Le Trésor a consacré 24 441,5 Mtnd au service de sa dette, répartis en 6 458,5 Mtnd  d’intérêt et 17 983 Mtnd de remboursement du principal. Ce montant est en baisse de 1,5 % par rapport à 2024, suggérant une maîtrise relative de cette charge lourde. Par rapport à ce qui a été budgétisé dans la Loi des Finances 2025, il y a une économie de 248,5 Mtnd . 

Cependant, cette stabilité apparente masque des évolutions divergentes entre dette intérieure et dette extérieure. On observe en effet un transfert de pression vers le marché local.

Les charges d’intérêts sur la dette intérieure ont bondi de 14,2 %, passant de 4 097,7 Mtnd en 2024 à 4 679,9 Mtnd l’année dernière. Cette hausse significative traduit la persistance de conditions de financement toujours onéreuses sur le marché financier et un recours accru à ce type de dette pour compenser un moindre recours à l’endettement externe. D’ailleurs, le service de la dette extérieure s’est allégé. Les intérêts ont chuté de 18,9 % en glissement annuel à 1 778,6 Mtnd et le remboursement du capital de 10,9 % à 8 308,7 Mtnd.

L’analyse des nouveaux emprunts contractés en 2025 confirme cette recomposition. Le volume total des ressources d’emprunt a diminué de 4 %, s’établissant à 25 644,5 Mtnd. Les emprunts intérieurs ont été réduits de 6 %, totalisant 21 819,3 Mtnd. En revanche, les emprunts extérieurs ont augmenté de 9,3 %, atteignant 3 825,2 Mtnd, dont 2 004,4 MTND d’appui budgétaire.

En tout, l’encours de la dette publique s’est établi à 141 665,4 Mtnd fin 2025, contre 135 642,3 Mtnd une année auparavant. Par rapport à ce qui a été budgétisé, il y a une réduction de 5 736,6 Mtnd. Les prêts extérieurs représentent 60,8 % de cet encours (86 178,0 Mtnd), tandis que ceux extérieurs complètent les 39,2 % (55 487,3 Mtnd). Le désendettement étranger se poursuit, avec un repli de l’encours de 7 052,1 Mtnd.

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Le gouvernement chinois a annoncé, dans un rapport ce mercredi, que le budget de la défense pour 2025 connaîtra une hausse de 7,2%, soit le même taux d’augmentation qu’en 2024. Avec cette augmentation, la Chine consacrera 1784,7 milliards de yuans (245,7 milliards de dollars) aux dépenses militaires, ce qui représente environ un tiers du budget de défense des États-Unis, qui demeure le plus élevé au monde.

En parallèle, Pékin a fixé pour 2025 un objectif de croissance économique de 5% ainsi qu’un taux d’inflation de 2%. Ces chiffres sont identiques à ceux de l’année précédente, alors que la Chine continue de faire face à une crise de la dette dans le secteur immobilier, une augmentation du chômage, une consommation en ralentissement et aux conséquences de la guerre commerciale initiée par le président américain Donald Trump.

La Chine a également précisé qu’elle prévoyait de créer 12 millions de nouveaux emplois urbains cette année, un effort significatif pour répondre aux défis économiques actuels. Le gouvernement a promis de renforcer la demande intérieure comme principal moteur de la croissance économique, soulignant la nécessité d’accélérer la stimulation de la consommation des ménages.

Dans son rapport, le gouvernement chinois a exprimé son intention de traiter rapidement les faiblesses de la demande intérieure, en particulier celle des consommateurs, afin de faire de cette demande le pilier central de son développement économique.

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Plusieurs de ces propositions ont été approuvées après discussions.

Réduction de la TVA sur les biens immobiliers destinés au logement

La commission a adopté une proposition visant à réduire le taux de la TVA de 13% à 7% pour les ventes de biens immobiliers destinés à l’habitation, afin d’alléger leur coût. Les députés à l’origine de cette initiative ont souligné l’impact de la hausse des prix des matériaux de construction et des taux d’intérêt bancaires. Cependant, les représentants du ministère des Finances ont indiqué que le véritable problème réside dans l’accès au financement, tout en préconisant une prolongation de l’actuelle mesure pour une année supplémentaire.

Allègement des taxes sur le marbre et le sable siliceux

Une autre proposition approuvée concerne la réduction de la taxe sur le marbre de 200 à 100 dinars et celle sur le sable siliceux de 50 à 10 dinars. Les députés ont fait valoir que l’arrêt des exportations, notamment du sable siliceux, dû au départ d’investisseurs étrangers, a lourdement impacté le secteur. De son côté, le ministère des Finances a souligné l’importance de valoriser les ressources naturelles et de préserver l’équilibre environnemental, tout en rappelant la hausse des prix du sable siliceux à l’échelle internationale.

Régularisation de la situation fiscale des équipements agricoles

La commission a également approuvé un amendement à l’article 71 de la loi de finances 2022 pour inclure les équipements agricoles lourds, tels que les tracteurs et les moissonneuses-batteuses, dans les exonérations fiscales. Les représentants du ministère ont précisé que ces équipements bénéficient déjà d’avantages fiscaux depuis cinq ans, bien qu’ils aient signalé certaines irrégularités nécessitant un suivi.

Ouverture de comptes en devises pour les résidents tunisiens

Une autre proposition validée permet aux Tunisiens résidant en Tunisie d’ouvrir des comptes en devises auprès des intermédiaires agréés, à condition que les opérations soient effectuées uniquement via les banques. Cette mesure pourrait générer des revenus fiscaux supplémentaires pour l’État. Toutefois, le ministère des Finances a indiqué que ce dispositif relève plutôt du Code des changes que de la loi de finances.

Annulation des pénalités liées aux dettes de l’État

La commission a également débattu d’une proposition visant à annuler les pénalités et sanctions résultant des dettes non réglées de l’État envers les entreprises publiques et autres intervenants entre janvier 2022 et décembre 2025. Ce texte a finalement été remplacé par une version proposée par le ministère des Finances et approuvée par la commission.

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Cela s’explique entre autres par la montée du taux d’engagement le plus faible des ministères tunisiens sur leur sites officiels passant de 19% en 2023 à 31 % en 2024.

Ce chiffre est dû aux régressions de l’engagement de certains ministères notamment ceux des Affaires étrangères, de l’Industrie, des Mines et de l’Énergie et des Affaires culturelles avec des taux respectifs de 24, 17 et 16%.

En revanche, le taux d’engagement dans certaines institutions a augmenté, passant de 75 à 79% entre 2023 et 2024, due principalement aux améliorations enregistrées au niveau des ministères des Affaires religieuses et de l’Environnement avec 12% chacun, suivi de près du ministère de l’Emploi et de la Formation professionnelle qui a enregistré une hausse de 11%.

Il est à noter que la plupart des ministères affichent un taux d’engagement modéré compris entre 40 et 69 %.

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Selon le rapport du ministère des Finances, qui présente les résultats provisoires de l’exécution du budget jusqu’à fin décembre 2023, la dette extérieure représente une part conséquente de l’endettement total, à hauteur de 52.7%, soit 66 703,6 Mtnd. En parallèle, la dette intérieure constitue 47.3% de l’encours total, correspondant à 59 797,4 Mtnd.

À savoir que l’euro domine la structure de la dette extérieure tunisienne, avec une représentation de 58.5%. Le dollar arrive en deuxième position avec 27.1%, suivi du yen japonais à 7.5%.

Le même rapport indique que la Tunisie a remboursé plus de 20 734,1 Mtnd en service de la dette pour l’année 2023, ce qui marque une augmentation de 43.6% par rapport à 2022. Les intérêts seuls ont représenté environ 5 820,2 Mtnd, enregistrant une hausse de 24.8% par rapport à l’année précédente.

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L’Union européenne s’apprête à accorder un soutien financier de 150 millions d’euros à la Tunisie dans le cadre du Programme d’appui aux réformes macro-économiques (Parme), qui a été approuvé en décembre 2023. Ce programme implique un transfert direct de fonds de l’Union européenne au Trésor public tunisien sous forme de don. L’objectif de cette initiative est d’aider la Tunisie dans ses efforts de réforme économique et de consolider sa stabilité financière.

Cet appui budgétaire a pour dessein d’assister la Tunisie dans ses démarches de réforme économique et de renforcement de sa stabilité financière, en stabilisant sa situation macro-économique et en améliorant la gestion des finances publiques ainsi que le climat des affaires. Selon un communiqué, Ursula von der Leyen, présidente de la Commission européenne, a souligné que “l’UE poursuit son engagement aux côtés de la Tunisie en débloquant 150 millions d’euros pour soutenir les réformes économiques et la stabilité financière”. Elle a également ajouté que “c’est un pas important dans le cadre de notre accord d’entente conclu l’an passé et une belle avancée dans notre partenariat”.

Ce financement s’inscrit effectivement dans le cadre du partenariat stratégique entre l’UE et la Tunisie, démontrant leur volonté de collaborer pour atteindre les objectifs définis dans le Mémorandum d’entente. Ces objectifs incluent notamment la stabilité macro-économique, le développement économique et commercial, la transition énergétique, le rapprochement entre les peuples ainsi que les questions de migration et de mobilité.

Olivér Várhelyi, commissaire au voisinage et à l’élargissement, précise que le Mémorandum d’entente UE-Tunisie, signé l’année dernière, montre déjà des résultats positifs sur tous les 5 axes et sa mise en œuvre se poursuit dans le cadre d’une dynamique conjointe encourageante. Il souligne que l’UE est prête à poursuivre son accompagnement de la Tunisie pour progresser vers une croissance durable et inclusive.

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Le Conseil d’Administration de la Banque Centrale de Tunisie a exprimé dans un communiqué, sa préoccupation concernant le tarissement aigu des ressources financières extérieures, face aux besoins importants pour boucler le Budget de l’Etat pour l’année 2021, traduisant les craintes des bailleurs de fonds internationaux au vu de la détérioration de la notation souveraine du pays et l’absence d’un nouveau programme avec le FMI.

Ceci nécessitera l’intensification de la coopération financière bilatérale d’ici la fin de l’année, afin de mobiliser autant de ressources extérieures que possible et d’éviter le financement monétaire eu égard à ses répercussions, aussi bien sur le niveau de l’inflation que sur les réserves en devises et la gestion du taux de change du dinar, outre son impact négatif sur les relations de la Tunisie avec les bailleurs de fonds et les agences de notations souveraines.

En effet, le PIB a affiché au cours du deuxième trimestre 2021 une hausse de 16,2% par rapport à la même période de l’année écoulée et une baisse de 2% comparativement au trimestre précédent, en raison surtout de l’effet de base induit par la contraction de l’activité économique durant la même période de l’année précédente. Ces résultats soulignent aussi le redressement relatif de certains secteurs, notamment les industries manufacturières exportatrices, en relation avec la poursuite de l’amélioration de la demande émanant de la Zone Euro, outre la reprise significative de la production des hydrocarbures due à la contribution des champs « Nawara » et « Halk El Menzel » et le rétablissement progressif du secteur du phosphate. En revanche, certains secteurs continuent de subir les effets de la crise sanitaire du COVID-19, en particulier celui des services.

En ce qui concerne l’évolution des prix, le Conseil a noté la stabilisation du taux d’inflation en septembre 2021 aux environs de 6,2%, en glissement annuel, pour le deuxième mois consécutif, contre 5,4% au cours du même mois de l’année précédente. Les principaux indicateurs de l’inflation sous-jacente se sont, également, inscrits en légère hausse pour atteindre +6% contre +5,9% le mois précédent pour « l’inflation hors produits alimentaires et énergie » et +5,4% contre +5,3% pour « l’inflation hors produits encadrés et frais ».

S’agissant des évolutions récentes du secteur extérieur, le Conseil a souligné la régression du déficit courant au cours des huit premiers mois de 2021 pour revenir à 3,5% du PIB contre 4,8% une année auparavant. Ce résultat est imputable principalement à la poursuite de la consolidation des revenus du travail (+42,8%) avec une amélioration relative des recettes touristiques (+5,2%), alors que le déficit commercial (FOB-CAF) s’est élargi de 13,7% en relation avec l’évolution des importations. Quant aux flux nets des capitaux extérieurs, ils ont enregistré une forte baisse due à la régression du volume des ressources extérieures mobilisées, s’ajoutant à la hausse des dépenses au titre du remboursement du principal de la dette. Compte tenu de ces évolutions, les avoirs nets en devises sont revenus à 20.962 MDT ou 127 jours d’importation à fin septembre 2021 contre 23.099 MDT et 162 jours d’importation au terme de l’année 2020.

Dans ce contexte, le Conseil a exprimé sa préoccupation concernant le tarissement aigu des ressources financières extérieures, face aux besoins importants pour boucler le Budget de l’Etat pour l’année 2021, traduisant les craintes des bailleurs de fonds internationaux au vu de la détérioration de la notation souveraine de la Tunisie et l’absence d’un nouveau programme avec le FMI, ce qui nécessitera l’intensification de la coopération financière bilatérale d’ici la fin de l’année afin de mobiliser autant de ressources extérieures que possible et d’éviter le financement monétaire eu égard à ses répercussions aussi bien sur le niveau de l’inflation que sur les réserves en devises et la gestion du taux de change du dinar, outre son impact négatif sur les relations de la Tunisie avec les bailleurs de fonds et les agences de notations souveraines.

D’autre part, le Conseil a souligné que la dégradation des finances publiques, pâtissant de leur situation vulnérable, ainsi que la hausse des cours internationaux du pétrole, sont de nature à compromettre la soutenabilité de la dette publique, outre les effets négatifs de l’accroissement de l’endettement du secteur public auprès du système bancaire sur sa capacité à financer les opérateurs économiques. Et d’ajouter que la persistance de cette situation engendrera des répercussions fortement négatives sur les équilibres extérieurs et sur le marché des changes.

Après discussions et délibérations sur les points susmentionnés, le Conseil a réitéré ses profondes préoccupations face à la situation financière actuelle critique, soulignant la nécessité d’accélérer la transmission des signaux clairs aux investisseurs locaux et étrangers quant au rétablissement du rythme de l’activité économique et des équilibres globaux et financiers, la consolidation de la gouvernance du secteur public, l’amélioration du climat des affaires et l’intensification des efforts d’investissement. A cet égard, le Conseil a affirmé que la Banque Centrale continuera à jouer pleinement son rôle en matière de soutien à l’économie et à suivre de près l’évolution des indicateurs économiques, monétaires et financiers. A la fin de ses travaux, le Conseil a décidé de maintenir inchangé le taux d’intérêt directeur de la Banque Centrale de Tunisie.

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La crise du Covid a fortement impacté le budget de l’État. Selon un rapport publié aujourd’hui par le ministère des Finances sur les résultats provisoires de l’exécution du Budget de l’État à fin avril 2020, le déficit budgétaire a déjà atteint les 2,7 milliards de dinars.

À titre de comparaison, le déficit budgétaire était de seulement 1,4 milliard de dinars à la même période de l’année précédente. Autrement dit, le déficit s’est encore creusé de 93%.

Les 2,7 mdsTND enregistrés durant les 4 premiers mois de l’année représentent 71,5% du déficit total prévu pour l’année 2020 dans la loi des finances de l’année en cours. 

Les dépenses ont connu de leur côté une hausse de 0,9% (passant de 14,8 milliards de dinars à 14,9 milliards) et ce, malgré la chute considérable de 51% des dépenses en capital. Ces derniers ont atteint les 930 millions de dinars en avril 2020 contre 1.9 milliard de dinars en 2019.

Les intérêts de la dette ont connu à leur tour une baisse de 0,2% pour atteindre, en avril 2020, les 1,382 milliard de dinars.

Toutefois, contrairement à ce que l’on peut croire, les ressources de l’État n’ont pas été impactées: avec 14,9 milliards de dinars, elles ont même connu une augmentation, bien que légère, de 0,9% par rapport aux 14,8 milliards de dinars collectés durant la même période de l’année précédente.

Mais ce n’est qu’en entrant un peu plus dans les détails que l’effet coronavirus se manifeste. Au fait, les recettes propres de l’État ont connu une baisse de 10% par rapport à l’année dernière pour passer de 10,6 à 9,5 mdsTND. De leur côté, l’endettement et les ressources du trésor ont marqué une hausse considérable de 28.2% passant de 4,2 milliards de dinars en avril 2019 à 5,4 milliards de dinars.

Impôts: la pandémie est passée par ici

D’après le rapport du ministère des Finances, les impôts directs se sont établis à 3,7 milliards de dinars, contre 4,2 milliards une année auparavant, soit une baisse de 11,8%. Cette somme provient essentiellement des impôts sur le revenu à hauteur de 2,9 milliards de dinars (+3,5%) et des impôts sur les sociétés pour 830 millions de dinars (-41,7%) dont 229,3 millions d’impôts sur les sociétés pétrolières (-49%).

Quant aux impôts indirects, ils affichent une baisse de 13,2% pour s’élever à 4,5 milliards de dinars. Ces impôts proviennent principalement de la TVA à hauteur de 2,1 milliards de dinars (-15,5%), des Droits de Consommation pour 848,1 millions de dinars (-5,1%) et des Droits de Douane pour 363,8 millions de dinars (-13,7%).

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En 2017, l’observatoire de l’e-publicité a mis en lumière la croissance exponentielle du marché digital, qui a fini par dépasser celui de la télévision. Ainsi, tablettes, téléphones et autres supports caractéristiques de l’Homme nomade d’aujourd’hui attirent plus de budget publicitaire. L’avantage de la publicité digitale est qu’elle permet une personnalisation du contenu et donc une adaptation à la cible visée. Les dépenses devraient être plus orientées et celles consacrées à un public non pertinent peuvent être évitées. Cependant, des interrogations de plus en plus nombreuses se font entendre quant à la rentabilité de ce genre publicitaire contemporain

Un oligopole à surveiller

Il faut savoir que deux géants des GAFA, Google et Facebook, contrôlent le monde de la publicité numérique. En effet, ce duopole représente près de 60% des investissements publicitaires dans le numérique, et ceci à l’échelle internationale. Il faut donc surveiller un éventuel abus de position dominante, pouvant altérer la rentabilité suite à des prix excessifs.

Les conséquences d’une publicité massive

Ces canaux publicitaires ont des limites. Les utilisateurs de ces plateformes sont majoritairement des personnes issues de la génération Y (les millenials). Ces dernières, confrontées à une publicité massive et presque agressive utilisent des bloqueurs de pub. Trop de pub, tue la pub.

Ajoutant à cela, une difficile évaluation de la rentabilité. Une étude réalisée en 2017 par les universités de Californie du Sud et d’Indiana a montré que 15% des comptes Twitter actifs étaient des robots, ce qui fausse forcément les résultats.

Quels rendements pour la publicité numérique ?

Concernant le « Paid Search », annonce de référencement sponsorisé, la majorité des clics générés se font par des consommateurs fidèles de la marque. Selon une étude réalisée en 2013 par les universités de Chicago et UC Berkeley, un dollar dépensé a un rendement réel de seulement 25 cents.

Toutefois, il faut relativiser et bien raisonner. La publicité en ligne permet, à partir d’études comportementales des utilisateurs des réseaux sociaux, de déterminer les goûts des consommateurs et de rendre la proposition des produits plus facile et de proposer un choix plus diversifié.

Le plus important consiste en l’évaluation de l’impact des campagnes des annonceurs, puisque la publicité digitale n’est pas toujours une valeur sûre.

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Un crédit de 413,4 millions d’euros, soit l’équivalent d’environ 1280 MDT, a été approuvé par l’Assemblée des représentants du peuple (ARP). Il sera accordé par la Banque internationale pour la reconstruction et le développement (BIRD) à la Tunisie pour renforcer le budget de l’Etat 2018.

Zied Ladhari, ministre du Développement, de l’investissement et de la coopération internationale, a estimé que ce crédit sera consacré à des investissements publics et à des projets de développement. En d’autres termes, il s’agit de mettre en place un programme de sécurité sociale et élaborer un programme spécifique en la matière, destiné aux enfants ainsi qu’à élargir le domaine de la microfinance. Le programme de l’année 2018 vise aussi à assurer une pérennité du secteur de l’énergie, améliorer la rentabilité commerciale de la STEG (Société tunisienne de l’électricité et du gaz) et lancer le projet de production de l’énergie solaire.

Pour ce qui est des modalités, le montant du crédit sera libéré en une seule fois, et sera remboursable sur 28 ans, avec une période de grâce de cinq ans.

D’un autre côté, le ministre a insisté que l’endettement extérieur est nécessaire au développement, surtout que les recettes de l’Etat ne peuvent pas tout couvrir. Ainsi, le ministre a affirmé que la réforme fiscale et le traitement des dossiers de corruption, proposés par certains députés, ne peuvent être réalisés sans recourir à l’endettement extérieur. Tout en ajoutant que cet endettement est toujours dans la limite du raisonnable et que le montant du crédit en question ne dépasse pas le seuil approuvé par l’ARP.

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