Dans le même contexte, les émissions de l’Emprunt national enregistrent une évolution moyenne de 30% durant les quatre dernières années.

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Selon le rapport du ministère des Finances, qui présente les résultats provisoires de l’exécution du budget jusqu’à fin décembre 2023, la dette extérieure représente une part conséquente de l’endettement total, à hauteur de 52.7%, soit 66 703,6 Mtnd. En parallèle, la dette intérieure constitue 47.3% de l’encours total, correspondant à 59 797,4 Mtnd.

À savoir que l’euro domine la structure de la dette extérieure tunisienne, avec une représentation de 58.5%. Le dollar arrive en deuxième position avec 27.1%, suivi du yen japonais à 7.5%.

Le même rapport indique que la Tunisie a remboursé plus de 20 734,1 Mtnd en service de la dette pour l’année 2023, ce qui marque une augmentation de 43.6% par rapport à 2022. Les intérêts seuls ont représenté environ 5 820,2 Mtnd, enregistrant une hausse de 24.8% par rapport à l’année précédente.

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Nous voilà au mois de juillet 2021 et l’Etat n’a pas fait faillite comme plusieurs l’avançait quelques mois auparavant. Cela ne veut pas dire également que nous sommes sortis de l’auberge. Les finances publiques restent toujours proie à d’énormes pressions et la fin de l’année sera certainement très difficile si des mesures exceptionnelles ne seront pas prises dans les mois à venir.

Et si la Tunisie a résisté jusqu’à aujourd’hui, c’est qu’elle a pu compter sur l’endettement local. Dans la Loi de Finances 2021, le Trésor comptait lever 3 000 MTND de BTA, 450 MTND de BTCT, 600 MTND dans le cadre de l’emprunt   national   et   1 530   MTND   sous   la   forme   d’autres   emprunts internes, qui sont les prêts en devises contractés auprès des banques locales.

Sur les six premiers mois de l’année, l’Etat a déjà levé 1 573,922 MTND de BTA ;   139,400   MTND   de   BTCT   et   715,636   MTND   grâce   à   l’emprunt national. Nous sommes bien partis pour dépasser les limites durant le dernier quart de l’exercice budgétaire. L’adjudication programmée pour cette semaine vise déjà l’obtention de 150 MTND.

Est-ce   que   le   marché   pourra   encore   supporter   la   forte   demande   du Trésor ? Certainement oui, mais tout est question de prix. Les taux sont effectivement repartis à la hausse ces derniers mois et emprunter sur 10 ans coûte désormais 9,665%. Pour le moment, l’Etat obtient les ressources à un coût moins cher que l’année dernière, mais si la demande s’accentue, les taux vont repartir rapidement à la hausse.

A court terme, les déterminants de cette demande sont essentiellement au nombre de trois.

Le premier est la capacité de l’Etat à collecter des ressources fiscales. Pour   le   moment,   les   chiffres   sont   encourageants,   mais   il   faut   bien s’attendre à une tendance baissière sur le second trimestre puisque les moteurs de la croissance manquent toujours de carburant.

Le second est la disponibilité des ressources externes. Plus les bailleurs de fonds   honorent   leurs   engagements   vis-à-vis   de   la   Tunisie   et   plus   la balance   des   paiements   tend   vers   l’équilibre,   plus   les   besoins   de financement en dinar s’allègent. Les rapports de notation sont à suivre car toute nouvelle dégradation sera coûteuse.

Le troisième est la capacité de l’Etat à stopper la crise sanitaire. C’est le facteur le plus important car il conditionne les deux premiers. Plus la pandémie persiste, plus le blocage des activités économiques persiste et plus les autorités publiques se retrouvent obligés de supporter des coûts exorbitants de soins, de compensation et d’accompagnement social. 

Les réformes prendront du retard et la position de la Tunisie vis-à-vis de ses partenaires s’affaiblisse. La compensation des ressources en devises se fera partiellement sur le marché interne.

C’est pourquoi la vaccination de la population est primordiale. Nous avons raté   une   nouvelle   saison   touristique   et   nous   risquons   d’asphyxier   la dynamique estivale. Agissons au moins pour sauver le budget de l’Etat.

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Surprenant était le dernier communiqué du Ministère des Finances, tant il était laconique. Il a annoncé que l’Etat Tunisien a racheté la totalité de la participation de la Banque Populaire – Caisse d’Epargne (BPCE) dans le capital de la BTK (Banque Tuniso-Koweitienne). Un accord a été signé, à cet effet, entre le Ministre des Finances, Ridha Chalghoum, et le représentant de la BPCE, Boris Joseph. Il y avait également Anouar Maarouf, Ministre des Technologies, ainsi que des représentants de la BCT (Banque Centrale de Tunisie). Ainsi, l’Etat Tunisien se retrouve en possession de 80% du capital de la BTK.

Où est le problème au juste ? Le hic, c’est que le Ministère des Finances n’a pas précisé si l’opération de rachat était passée par la Commission Supérieure de Contrôle et d’Audit des Marchés. Plus étonnant encore : l’Etat a racheté une banque qui enchaîne les mauvais résultats au fil des années.

En 2017, incapable de respecter les ratios réglementaires à cause des pertes financières, la BTK a procédé à une augmentation de capital de 100 millions de dinars. On ignore, par ailleurs, le montant de la récente transaction relative au rachat de la BTK par l’Etat. On est en droit de se demander s’il s’agit d’une opération bien pensée, compte tenu de la difficile conjoncture économique et de la situation des finances publiques. Tant de zones d’ombre à éclairer.

Le Manager a pu joindre la chargée de communication au sein du ministère des Finances. Elle nous a précisés qu’elle attend encore l’obtention d’informations supplémentaires auprès de la personne chargée du dossier.

A suivre.

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