en devises ont atteint 111 jours d’importation le 13 janvier 2020, ce qui équivaut à 19450 millions de dinars. Durant la même période en 2019, elles étaient à 91 jours d’importation, soit le seuil minimum critique.

Pour sa part, le dinar tunisien se maintient à 3,13 TND pour 1 euro, et face au dollar américain, le ratio est à 2,82 TND pour 1 dollar. D’autre part, la BCT indique que le volume global de refinancement a atteint 11,298 milliards de dinars le 13 janvier 2020. A titre de comparaison, durant la période janvier-février 2019, il était à près de 16,1 milliards de dinars.

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Les prévisions des plus grandes banques mondiales pour 2020 sont déjà là. Elles concernent essentiellement l’évolution du taux de change, la croissance mondiale et le cours du baril.

L’unanimité sur la baisse du dollar

Pour le taux de change, tous les avis convergent vers un dollar plus faible en 2020 par rapport à l’euro. Néanmoins, l’ampleur de la diminution serait légère. D’ailleurs, et lors de sa dernière réunion, la Fed a laissé ses taux inchangés et a signalé qu’elle n’a pas l’intention de les faire baisser davantage l’année prochaine. Bloomberg affiche un consensus d’un taux EUR/USD à 1,16 pour 2020.

Mais ce chiffre ce niveau de parité ne reste qu’une estimation qui pourrait ne pas tenir. Face à une Europe qui surfe sur des taux négatifs, les investissements en dollar resteraient toujours rentables. De plus, le sort de la guerre commerciale entre le pays de l’Oncle Sam et la Chine serait décisif bien qu’une lueur d’espoir est là.

Croissance mondiale en berne

Pour les bureaux de recherche des banques, la croissance mondiale serait aux alentours de 2,5% en 2020. Pour la Banque Mondiale, elle est plus optimiste en tablant sur 2,7% (contre 2,6% en 2019). Cette légère reprise suppose une croissance soutenue dans les pays émergents (7% en Asie du Sud et 5,9% en Asie de l’Est et Pacifique), et donc une reprise des investissements dans cette région. Autre condition pour que ce rythme se concrétise : déployer des mesures contra-cycliques efficaces et mettre en place des réformes structurelles.

L’OCDE s’attend à la croissance mondiale la plus faible depuis la crise financière de 2008, pourtant à 2,9%. La principale source d’inquiétude est la Chine avec une progression limitée à 5,5%. Pour la Zone Euro, l’organisation s’attend à une croissance de 1,1% seulement. Globalement, Pour l’OCDE, les gouvernements doivent faire des choix politiques clairs pour répondre aux nouveaux défis, essentiellement les changements climatiques et la numérisation des économies.

Un baril encore moins cher

Cette adhésion à l’idée d’une croissance modeste met la pression sur les perspectives du pétrole. Tous les experts sont d’accord que si l’Organisation des Pays Exportateurs de Pétrole ne réduise davantage pas sa production en 2020, les stocks mondiaux pourraient s’accumuler davantage, entraînant une forte baisse des prix. L’Agence Internationale de l’Energie estime que le marché sera excédentaire tout au long de l’année grâce à la production américaine. Les saoudiens, surtout après la cotation d’ARAMCO, devraient se montrer plus ferme sur cette question.

Bonnes ou mauvaises nouvelles pour la Tunisie ?

Toutes ces perspectives annoncent une année mitigée pour la Tunisie. Encore une fois, nos exportations risquent de pâtir d’une demande européenne toujours fragile. Le prix du pétrole devrait donner une bouffée d’oxygène au niveau budgétaire. Néanmoins, un Euro plus fort n’est pas tout à fait très bon pour nous puisque la majorité de nos dettes sont libellées en cette devise (52%).

Mais au-delà des estimations, notre performance dépendra de nous, et uniquement de nous.

Bonne année 2020.

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Si certains indicateurs macroéconomiques sont au rouge – à l’instar de la balance commerciale -, d’autres sont plutôt encourageants. C’est le cas des réserves en devises qui, depuis l’été 2018, sont reparties à la hausse. D’après les récentes données de la Banque Centrale de Tunisie (BCT), elles ont atteint les 106 jours d’importation, soit 18,9 milliards de dinars. La Tunisie retrouve, ainsi, le niveau qui a été atteint en février 2017.

A titre de comparaison, les réserves tunisiennes en devises ont augmenté de 5,57 milliards de dinars par rapport à la même période en 2018. Concernant le cours des devises, le dinar tunisien tient bon face à l’euro et au dollar. Pour 1 euro, on compte 3,14 dinars et pour 1 dollar, on obtient 2,85 dinars.

Ces bons chiffres pourraient s’expliquer, entre autres, par les excellentes recettes touristiques enregistrées jusqu’au 10 novembre 2019. Elles ont, en effet, dépassés les 5 milliards de dinars, soit près de 1,4 milliard de dinars de plus par rapport à la même période un an plus tôt.

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