Cependant, cette dette en devises a été doublement compensée par une dette locale. Sur la même période, la hausse de cette dernière s’est élevée à 19 576 MTND. Il faudra tenir compte du recours massif aux facilités auprès de la Banque centrale de Tunisie pour comprendre cette montée exponentielle.

Par rapport à la loi de finances 2025, la dette totale serait bien inférieure à ce qui a été tracé. Elle est de 135 660 MTND fin août 2025 contre 147 402 MTND prévus pour l’ensemble de l’exercice.

Et comme la dette locale coûte plus cher que la dette extérieure, les intérêts supportés sont plus élevés: 2 699,9 MTND fin août 2025. Là encore, il y aura du changement, du moment que la dette auprès de la Banque centrale ne coûte quasiment rien, au moment où les bons du Trésor sont émis à plus de 8%. Cela va permettre de réduire rapidement les charges financières payées.

En matière d’endettement global, nous pensons que les chiffres présentés dans le projet de loi de finances 2026 sont un cas extrême et que les niveaux réels seront significativement plus faibles. Tout dépendra de la manière dont l’Etat compte utiliser les 11 milliards de dinars de financement monétaire. S’il consacre une partie au remboursement de quelques lourdes lignes de BTA, il pourra de la sorte opérer un quasi-refinancement sans coûts.

Cela pourra aboutir, au bout de deux années, à un service de la dette relativement allégé contre une dette plus lourde. Pour nous, la flexibilité budgétaire prime, ce qui fait de ce schéma une opportunité à moyen terme. Mais attention, il faut que cela soutienne une croissance de la production et de la productivité, sinon nous risquons de nous retrouver coincés par des dettes en dinars.

L’article La dette extérieure recule, celle locale monte en flèche est apparu en premier sur Managers.

L’Agence France Trésor (AFT) a annoncé, ce jeudi 19 décembre, un programme d’emprunt inédit de 300 milliards d’euros pour l’année 2025, un chiffre qui dépasse les records des deux années précédentes. Avec cette étape, la France prévoit d’atteindre un nouveau sommet historique dans sa politique d’endettement.

Il devrait atteindre 6,1% en 2024, soit une dégradation de -0,6 point de PIB. La dette publique (donc le cumul des emprunts contractés au fil des années) s’élève quant à elle à 109,9% du PIB en 2023, après 111,9% fin 2022 (elle était de 97,9% du PIB en 2019 avant la pandémie de Covid-19).

À signaler que la décision intervient dans un contexte de forte instabilité politique et de dette publique culminant à 112,8% du PIB.

L’article Record d’endettement en France: 300 milliards d’euros à emprunter en 2025 est apparu en premier sur Managers.

Selon le rapport du ministère des Finances, qui présente les résultats provisoires de l’exécution du budget jusqu’à fin décembre 2023, la dette extérieure représente une part conséquente de l’endettement total, à hauteur de 52.7%, soit 66 703,6 Mtnd. En parallèle, la dette intérieure constitue 47.3% de l’encours total, correspondant à 59 797,4 Mtnd.

À savoir que l’euro domine la structure de la dette extérieure tunisienne, avec une représentation de 58.5%. Le dollar arrive en deuxième position avec 27.1%, suivi du yen japonais à 7.5%.

Le même rapport indique que la Tunisie a remboursé plus de 20 734,1 Mtnd en service de la dette pour l’année 2023, ce qui marque une augmentation de 43.6% par rapport à 2022. Les intérêts seuls ont représenté environ 5 820,2 Mtnd, enregistrant une hausse de 24.8% par rapport à l’année précédente.

L’article La dette publique de la Tunisie augmente de 10.10% en 2023 est apparu en premier sur Managers.

Cette croissance simultanée des recettes touristiques et des revenus du travail, combinée à la diminution des services de la dette extérieure, a contribué à l’augmentation des avoirs nets en devises. À la date du 18 janvier 2024, ces avoirs s’élèvent à près de 26 milliards de dinars (équivalant à 118 jours d’importation), comparativement à 22,5 milliards de dinars (98 jours d’importation) à la même période de l’année précédente.

Avec TAP

L’article Tourisme: l’année commence fort, selon la BCT est apparu en premier sur Managers.

Sous le nom de “Conférence internationale sur la gestion de la dette”, la treizième session comprenait un volet dédié au continent africain. Dans la retranscription de son discours, Rebeca Grynspan, secrétaire général de la Cnuced, a déclaré: “Étant donné que les gouvernements des pays du Sud dépensent en monnaie locale et empruntent en devises étrangères, cette structure expose fortement les budgets publics à des dépréciations importantes et imprévues de la monnaie”.

Cette analyse s’applique à la situation de la Tunisie, qui dépend fortement de l’importation sur des domaines clés tels que l’agroalimentaire, l’énergie ou bien la santé. Rebeca Grynspan poursuit: “Cette année, au moins 88 pays ont subi une dépréciation par rapport au dollar américain à la fin de novembre. Dans 31 de ces pays, la dépréciation a été supérieure à 10 %. Le Fonds de change estime que pour la plupart des pays d’Afrique, une telle dépréciation augmente les besoins de service de la dette par l’équivalent des dépenses de santé publique sur le continent”.

Dans son podcast publié par Tunisie Numérique, Bassem Ennaifar, analyste financier, détaille les liens entre prix du baril, subventions de l’Etat et dévaluation du dinar. Plus d’informations dans l’article complet 

L’article Le cours du dollar américain a creusé la dette des pays africains (CNUCED) est apparu en premier sur Managers.

Qui a dit que la dette souveraine est un problème tunisien ? Même les pays les plus riches ont leurs soucis. C’est juste une question de taille.

Les marchés se préparent à vivre une période de tension à cause du plafond de l’endettement américain. Les législateurs de l’Oncle Sam n’ont que quelques semaines pour parvenir à un accord afin de lever la limite des emprunts fédéraux ou risquer une calamité financière si le gouvernement ne peut plus faire face à ses obligations. Les investisseurs sont inquiets car atteindre un accord n’est pas évident.

Le plafond de la dette fixe une limite au montant que le département du Trésor peut emprunter pour payer les engagements du gouvernement déjà approuvés par le Congrès. Une fois le plafond atteint, les législateurs américains doivent soit l’augmenter, soit le suspendre pour permettre à l’organisme d’émettre de nouvelles dettes et de réunir les liquidités nécessaires pour couvrir ses factures. Il a été suspendu pour la dernière fois en 2019 sous l’administration Trump, et le 1er août, il a été rétabli à 28,5 milliards de dollars, ce qui inclut toute la dette accumulée depuis la précédente suspension.

Autrefois une affaire de routine, l’ajustement de la limite de la dette est désormais souvent utilisé comme un outil politique par les républicains pour obtenir des concessions sur les dépenses fédérales. Ces impasses, qui ont par le passé rapproché dangereusement les États-Unis du défaut de paiement, se sont toujours terminées par une résolution.

Mais la tension monte à nouveau au Capitole, où l’échéance du plafond de la dette se heurte aux efforts de Joe Biden pour faire passer son programme économique de plusieurs milliards de dollars au Congrès, ravivant ainsi les craintes que les législateurs poussent à nouveau les négociations au bord du gouffre. Janet Yellen, secrétaire au Trésor américain, a prévenu la semaine dernière que le Trésor pourrait manquer de liquidités le mois prochain.

Il est difficile d’estimer les conséquences économiques, financières et politiques d’un défaut de paiement des États-Unis. Toutefois, c’est un coup immédiat à la confiance des entreprises et des consommateurs, une hausse des coûts d’emprunt qui pourrait précipiter une crise mondiale.

Si aucun accord n’est trouvé sur le financement du gouvernement, les États-Unis pourraient être confrontés à un arrêt des opérations fédérales en même temps qu’à une crise du plafond de la dette, ce qui aggraverait les dommages et les perturbations de l’économie et des marchés.

Pour la Tunisie, un tel événement ne pourra que compliquer la situation. Bien qu’en termes de volume l’exposition aux Eurobonds tunisiens est infinitésimale, ce sont tous les pays émergents et de petite taille qui paieront le prix d’un défaut de paiement américain. Les investisseurs ajouteront une nouvelle question à celle de la capacité à payer, à savoir la volonté de payer. Le paysage actuel à Tunis n’inspire pas trop confiance à ce niveau.

L’article Le plafond de la dette américaine commence à inquiéter est apparu en premier sur Managers.

Le torchon brûle entre le ministre de l’Économie, des Finances et de l’Appui à l’Investissement, Ali Kooli, et certains députés qui lui reprochent d’avoir évoqué le sujet de la création d’une agence nationale de gestion de la dette avec l’équipe qui a accompagné Jean Castex. Cela a été interprété comme une grave atteinte à la souveraineté du pays.

En réalité, c’est un faux problème. L’intention de créer une telle structure remonte à 2016 sous le nom de Tunisie Trésor. Elle fait même partie des réformes que le pays s’est engagé à effectuer lors du dernier prêt contracté auprès du FMI. L’appui technique d’institutions internationales est nécessaire, comme celui de la Banque de France et l’Agence France Trésor.

Cette agence aura le rôle de regrouper la gestion de tous les types de dette (multilatérale, bilatérale et auprès des marchés financiers) et de gérer les importantes garanties de l’État accordées aux entreprises publiques. Parmi ses missions, l’agence devra analyser les risques budgétaires et gérer le calendrier des émissions en toute transparence. Cela permettra d’approfondir davantage le marché domestique avec une publication par avance du calendrier des adjudications de titres publics. L’objectif ultime est de pourvoir les besoins de liquidité de l’État de sorte à qu’il ne se trouve jamais à court d’argent.

Tout ce travail doit être effectué en étroite collaboration avec le ministère des Finances et la Banque Centrale. La relation entre cette dernière et l’agence est claire. L’ensemble des flux financiers de l’État sont centralisés en temps réel sur un compte unique ouvert à la Banque Centrale, et dont la gestion sera assurée par l’agence. La BCT offrira ainsi une vision centralisée et actualisée du compte du Trésor, lui permettant de planifier les prévisions des dépenses. Par ailleurs, l’agence devra recourir aux services de la BCT pour l’organisation pratique d’adjudications de BTA/BTCT ainsi que le contrôle du processus de règlement-livraison des titres adjugés. Elle sera également le vis-à-vis des marchés internationaux.

Une centralisation de la dette aura comme avantage d’octroyer une marge aux gestionnaires qui pourraient ainsi la reprofiler. Au regard de la maturité de la dette souveraine tunisienne et de ses niveaux de coûts, il y a des possibilités d’alléger son coût et d’alléger les pressions sur le Budget.

Dans tout cela, où est le mal de coopérer avec des institutions internationales sur un tel sujet ? Interpréter un tel axe de coopération comme une seconde commission financière internationale n’a aucun sens. Ce qui va se passer n’est autre qu’un transfert de connaissances au profit de nos cadres qui, même s’ils ont les connaissances théoriques nécessaires, ont besoin d’un accompagnement pour mener les premières opérations de gestion. Encore une fois, les politiciens confirment qu’ils sont encore très loin du fonctionnement des marchés.

L’article L’agence de gestion de dettes est-elle réellement une nouvelle commission financière ? est apparu en premier sur Managers.

En période de crise économique et de hausse des taux, les entreprises peuvent se retrouver dans l’incapacité de respecter leurs engagements vis-à-vis des banques. L’une des solutions qui peuvent être envisagées est la conversion de la dette en actions, ou debt-to-equity swap dans le jargon anglo-saxon. Une démarche qui semble effectivement séduire ces derniers mois avec l’opération Carthage Cement et celle d’Elbene Industrie. Pour ceux qui y pensent, il faut savoir que c’est loin d’être une approche sans problèmes. L’avantage en faveur de ces opérations est qu’elles permettent à la société de se libérer, partiellement, du fardeau de la dette et des charges financières, améliorant ainsi son free cash-flow. Pour la banque, ses chances pour récupérer sa dette deviennent plus concrètes même si le chemin est plus long. Cela passe, dans un premier temps, par la récupération de dividendes avant de céder l’ensemble de la participation et réaliser une plus-value importante. D’ailleurs, tout établissement financier qui procède à ce genre d’opérations ne le fait que dans une perspective de cession. Le prêteur ne passe à la conversion que si sa chance de récupérer autrement son argent est nulle et qu’elle présente une certaine opportunité financière. Mais pour les actionnaires historiques, convertir signifie accepter une dilution de leurs participations. Lorsqu’il y a des minoritaires, comme le cas des sociétés cotées, ce n’est pas évident de leur faire avaler la pilule. D’ailleurs, dans le cas d’Elbene, l’actionnariat était quasiment totalement institutionnel alors que pour Carthage Cement, c’est plutôt la seule possibilité pour débloquer la situation. Les conséquences de point de vue managérial sont à tenir en compte. L’emprunteur va changer de statut et devrait, logiquement, s’impliquer dans la gestion courante et stratégique de l’entreprise. Si le prêteur s’est retrouvé dans une situation qui l’a poussé à solliciter la conversion, c’est qu’il y a eu des erreurs. Cette intervention devrait mettre l’accent sur la rentabilité à court terme qui peut ne pas convenir à une équipe dirigeante qui vise plutôt le long terme. Des questions comme le développement d’une culture de l’entreprise, la communication, les stratégies RH sont mises de côté. La priorité est donnée à la réduction des coûts. Or, ces aspects sont importants car ils permettent de garder les meilleures compétences et d’attirer des talents nécessaires pour assurer le recovery. Pour pallier à ces problèmes, la tendance est plutôt l’attribution, au prêteur, d’un droit de regard dans l’administration de la société à travers la présence d’observateurs au sein de ses organes de gestion. En contrepartie de cette marge de manœuvre opérationnelle importante octroyée au management historique, le bailleur de fonds dispose d’un droit de veto sur certains types de décisions sensibles et touchant à des investissements importants. Dans tous les cas, meilleur que de cohabiter avec un banquier car la finance et le management ne sont pas toujours en phase.

L’article Le debt-to-equity swap pour sortir de l’ornière? est apparu en premier sur Managers.

La Banque Centrale Tunisienne a organisé le 11 décembre dernier une séance de travail pour présenter les grandes lignes d’un projet de circulaire concernant le traitement de la dette des producteurs et des exportateurs d’huile d’olive.

Ont participé à cette réunion, Marwan Al-Abbasi, gouverneur de la Banque Centrale avec Samir Majoul, Président de la Fédération Tunisienne de l’Industrie, du Commerce et de l’Artisanat, Abdel Majid Al-Zar, Président de la Fédération Tunisienne de l’Agriculture et de la Pêche Maritime, Chokri Bayoud, PDG de l’Office National de l’Huile, Mona Said, Déléguée Générale de l’Association Professionnelle des Banques Tunisiennes et des Institutions Financières, ainsi que la banque pour les pneus Al-Tunisi, le Ministère de l’Agriculture et des représentants des structures professionnelles du secteur.

La circulaire discutée lors de cette réunion devrait permettre aux banques et aux institutions financières d’avoir une plus grande marge de manoeuvre quant à la résolution des problèmes d’endettement des professionnels du secteur.

Il convient de noter que la circulaire proposait de “rééchelonner la dette qui arrive à terme pour les producteurs et les exportateurs d’huile d’olive ayant des difficultés à rembourser leurs dettes au titre des saisons 2017/2018 et 2018/2019, à condition que le rééchelonnement au cas par cas sur une période qui tienne compte de la capacité du bénéficiaire à payer”, lit-on dans un communiqué de la Banque Centrale.

La circulaire permettrait également “d’accorder aux bénéficiaires du rééchelonnement de nouveaux financements au titre de la saison 2019/2020”.

L’article La Banque Centrale intervient au profit des producteurs et des exportateurs de l’huile d’olive est apparu en premier sur Managers.

Intervenant dans Le Vif du Sujet sur Radio Tunis Chaîne Internationale (RTCI), le vice-président de la Commission Provisoire des Finances au sein de l’Assemblée des Représentants du Peuple (ARP), Hichem Ajbouni, est revenu sur la loi de Finances 2020, récemment adoptée en plénière dans la douleur.

Le texte table sur un déficit budgétaire de 3% du PIB pour 2020. Une rigueur qui sera appliquée au détriment de la qualité des services publics et de la solvabilité de l’Etat vis-à-vis de ses fournisseurs. D’ailleurs, l’Etat leur doit une somme faramineuse : 206 millions de dinars et c’est sans prendre en considération la restitution de la TVA.

La loi de Finances 2020, poursuit le député, est “purement comptable”. Elle n’est pas basée sur une vision économique, encore moins sociale. Il a déploré l’absence “d’un minimum de mesures visant à stimuler la croissance économique”. Au sujet de cette dernière, le gouvernement, d’après le député, a tablé sur un taux de 2,7% – contre 1,4% pour l’année courante.

Ce sont les industries manufacturières qui devraient tirer la croissance vers le haut. Néanmoins, le Président de la Commission Provisoire s’interroge sur le réalisme d’une telle prévision. “J’ignore comment les industries manufacturières vont-elles permettre d’atteindre 2,7% de croissance en 2020. De fait, durant 5 semestres consécutifs, le secteur a enchaîné les baisses, d’autant plus que la Zone Euro est en récession. Cette dernière est notre premier partenaire économique”, a-t-il expliqué.

D’autre part, la loi de Finances 2020 a été conçue sur la base d’un baril de pétrole à 65 dollars. En revanche, on sait très peu de choses sur le cours du dinar en 2020. “Le taux de change n’a pas été communiqué”, a-t-il assuré, ajoutant que cette absence d’information vise à éviter la spéculation sur le dinar.

L’article La dette astronomique de l’Etat vis-à-vis de ses fournisseurs est apparu en premier sur Managers.