Les notes de dépôt à long terme de ces banques ont été révisées à la hausse, passant de Caa2 à Caa1. De plus, les notations associées aux risques de contrepartie à long terme ont également connu une progression. Pour la BT et la BIAT, ces notations évoluent de Caa1 à B3, tandis que pour la STB, elles passent de Caa2 à Caa1. Ces ajustements témoignent d’une confiance renouvelée dans la capacité de ces institutions tunisiennes à respecter leurs engagements financiers.

Moody’s attribue cette évolution favorable à la capacité du gouvernement tunisien à gérer efficacement le remboursement de sa dette. Une gestion plus rigoureuse permet de réduire le risque d’incidents liés à la dette souveraine. Néanmoins, les défis demeurent, pesant sur le secteur bancaire tunisien dans le moyen terme.

En effet, la croissance économique reste faible, freinée par des déséquilibres budgétaires et extérieurs significatifs. Les tensions financières restent assez élevées, et les banques locales sont fortement exposées à la dette publique. Ces conditions limitent toute amélioration notable en matière de solvabilité et de liquidité. Au cours des 12 à 18 mois à venir, Moody’s anticipe que ces contraintes restreindront les marges de manœuvre nécessaires à un renforcement supplémentaire de la stabilité du secteur financier tunisien.

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Les sept établissements impactés par cette révision sont BNP Paribas, Crédit Agricole SA, Crédit Agricole Corporate and Investment Bank, Banques régionales du Crédit Agricole, Banque Fédérative du Crédit Mutuel (BFCM), CIC et Crédit Mutuel Arkéa (CMA).

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En juin, le président kényan Willian Ruto a retiré les hausses d’impôts prévues en réponse à des manifestations de masse qui ont tourné au drame, faisant 24 morts. Le projet de loi de finances annulé contenait des mesures destinées à aider le gouvernement à collecter 2,7 milliards de dollars d’impôts supplémentaires afin de réduire le déficit budgétaire et les emprunts de l’État.

Pour compenser le retrait du projet de loi de finances, le gouvernement s’est tourné vers la réduction des dépenses. Selon Moody’s, cette politique d’austérité devrait, certes, réduire le déficit budgétaire, mais à un rythme plus progressif que prévu, et s’attend par conséquent à ce que la capacité d’endettement du Kenya reste plus faible pendant plus longtemps. De plus, et face aux tensions sociales accrues, le gouvernement ne serait pas en mesure d’introduire des mesures significatives de collecte d’impôts dans un avenir prévisible, a déclaré l’agence de notation. C’est pourquoi la perspective du rating est “négative”. Le trou budgétaire dépasse la capacité d’emprunt et, par conséquent, les risques de liquidité du pays sont sérieux.

Moody’s a grillé le Kenya sur les marchés et avec les institutions financières internationales. Néanmoins, et malgré le contexte sécuritaire, le pays demeure mieux noté que la Tunisie qui est sur la bonne voie du redressement, en phase de désendettement extérieur et qui ne connaît aucun incident sécuritaire. L’importance d’un rating doit être analysée rationnellement, bien que son impact soit inévitable.

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Cet événement vient au bon moment, alors que le pays compte émettre prochainement sa première obligation verte, également première opération extérieure du Qatar en quatre ans.

Les analystes de Moody’s attribuent ce mouvement à l’amélioration des paramètres budgétaires du Qatar qui devraient être maintenus à moyen terme. L’engagement du gouvernement à faire preuve de prudence budgétaire, notamment en réduisant progressivement les dépenses d’infrastructure, est considéré comme un facteur contribuant au relèvement de la note. L’agence de notation considère que l’augmentation significative de la production de GNL est un facteur positif. Le Qatar, qui est l’un des principaux exportateurs de cette matière, investit des milliards de dollars pour augmenter sa capacité d’approvisionnement d’environ 60% au cours des trois prochaines années.

Pour rappel, S&P Global Ratings accorde le Qatar au même niveau. Pour S&P, les détournements d’expéditions de GNL vers l’Europe à la suite des attaques de la mer Rouge devraient avoir un impact minime sur les entités qataries exposées au secteur du pétrole et du gaz. Son évaluation est basée sur le fait que la majorité des clients de ces entités sont situés en Asie, plutôt qu’en Europe.

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Selon Moody’s, dans un contexte de taux d’intérêt élevés et sans mesures budgétaires efficaces pour réduire les dépenses publiques ou augmenter les recettes, le déficit budgétaire des États-Unis restera très important, ce qui affaiblira considérablement la capacité d’endettement du pays.

La polarisation politique continue au sein du Congrès américain, augmentant le risque que les gouvernements successifs ne soient pas en mesure de parvenir à un consensus sur un plan budgétaire visant à ralentir le déclin de l’accessibilité de la dette.

En ce qui concerne le maintien de la note «Aaa», Moody’s a déclaré qu’elle s’attendait à ce que les États-Unis conservent leur force économique «exceptionnelle». De bonnes surprises de croissance positive à moyen terme pourraient ralentir la détérioration de l’accessibilité à la dette.

Pour les autorités monétaires américaines qui ont répondu par un communiqué, l’économie américaine reste forte et les titres du Trésor constituent le principal actif sûr et liquide au monde.

La décision de Moody’s de réduire ses perspectives intervient alors que le Congrès est confronté à la menace imminente d’une nouvelle fermeture du gouvernement. Pour l’instant, le gouvernement est financé jusqu’au 17 novembre, mais les législateurs à Washington sont à couteaux tirés sur un projet de loi avant la date limite.

En août dernier, Fitch a abaissé la note de défaut de l’émetteur américain en devises étrangères à long terme de «AAA» à «AA», citant “la détérioration budgétaire attendue au cours des trois prochaines années”, ainsi que l’érosion de la gouvernance et l’augmentation du fardeau de la dette.

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L’agence de notation s’attend à ce que la politique de cession d’actifs publics aide la Banque centrale à restaurer la réserve de liquidités en devises étrangères de l’économie, ce qui justifie les perspectives «stables» de la note. Elles reflètent également le fait que l’agence s’attend à ce que le pays continue d’avoir accès au soutien financier officiel du Fonds monétaire international dans le cadre de son accord de 3 milliards de dollars.

L’Égypte a imposé des restrictions à l’importation pour faire face à la pénurie de devises étrangères, tandis qu’au moins deux banques nationales ont suspendu l’utilisation des cartes de débit en livres égyptiennes à l’extérieur du pays pour mettre fin à l’hémorragie de devises étrangères. Pour rappel, Le Caire a dévalué sa monnaie de plus de la moitié au cours de l’année qui s’est achevée en mars.

La question se pose maintenant pour la Tunisie, qui a été dégradée par Moody’s en janvier 2023 à «Caa2» avec des perspectives négatives. Notre situation est largement meilleure que l’Égypte, mais l’absence d’accord avec le FMI a toujours influencé l’avis de l’agence de notation. Nous pensons que le remboursement proche des Eurobonds de 500 millions d’euros contribuera à conserver notre notation. Autrement, personne ne pourra plus nier la dominance des aspects politiques sur ceux économiques. Wait and see.

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Derrière ces décisions, il y a une réalité: les banques américaines continuent d’être confrontées à des risques de taux d’intérêt et de gestion actif-passif avec des implications pour la liquidité et le capital. La valorisation des actifs à taux fixe, essentiellement les obligations, est sous pression, ce qui fragilise les bilans des établissements de crédit.

Moody’s a également tenu compte des chiffres du deuxième trimestre de nombreuses banques. Ils ont confirmé les pressions croissantes sur la rentabilité, réduisant ainsi la capacité à générer du capital en interne. En même temps, une légère récession de l’économie se profile à l’horizon, au début de 2024, avec des risques particuliers dans les portefeuilles d’immobilier commercial de certaines banques.

Les banques qui ont les pertes latentes (dépréciations des valeurs d’actifs encore dans le bilan), et qui ne sont pas prises en compte dans le calcul des ratios de fonds propres réglementaires, peuvent être sensibles à des pertes soudaines de confiance du marché ou des consommateurs dans un environnement de taux d’intérêt élevés. Ces derniers devraient rester plus longtemps élevés jusqu’à ce que l’inflation revienne dans la fourchette cible de la Fed.

Il faudra s’attendre à des tensions de financement sur le secteur bancaire américain et il y aura probablement un resserrement des conditions de crédit et une augmentation des provisions.

Toutefois, Moody’s a bien précisé que le système bancaire de l’oncle Sam demeure solide dans sa globalité. Il s’agit de certaines faiblesses auxquelles il faut faire attention avant qu’elles ne se transforment en de vrais soucis. N’importe quel problème sérieux dans les banques américaines risque de se propager au monde entier.

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Moody’s, l’agence de notation, a publié hier un rapport dans sa revue périodique. Cette évaluation comprend les pays d’Afrique et du Moyen-Orient. Pour la Tunisie, le rapport comprend le gouvernement et la Banque centrale de Tunisie.

Le communiqué de Moody’s précise: “La révision a été effectuée par le biais d’une discussion sur la révision du portefeuille qui s’est tenue le 8 septembre 2022, au cours de laquelle Moody’s a réévalué la pertinence des notations dans le contexte de la (des) principale(s) méthodologie(s) pertinente(s), des développements récents et d’une comparaison du profil financier et opérationnel avec des pairs notés de manière similaire. Un résultat possible des révisions périodiques est le renvoi d’une notation à un comité de notation”.

La méthodologie est la même que celle utilisée depuis novembre 2019. L’évaluation est effectuée en fonction de cinq critères : la force économique, la force des gouvernances et des institutions, la force fiscale, la susceptibilité de risque d’un événement et d’autres critères variables.

Lors de la dernière évaluation de 2021, plusieurs mois ont séparé la parution du communiqué de presse de Moody’s annonçant la révision et la publication des résultats. Par exemple, pour la Banque centrale de Tunisie, le communiqué sur l’évaluation périodique a été publié le 24 Mai 2021. La rétrogradation de la note a été publiée le 14 Oct 2021. Une autre évaluation périodique de la Tunisie a eu lieu en mars 2022. Il n’y a pas eu de publication relative à un changement de note suite à cette évaluation. Par contre, une évaluation périodique de la BCT a eu lieu en février 2021, et la note a été rétrogradée en mai 2021.

L’évaluation périodique de Moody’s a lieu entre une et trois fois par an, selon les années. Elle peut donner lieu à un changement de note ou non.

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L’agence de notation de crédit Moody’s Investor’s Service a publié lundi un communiqué au sujet de la révision périodique des notations pour cinq banques tunisiennes et quatre banques marocaines. Il y a eu également révision d’autres notations associées aux mêmes unités d’analyse.

Les banques tunisiennes sont : Amen Bank, Arab Tunisian Bank, Banque de Tunisie, Banque Internationale Arabe de Tunisie et Société Tunisienne de Banque. Les banques marocaines sont Attijariwafa Bank, Bank of Africa – BMCE Group, Credit du Maroc et Groupe Banque Centrale Populaire.

Le communiqué mentionne que la révision a été effectuée par le biais d’une discussion sur la révision du portefeuille qui s’est tenue le 25 juillet 2022. Au cours de cette réunion, Moody’s a réévalué la pertinence des notations dans le contexte de la (des) principale(s) méthodologie(s) pertinente(s), des développements récents et d’une comparaison du profil financier et opérationnel avec des pairs notés de manière similaire. Un résultat possible des révisions périodiques est le renvoi d’une notation à un comité de notation.

A savoir que même s’il y a eu révision, cela ne signifie pas forcément un changement de la notation de crédit. Moody’s précise bien que: “Cette publication n’annonce pas une action de notation de crédit et ne constitue pas une indication de la probabilité d’une action de notation de crédit dans un avenir proche. Les notations de crédit et les perspectives/statuts de révision ne peuvent pas être modifiés lors d’une révision de portefeuille et ne sont donc pas affectés par cette annonce.”

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