Mais vendredi, il s’est avéré qu’Elliott Management a accumulé une participation d’environ 1 milliard de dollars dans Anglo American au cours des derniers mois. Le cuivre joue un rôle essentiel dans la transition mondiale vers l’énergie propre et est utilisé dans la fabrication de véhicules électriques et d’éoliennes. Il est donc possible de créer davantage de valeur par la société dans les mois et les années à venir. Le fonds d’investissement a une grande expérience des sociétés minières, notamment chez le prétendant BHP. L’investisseur activiste a exhorté la société à se séparer de ses activités pétrolières et à abandonner sa cotation principale en Australie au profit d’une cotation à Londres. BHP a d’abord rejeté ces propositions, avant de se retirer des activités pétrolières quatre ans plus tard. Le mineur australien est l’un des plus grands au monde, avec une capitalisation boursière de 145 milliards de dollars et des ventes minières de 53,8 milliards de dollars en 2023.

La présence d’Elliott ne va pas nécessairement faciliter la transaction. Et même si c’est le cas, il ne faut pas oublier les questions antitrust. Des sources industrielles citant les régulateurs des principaux clients de BHP, la Chine pour le cuivre, le Japon et l’Inde pour le charbon sidérurgique, sont de sérieux obstacles potentiels à l’opération.

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La plus grande société minière du monde a proposé un accord portant sur l’ensemble des actions, dans le cadre duquel Anglo American céderait d’abord à ses actionnaires des participations majoritaires dans des sociétés sud-africaines de platine et de minerai de fer, avant d’être rachetée par BHP. La valeur totale par action de la proposition non contraignante est d’environ 25,08 livres sterling, a déclaré BHP, ce qui représente une prime de 14% par rapport au cours de clôture de l’action d’Anglo mercredi.

BHP a produit environ 1,2 million de tonnes de cuivre en 2023, tandis que la production d’Anglo s’élevait à 826 000 tonnes. Cela donnerait au groupe combiné une part d’environ 10% de l’offre minière mondiale. Le mariage serait intervenu juste avant une pénurie attendue qui, selon de nombreux observateurs du marché, fera monter les prix en flèche.

Anglo American a longtemps été considéré comme une cible potentielle parmi les plus grandes sociétés minières, notamment parce qu’il possède des exploitations de cuivre attrayantes en Amérique du Sud, à un moment où la plupart des acteurs du secteur sont désireux d’accroître leurs réserves et leur production. Toutefois, les prétendants ont été découragés par sa structure complexe et son mélange d’autres produits de base, du platine aux diamants, et surtout par sa forte exposition à l’Afrique du Sud. La société a dû faire face à une série de revers majeurs au cours de l’année écoulée, en raison de la chute des prix de certains de ses produits clés et des difficultés opérationnelles qui l’ont obligée à revoir à la baisse ses objectifs de production, ce qui a fait chuter sa valorisation et l’a rendue vulnérable face à d’éventuels soumissionnaires.

Un rachat réussi représenterait la première méga-opération entre les plus grandes sociétés minières diversifiées du monde depuis plus d’une décennie. BHP et ses principaux rivaux ont passé des années sur la touche après une série de transactions désastreuses, mais on s’attend de plus en plus à ce que le secteur connaisse une vague de fusions et d’acquisitions. Il y a beaucoup de liquidités et les équipes de direction ont travaillé dur pour rassurer les investisseurs en leur montrant qu’elles avaient tiré les leçons des erreurs du passé.

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