Un crédit automatique de 4,6 millions de dollars

En juillet 2025, la coopération entre la Tunisie et le FMA s’est traduite par la conclusion d’un crédit automatique permettant le décaissement d’environ 4,6 millions de dollars américains. Des négociations sont par ailleurs relancées autour d’un crédit élargi; l’enveloppe visée dépasserait 200 millions de dollars.

Irak: un cadre technique sur plusieurs volets

La BCT a signé en mai 2025 une convention de coopération avec la Banque centrale d’Irak. L’accord vise à consolider les relations bilatérales et à instaurer un cadre commun d’échanges techniques portant sur l’inclusion financière, la supervision bancaire, la politique monétaire, le développement des infrastructures bancaires ainsi que les systèmes de paiement électronique et des services financiers.

Oman: la cotation du riyal dès 2026

En décembre 2025, une convention similaire a été conclue avec la Banque centrale d’Oman. Ce partenariat structuré prévoit l’échange d’expertise et d’informations ainsi qu’une coordination des efforts sur la gestion des risques, le développement des systèmes de paiement, la transformation numérique et l’innovation financière. Point notable: l’accord met en place la cotation du riyal omanais par rapport au dinar tunisien à partir de 2026.

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Il n’aura fallu que six mois en 2026 pour que l’actif net total des OPCVM dépasse la barre symbolique des 11 milliards de dinars. L’épargne collective a clôturé le mois de juin avec un actif net de 11 205,9 MDT.  Depuis le début de l’année, la progression atteint 2 709,3 MDT, une hausse sans précédent.

Cette embellie est portée essentiellement par les véhicules obligataires dont l’actif net s’établit désormais à 9 362,8 MDT, en hausse de 2 109,4 MDT depuis janvier. Les OPCVM mixtes suivent loin derrière avec 1 803,4 MDT, tandis que les fonds actions ne pèsent que 39,6 MDT, un comportement de prudence persistante des épargnants tunisiens vis-à-vis des marchés actions. Le seul fonds monétaire disponible sur le marché est encore à ses débuts, avec un actif net de 0,1 MDT.

Sur le seul mois de juin, l’actif net global a progressé de 433,1 MDT, porté par les fonds obligataires (+267,3 MDT) et les fonds mixtes (+161,7 MDT). Ce rythme soutenu confirme l’appétit des investisseurs pour des produits offrant un rendement perçu comme plus stable et prévisible.

Plusieurs facteurs expliquent cette envolée historique. Il y a le réinvestissement des coupons obligataires, les émetteurs publics et privés ont massivement levé des capitaux sur le marché obligataire au cours des derniers exercices, offrant des rendements attractifs qui ont drainé l’épargne disponible. Idem pour les dividendes distribués par les sociétés cotées et qui sont généralement placés automatiquement dans les parts des fonds.

De plus, il y a une fuite vers la sécurité dans un contexte économique marqué par une inflation encore élevée et des incertitudes sur le marché boursier, les épargnants privilégient les placements obligataires, jugés moins risqués. Le maintien des taux d’intérêt à des niveaux élevés a permis de signer des rendements obligataires attractifs, renforçant l’attrait de ces produits.

Enfin, nous sommes en train d’évoquer une épargne parfaite pour ceux qui, face à la flambée des prix de l’immobilier et au durcissement des conditions de crédit, trouvent en ces véhicules un excellent moyen pour fructifier leur argent.

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Le calendrier de remboursement des emprunts internes ne semble pas bourré. Une seule échéance est au programme, celle du BTCT 52 semaines 17072026 pour 102 MDT.

Si nous regardons les dernières années, nous constatons effectivement que la saison estivale est marquée par une sorte de trêve, qui permet au Trésor de préparer la rentrée et la fin de l’année. D’ailleurs, la réunion d’hier entre le ministère des Finances et les représentants des banques entre dans ce cadre. Avec le déficit budgétaire supplémentaire causé par la facture énergétique, la fin de l’année serait marquée par un programme d’endettement local additionnel.

Il reste aussi à signaler qu’une partie des emprunts syndiqués en devises contractés auprès des banques locales sera remboursée durant ce mois.

Sur le front de la dette extérieure, le principal rendez-vous est celui du remboursement de l’eurobond de 700 millions d’euros, une dette émise au taux de 6,375%. Ce montant équivaut, au taux de change actuel, à 2 340,520 MDT, soit plus de 10 jours d’importations (par rapport aux chiffres du 30 juin 2026).

Nous comprenons donc la raison pour laquelle les autorités ont veillé à assurer le financement de 500 millions de dollars auprès de l’Afreximbank. Cela devrait soutenir les avoirs en devises, un indicateur clé pour un pays comme le nôtre.

Il y aurait également le remboursement d’une tranche du financement accordé par le Fonds monétaire international (FMI), dans le cadre du Mécanisme élargi de crédit (MEDC) conclu pour la période 2016-2019. Ce remboursement est estimé à 26 MUSD.

À la fin de ce mois, nous pouvons dire que le dossier de la dette extérieure pour 2026 est quasiment clôturé. Il faudra maintenant continuer à mobiliser des ressources en devises, du moins dans le cadre du financement de projets. Il est crucial de terminer l’année avec un niveau confortable de réserves.

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Le conseil d’administration de BH Assurance, réuni le 1er avril 2026, a validé les états financiers de l’exercice 2025 et fait le point sur l’activité annuelle de la compagnie.

Le chiffre d’affaires de la société s’établit à 208,7 millions de dinars tunisiens (Mtnd), en hausse par rapport aux 199,6 Mtnd enregistrés en 2024. Le résultat net atteint 11,12 Mtnd, marquant une progression modeste par rapport aux 11 Mtnd de l’année précédente. La rentabilité de l’entreprise reste ainsi stable dans un contexte maîtrisé.

Dans ce cadre, le conseil d’administration a décidé de convoquer les actionnaires à l’Assemblée générale ordinaire (AGO) prévue le 27 avril 2026 au siège de BH Bank à Tunis. Les administrateurs proposeront également la distribution d’un dividende de 1,600 dinar par action.

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Toutefois, le Trésor ne procède pas à des émissions uniquement pour faire face à ses échéances de remboursement. Une autre adjudication, cette fois-ci de bons du Trésor assimilables (BTA), est programmée pour le 7 avril, également pour un montant de 100 MTND. Cette opération s’inscrit dans une stratégie plus large de gestion active de la dette.

Au début de cette semaine, le 31 mars, l’État a déjà levé avec succès 144 MTND lors d’une émission de BTCT. Dans le contexte mondial actuel, marqué par l’incertitude économique et la volatilité des marchés, l’exécutif aura très probablement besoin de constituer une trésorerie confortable pour faire face aux différents aléas.

Par ailleurs, plusieurs signaux laissent espérer que les augmentations salariales pourraient être effectives à la fin du mois d’avril, avec un effet rétroactif à compter de janvier 2026. Une telle mesure, bien que socialement attendue, pèsera lourdement sur les finances publiques et nécessitera des ressources supplémentaires. À cela s’ajoutent les engagements récurrents de l’État envers des entreprises publiques en difficulté, telles que la Pharmacie centrale de Tunisie, ainsi que des secteurs essentiels comme la santé et le transport. Ces besoins structurels imposent de sécuriser des liquidités suffisantes pour que cette période critique sur le plan budgétaire soit gérée de manière convenable.

Pour la dette extérieure, le calendrier d’avril 2026 devrait se limiter au remboursement d’une tranche du financement accordé par le Fonds monétaire international (FMI), dans le cadre du Mécanisme élargi de crédit (MEDC) conclu pour la période 2016-2019. Ce remboursement, estimé à 26 MUSD, reste modeste mais rappelle la pression continue qu’exerce la dette extérieure sur la balance des paiements.

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La Direction générale des impôts (DGI) vient de rappeler, dans un communiqué officiel, que ce lundi 30 mars 2026 constitue le dernier délai pour le dépôt de la déclaration mensuelle destinée aux personnes morales non adhérentes au système de télédéclaration et de paiement à distance.

Les contribuables concernés sont donc tenus de soumettre leur déclaration fiscale avant la fin de cette journée, tout manquement à cette obligation exposant son auteur à des pénalités de retard prévues par la législation fiscale en vigueur.

Pour toute information complémentaire, les contribuables sont invités à consulter le portail officiel de l’administration fiscale.

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Les propriétaires de véhicules dont le numéro d’immatriculation est impair sont invités à ne pas tarder. Selon la Direction générale des impôts, le délai limite pour l’achat et l’apposition de la vignette de circulation au titre de l’année 2026 est fixé au lundi 6 avril 2026, soit une semaine tout juste pour se mettre en règle.

Le paiement peut s’effectuer commodément à distance, via le portail officiel taxe-circulation.finances.gov.tn, sans nécessiter de déplacement.

Avant de procéder au règlement, les conducteurs détenteurs d’un identifiant fiscal sont toutefois appelés à vérifier leur situation fiscale, mais aussi à s’assurer qu’ils sont en règle vis-à-vis des infractions routières éventuelles. Pour ce faire, deux canaux sont disponibles: le site amendes.finances.gov.tn pour les infractions relevées par radar automatique, ou le centre d’appel au 81 100 700 pour les amendes ordinaires.

Rappelons que cette mesure permettant le paiement en ligne de la vignette automobile est effective depuis le 1er janvier 2026 et a été publiée au Jort.

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Il s’agit de l’avant-dernière ligne de BTA à rembourser cette année et constitue un rendez-vous important pour le Trésor. Certes, il pourra réduire l’outflow relatif à cette émission et pourrait refinancer le reliquat par de nouveaux bons du Trésor.

Les détenteurs de bons et qui ont l’intention d’accepter l’échange pourront souscrire à l’une des trois lignes suivantes:

– BTA 7,50% 8 Septembre 2034,

– BTA 7,75% 05 Mars 2035,

– BTA 7,75% 05 Mars 2036.

L’avantage le plus évident d’une telle approche est que le Trésor n’a pas à débourser d’argent comptant pour rembourser la dette arrivée à échéance. C’est un soulagement majeur pour la trésorerie publique, surtout en période de tensions sur les liquidités et de multiplications des engagements sur le front interne.

Pour le marché, en proposant une continuité de placement, le Trésor offre à sa base d’investisseurs institutionnels un nouveau placement sûr pour leurs excédents de trésorerie. Si l’inflation poursuit sa tendance baissière, le scénario le plus plausible est de voir la Banque centrale suivre la même approche de 2025, soit des baisses de petite ampleur. Il ne serait donc pas évident de trouver un instrument financier avec une telle maturité pour placer et au rendement offert aujourd’hui.

De plus, en étalant les échéances, le Trésor évite d’avoir à rembourser des montants trop importants à un moment donné, gérant ainsi parfaitement sa dette. La baisse ultérieure des taux fait que ce type d’opérations aura un impact positif. L’échange a une vraie chance d’être mieux accepté par les investisseurs que lors des dernières opérations similaires.

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Le Trésor remplace, presque systématiquement, ses dettes à court terme par des dettes à moyen et long terme. En l’occurrence l’émission de la ligne BTA 8,45% 10 septembre 2030, au taux moyen pondéré de 8,47%, présente un double avantage. D’une part, elle allonge considérablement la maturité de la dette, repoussant l’échéance de remboursement à 2030. D’autre part, elle lisse les besoins de financement futurs en étalant la charge sur plusieurs années. Les architectes de la politique d’endettement public privilégient la soutenabilité à long terme plutôt que la recherche d’économies immédiates. En allongeant la durée moyenne de la dette, le Trésor se prémunit contre d’éventuelles crises de liquidité et réduit sa vulnérabilité aux chocs financiers.

Cette opération s’inscrit dans une logique de désensibilisation du portefeuille de la dette face aux aléas de liquidité à court terme. Les BTCT, arrivant à échéance dans 52 semaines au maximum, représentaient un risque de refinancement permanent. Leur conversion en BTA offre une visibilité accrue au Trésor et réduit la pression sur le marché financier à court terme. Le taux retenu de 8,47%, très proche du taux facial de 8,45%, témoigne d’une certaine stabilité des conditions de marché. Si ce niveau reste élevé en valeur absolue, il démontre la capacité du Trésor à mobiliser des ressources auprès des investisseurs institutionnels dans un contexte budgétaire toujours tendu.

Ce reprofilage progressif, s’il se poursuit, devrait contribuer à assainir structurellement la trajectoire de la dette publique tunisienne, à condition que la charge des intérêts reste compatible avec la croissance économique.

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Sur le front de la dette interne, le calendrier comporte les bons du Trésor à court terme suivants:

– BTCT 26 semaines 06/02/2026: 115,800 Mtnd,

– BTCT 52 semaines 10/02/2026: 21,818 Mtnd,

– BTCT 26 semaines 20/02/2026: 66,000 Mtnd,

– BTCT 52 semaines 26/02/2026: 155 Mtnd,

– BTCT 52 semaines 25/02/2026: 1 200 Mtnd.

Il y aura également le remboursement de certaines lignes de la première tranche de l’emprunt obligataire national 2023:

– ENAT1 2023 9,8% B: 29,650 Mtnd,

– ENAT12023T+1,75% B: 82,479 Mtnd,

– ENAT1 2023 9,95% C: 16,266 Mtnd,

– ENAT1 2023T+1,95% C: 2,687 Mtnd,

– ENAT1 HASSAN2023 B: 0,010 Mtnd.

Le principal de la dette interne à rembourser s’élève donc à 1 558,618 Mtnd.

En ce qui concerne la dette extérieure, il y a la première tranche du prêt de l’Arabie saoudite pour 40 MUSD. Il y aurait aussi l’une des neuf tranches programmées, au titre du remboursement du prêt FMI via le Mécanisme élargi de crédit 2016-2019, de 26 MUSD. Nous ne disposons pas des dates précises des remboursements de la dette extérieure.

Ces montants, bien qu’ils soient importants, ne devraient pas inquiéter le Trésor, qui a su gérer des périodes beaucoup plus compliquées. En sus de la disponibilité de liquidité sur le marché et de la possibilité de refinancer cette dette par des taux plus faibles, il y a l’option de recourir à la Banque centrale pour tirer sur les 11 000 Mtnd votés par la loi de finances 2026. Du point de vue trésorerie, la situation est confortable par rapport à ce qu’elle était quelques années auparavant.

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