Le chiffre d’affaires a atteint 383,290 MTND, en hausse de 12,9% en glissement annuel. La marge commerciale s’est établie à 65,618 MTND, enregistrant une progression de 8,8% par rapport à juin 2024. Toutefois, exprimée en pourcentage des revenus, la marge a reculé de 58 points de base, ce qui traduit une politique commerciale axée sur des baisses de prix visant à renforcer le pouvoir d’achat des clients et dynamiser le volume des ventes. L’EBIT reste légèrement négatif à -0,508 MTND, mais marque une nette amélioration par rapport à l’exercice précédent.

Les charges financières, toujours élevées, s’élèvent à 2,232 MTND sur le semestre. Néanmoins, elles ont été largement compensées par des produits financiers de 4,487 MTND, contribuant ainsi à la performance nette de la période.

Le redressement de Monoprix s’inscrit dans un contexte particulièrement contraint pour le secteur de la grande distribution en Tunisie. Entre un pouvoir d’achat fragilisé, la concurrence déloyale du commerce parallèle et la saturation d’un marché de taille limitée avec la présence de plusieurs enseignes, la reprise ne peut être que progressive. Malgré ces défis structurels, les progrès réalisés par l’enseigne ont été bien accueillis par le marché. Le titre affiche ainsi une performance remarquable, avec une hausse de 82,54% depuis le début de l’année. Une action à suivre, car par rapport à ses niveaux de valorisation historiques, elle a bien du potentiel à la hausse.

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Les détenteurs d’actions anciennes pourront souscrire, à titre irréductible, au prorata de leur droit préférentiel de souscription à raison de 7 actions nouvelles pour 26 anciennes. Les actions nouvelles porteront jouissance en dividende à partir du 1^er janvier 2023.

Mais le dividende n’est pas la première préoccupation pour l’enseigne qui reste sur une perte de 3,628 MTND au premier semestre 2021. Il y a un travail qui est en train d’être effectué pour que les résultats du distributeur retrouvent le territoire positif. En 2022, la marge brute s’est améliorée de 18 points de base à 18,05%, son plus haut niveau depuis 2018. Le chiffre d’affaires (hors taxes) par point de vente s’est établi à 600 659 TND, la deuxième meilleure performance depuis 2014. Certes, l’inflation a contribué à cette performance, mais il y a aussi des tentatives pour renouveler le business.

D’ailleurs, l’assemblée a également décidé d’ajouter deux autres activités aux statuts de Monoprix. La première est la création d’une centrale d’achat, ce qui signifie la recherche de meilleures marges. La seconde, la plus importante à notre avis, est l’exercice de l’activité d’un agent de paiement. L’enseigne cherche donc à moderniser son business model, en se dirigeant vers la digitalisation. A suivre, car cela peut lancer le changement profond de la grande distribution en Tunisie.

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Sur les 9 premiers mois de l’année, les deux enseignes ont enregistré une baisse de leurs chiffres d’affaires combinés de 1,3% à 1 143 MTND. Le chiffre d’affaires trimestriel moyen par magasin a reculé de 1,8% à 0,668 MTND.

Le troisième trimestre était relativement bon, bien que les familles tunisiennes eussent d’autres préoccupations, comme la rentrée scolaire et les fêtes. Les distributeurs ont l’habitude de mettre en place des stratégies d’attraction basées sur les promotions durant cette période, mais nous n’avons pas trouvé cela dans les chiffres de la marge brute globale du troisième trimestre qui s’est établie à 17,5% contre 16,8% en 2021. La hausse des prix a été tellement forte que même les promotions n’ont pas pu permettre d’atteindre les mêmes prix de l’année dernière. Jusqu’à fin septembre, la marge brute est restée solide, à 17,0%.

L’effet prix a des limites, car les volumes sont en train de s’effriter. La preuve est que le résultat d’exploitation combiné des deux enseignes était de -8,956 MTND durant le premier semestre 2022, alors que le résultat net s’est établi à -21,124 MTND.

Pour redresser la barre, les enseignes se concentrent sur la gestion des coûts et la productivité.
En fait, l’effectif moyen par point de vente est de 34,6 contre 41,3 quatre ans auparavant. Le rendement par employé a nettement évolué sur cette période, un vrai succès dans le contexte économique et social actuel, mais c’est loin de résoudre le problème de fond de cette industrie: changer de modèle.

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En d’autres termes, si les actionnaires majoritaires veulent retirer le distributeur de la Bourse de Tunis, il faudra payer le prix plus cher en achetant massivement le titre sur le marché. Il ne s’agit pas de la première opération du genre à connaître le même sort.

La raison est simple: le différentiel entre le prix historique du titre et le prix proposé. Pour rappel, l’action a fait l’objet d’un split (division de la valeur nominale par 5) le 3 mai 2010. Ce jour-là, elle valait 53,190 TND. Depuis la révolution, le titre a sombré et le contexte économique difficile a rendu la vie compliquée aux enseignes de la grande distribution. Durant toutes ces années, rares sont ceux qui ont pu avoir un coût d’acquisition moyen qui leur permettait d’éviter une perte en vendant au prix proposé dans le cadre de l’OPA. Cela explique l’échec de cette tentative de reprise.

Le message des minoritaires aux actionnaires de référence est clair: si vous voulez reprendre le contrôle intégral de vos sociétés, il faudra offrir des prix intéressants et qui compensent les années de patience. Sinon, nous en serons toujours là.

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Durant les neuf premiers mois de 2021, le chiffre d’affaires de Monoprix a connu une légère baisse de 1.5% pour passer de 484 à 477 millions de dinars. 

En revanche, le chiffre d’affaires du troisième trimestre 2021 a enregistré une amélioration de 5% par rapport à la même période de l’année précédente. 

Les indicateurs d’activité de l’entreprise révèlent également que le ratio de la masse salariale du troisième trimestre est passé de 8.48% en 2020 à 7.7% en 2021, compte tenu des augmentations légales 2021. 

Le nombre des points de vente en activité est passé à 88 magasins, compte tenu de l’ouverture de Monoprix Aïn Zaghouan. Pourtant, le nombre d’effectifs a connu une légère baisse durant la même période pour passer de 3.381 à 3.261. Ainsi, le nombre moyen de personnel par magasin est passé de 38.86 à 37.05. 

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