À 8,500 dinars au 1er décembre 2025, le titre présente un potentiel d’appréciation significatif, soutenu par un objectif de cours fixé à 11,290 dinars par MAC SA, soit une hausse attendue de 32,8%. Cette recommandation d’achat repose sur une dynamique opérationnelle solide, une visibilité croissante sur les marchés internationaux et une stratégie d’investissement cohérente.

Leader national des formes stériles et injectables avec 27% de part de marché, Unimed bénéficie d’un positionnement unique, renforcé par plus de 400 autorisations de mise sur le marché et une présence commerciale dans plus de cinquante pays.

En 2024, la société a atteint un chiffre d’affaires de 147,7 MDT, porté par une croissance annuelle moyenne de près de 13% sur cinq ans, tandis que son bénéfice net a atteint un niveau record de 18,5 MDT. Pour 2025, MAC SA anticipe une progression du chiffre d’affaires à 166,9 MDT et un résultat net attendu de 21,5 MDT, en hausse de 16,5%, confirmant une rentabilité durable appuyée par des marges structurellement élevées.

Cette dynamique reflète la normalisation complète de l’activité après les perturbations de 2020-2022, marquées notamment par la suspension temporaire des transactions avec la Pharmacie centrale. Depuis 2023, la reprise des volumes hospitaliers et la croissance continue des ventes officinales et export ont soutenu une amélioration nette des marges, avec un EBITDA de 49,9 MDT en 2024 et un taux de marge de 34,4%.

Le segment export constitue par ailleurs un levier stratégique majeur: il représente 35% du chiffre d’affaires et devrait pratiquement doubler d’ici 2028 grâce aux AMM en cours d’enregistrement et à l’élargissement des débouchés en Afrique et au Moyen-Orient.

Unimed accompagne cette ambition par un programme d’investissement de 39 MDT sur 20252026, dont 31,5 MDT dédiés au projet d’extension «Unimed 2», appelé à tripler la capacité de production des ampoules et à introduire de nouvelles gammes comme les carpules dentaires et l’insuline.

La société consolide également sa compétitivité via la transition énergétique, notamment une station photovoltaïque couvrant 40% de ses besoins électriques. Sa structure financière solide, avec 112,7 MDT de capitaux propres et un endettement net limité à 34,8 MDT en 2024, offre une marge de manœuvre confortable pour soutenir cette croissance.

Le partenariat stratégique avec GCUBE à travers la joint-venture constitue un catalyseur important à partir de 2026, grâce à la production de kits de diagnostic rapide destinés à plusieurs continents.

Enfin, l’amélioration de la liquidité du titre, après la sortie ordonnée d’Ekuity Capital, renforce l’attrait boursier d’Unimed, qui se traite à des multiples attractifs avec un EV/EBITDA 2025e de 5,4x et un PER 2025e de 12,7x, tout en offrant un rendement de dividende estimé à 7,8%.

L’ensemble de ces éléments confirme un profil combinant croissance, rentabilité et visibilité, positionnant Unimed comme l’une des opportunités les plus attractives du marché tunisien, selon MAC SA.

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Hier, elle a annoncé que son conseil d’administration a passé en revue l’activité de la société au cours de l’exercice 2024 et a arrêté les états financiers individuels et consolidés. Les principaux chiffres à retenir sont les suivants:

– Un chiffre d’affaires (hors taxe) de 147,675 Mtnd, en hausse de 8,6% en glissement annuel,

–  Un résultat net de 18, 458 Mtnd contre 5,582 Mtnd en 2023,

– Un résultat groupe de 19,371 Mtnd.

Les états financiers du premier semestre et les indicateurs d’activité montraient les signes de cette amélioration, surtout avec le retour en force sur le marché hospitalier. Grâce à son expérience, Unimed a pu suivre le rythme de croissance nécessaire pour répondre aux demandes émanant d’un marché local concurrentiel.

Le conseil d’administration a décidé de convoquer une Assemblée générale le 1er août 2025 et de proposer la distribution d’un dividende de 0,570 Tnd par action. Après l’abstention de l’année dernière, le marché devrait réagir positivement à cette nouvelle. D’ailleurs, c’est le dividende le plus élevé depuis son introduction en Bourse. Pour rappel, depuis le début de l’année, le titre a évolué de 12,2%. Par rapport au cours de clôture d’hier, le rendement en dividende s’élève à 6,4%.

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Est considéré comme actionnaire minoritaire tout actionnaire détenant individuellement au plus 0,5% du capital social, ainsi que les institutionnels détenant individuellement au plus 5% du capital social.

Les documents relatifs à cette assemblée sont disponibles au siège de la société Unimed.

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La production a bien reculé de 14% en glissement annuel, à 59,124 millions d’unités. Le laboratoire a vu son endettement augmenter de 13% à moyen et long terme (22,680 MTND) et de 2% à court terme (25,646 MTND). Les investissements sont limités à 0,271 MTND.

Le marché attend le résultat de l’exercice 2024. Pour rappel, au premier semestre, il a réalisé des bénéfices de 7,562 MTND, en hausse de 13,3%. Depuis le début de l’année, le titre est à l’équilibre. Etant donné les circonstances propres à la société, le moment est plutôt celui de la résilience.

L’année dernière, Unimed n’avait pas distribué de dividendes. Serait-ce le cas également cette année? La décision revient à l’assemblée générale des actionnaires dans laquelle les fondateurs sont majoritaires. En cas d’allocation des bénéfices aux réserves comme l’année dernière, les minoritaires pourraient contester sérieusement. Logiquement, si le conseil opte pour une telle approche, il devrait au mieux rémunérer par actions gratuites. C’est l’un des projets de résolutions les plus attendus actuellement car il sera déterminant pour la trajectoire du prix de l’action pour le moyen terme.

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Cette performance commerciale est réalisée grâce à la hausse des ventes sur le marché hospitalier de 78%, et à la hausse du chiffre d’affaires officinal de 6% par rapport au 30 septembre 2023.

La production en unités (ampoules, flacons, seringues, poches) s’élève à 190 206 374 au 30 septembre 2024, soit une légère baisse de 1% par rapport à la même période en 2023, tandis que les investissements (incorporels et corporels), réalisés au 30 septembre 2024, s’élèvent à 2,3 Mtnd.

La valeur des investissements est conforme au plan d’investissement d’extension envisagé par la société.

La valeur de l’endettement à long terme au 30 septembre 2024 s’établit à 24,3 Mtnd. Les dettes à court terme pour la même période s’élèvent à 25,3 Mtnd composées des échéances à moins d’un an sur les crédits bancaires pour 8,2 Mtnd et sur les crédits de leasing pour 0,2 Mtnd ainsi que des crédits de gestion pour 16,9 Mtnd.

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Le laboratoire pharmaceutique a maîtrisé ses achats d’approvisionnements consommés (-3,4%, à 27,560 Mtnd) et ses autres charges d’exploitation (+2,6%, à 5,848 Mtnd), conduisant à un résultat d’exploitation en progression de 12,5%, à 13,177 Mtnd. Les charges financières nettes ont totalisé 3,170 Mtnd, reflétant une hausse de l’endettement. Les emprunts ont totalisé 26,300 Mtnd. Unimed a contracté un nouveau prêt de 8,200 Mtnd auprès d’Amen Bank au TMM + 1,5%. Les concours bancaires sont de 5,020 Mtnd. 

Depuis le début de l’année, le titre affiche une contreperformance de -5,21%, ce qui demeure valable, étant donné le contexte global de la société. Le moment est plutôt celui de la résilience. Ceux qui veulent détenir l’action doivent être conscients qu’ils auraient, probablement, besoin de temps pour que son potentiel soit concrétisé.

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Diplômé de l’ENIT (Ecole Nationale d’Ingénieurs de Tunis) en 2007 , Akkari a rejoint  Unimed  en 2009. Il occupait les fonctions de Directeur des Projets et Directeur de la Division Supply Chain.

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Cette performance commerciale est due à la hausse des ventes sur le marché hospitalier et à une augmentation de 13% du chiffre d’affaires officinal par rapport au 30 juin 2023.

La production en unités (ampoules, flacons, seringues, poches) s’élève à 95,123 millions d’unités au cours du premier semestre 2024, représentant une légère baisse de 2 % par rapport à la même période en 2023.

Les investissements (incorporels et corporels) réalisés au cours du premier semestre 2024 s’élèvent à 1,062 million de dinars; conformes au plan d’investissement d’extension envisagé par la société.

La valeur de l’endettement à long terme au 2^e trimestre 2024 s’établit à 26,3 millions de dinars. Les dettes à court terme au 30 juin 2024 s’élèvent à 23,6 millions de dinars; composées des échéances à moins d’un an sur les crédits bancaires pour 8,4 millions de dinars; sur les crédits de leasing pour 0,2 million de dinars, ainsi que des crédits de gestion pour 15 millions de dinars.

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Le résultat net de la période de 2023 est de 5 582 552 TND, comparé à 2022 où il était de 7 830 096 TND, soit une diminution de 28,7 %.

Concernant le résultat d’exploitation, il s’élève à 28 848 035 TND en 2023, comparé à 13 413 628 TND en 2022, soit une augmentation de 115,07 %.

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À dire vrai, la convention officielle entre la société et le cabinet a été signée le 21 mai 2024. Et le cabinet en question est en cours de préparatifs pour désigner un DGA. 

Notons que cette mission ne doit pas dépasser le 5 juillet 2024. 

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