À l’Africa Financial Industry Summit (AFIS 2026), organisé les 3 et 4 novembre à Luanda, en Angola, l’International Finance Corporation (IFC), membre du Groupe de la Banque mondiale, a annoncé deux accords de coopération dans ce sens. Le premier, conclu avec l’entreprise ghanéenne Farmerline Group, vise à faciliter le financement commercial de plus de 40 000 agriculteurs au Ghana et en Côte d’Ivoire. Le second, signé avec la société nigériane ThriveAgric, cible un million de petits exploitants au Nigeria.

Lors d’une table ronde consacrée à l’AgTech, Riadh Naouar, responsable des services de conseil pour le Groupe des institutions financières de l’IFC, a résumé les conditions nécessaires au développement du crédit agricole: les banques doivent disposer d’un profil fiable de l’agriculteur et connaître l’acheteur de sa production. Le premier leur permet d’évaluer l’activité de l’exploitant, le second de mieux anticiper les revenus qui serviront au remboursement du prêt.

L’exemple de Farmerline illustre le potentiel de ce modèle. Selon Riadh Naouar, les acheteurs présents sur sa plateforme ont déjà acquis pour 1,6 milliard de dollars de récoltes auprès des agriculteurs. Ces transactions fournissent aux banques des informations concrètes sur les circuits commerciaux et les revenus générés par les exploitations. Elles peuvent ainsi évaluer des profils qui, faute de garanties traditionnelles, restent souvent à l’écart du financement bancaire.

Au Nigeria, l’accord avec ThriveAgric vise à renforcer les outils technologiques, l’exploitation des données et la gestion des risques. L’IFC entend ainsi soutenir des modèles de financement agricole à grande échelle, reposant sur une plus grande implication des banques.

Cette évolution change les critères d’évaluation des petites exploitations. Leur capacité à produire, à vendre et à générer des revenus devient aussi importante que les garanties qu’elles peuvent présenter. Mais la qualité des données ne supprime pas les risques propres à l’agriculture. Les aléas climatiques, les fluctuations des prix et les variations de production peuvent toujours compromettre le remboursement d’un crédit. L’enjeu consiste donc à transformer une meilleure connaissance des exploitants en financements réellement accessibles, tout en tenant compte de la fragilité de leurs activités.

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Le projet est né d’une publication sur les réseaux sociaux. Leur développement progressif a donné naissance à un livre dont le titre constitue lui-même un clin d’œil aux initiales IFRS, en référence aux normes internationales d’information financière. L’idée n’est pas de détourner les règles comptables de leur portée, mais de les rendre plus intelligibles en les inscrivant dans des situations narratives. Les histoires retiennent l’attention, tandis que des encadrés de synthèse permettent de revenir aux concepts et aux exigences techniques.

Cette démarche s’inscrit dans le parcours de Salima Sarsar, qui compte plus de 20 ans d’expérience au sein d’un Big Four. Docteure en sciences de gestion, diplômée en France et titulaire d’un master en comptabilité obtenu au Canada, elle a travaillé sur des missions de conseil organisationnel, de gouvernance ,de transformation de la fonction finance et d’implémentation du référentiel IFRS. Elle a également dirigé six projets de publication consacrés aux normes IFRS. La transmission des connaissances occupe une place centrale dans son parcours, qu’elle décrit comme une “mission de vie”.

Un regard critique sur la production de l’information financière

La dimension pédagogique du livre s’accompagne d’une réflexion sur les pratiques du reporting financier. Salima Sarsar s’intéresse d’abord à la finalité des états financiers et à leur capacité à restituer la situation économique réelle d’une entreprise. Elle remet notamment en question la prépondérance des considérations fiscales dans leur élaboration, au risque de réduire la qualité de l’information destinée aux investisseurs, aux créanciers et aux autres utilisateurs externes.

L’auteure insiste également sur les limites des états financiers préparés sur la base des pertes avérées. Pour elle, l’information financière doit davantage intégrer l’anticipation des risques, notamment à travers le principe des pertes attendues. Cette approche permet de mieux appréhender les conséquences potentielles des risques sur la situation financière d’une entreprise, plutôt que de s’en tenir aux événements déjà produits.

La gouvernance constitue un autre volet important de cette réflexion. Le livre soulève la question de la responsabilité des administrateurs qui approuvent les états financiers sans toujours disposer d’une maîtrise suffisante des enjeux financiers. Il rappelle, dans ce contexte, le rôle des comités d’audit dans l’examen et le contrôle de l’information financière.

Les contraintes opérationnelles des équipes chargées de préparer les comptes ne sont pas non plus écartées. La coexistence du référentiel comptable local et des normes internationales impose souvent un double reporting pour certaines entreprises, ce qui alourdit les travaux de préparation. Le manque de granularité des données et les limites de certains systèmes d’information compliquent également la production d’états financiers suffisamment détaillés et fiables.

Ces questions structurent les 5 parties de l’ouvrage. Après les fondements du reporting et les principes qui régissent l’élaboration de l’information financière, Salima Sarsar aborde les difficultés liées aux estimations et à la juste valeur. Elle consacre ensuite une partie à quelques  normes des plus techniques , notamment IAS 32, IFRS 9, IAS 36 et IFRS 16 , avant de revenir sur les conditions organisationnelles et humaines nécessaires à la qualité du reporting.

Les titres des récits traduisent cette volonté de rendre les concepts moins abstraits. “Le cercle des valeurs estimées”, “Le voleur de loyers” ou encore “Madame Dollar fait des étincelles” illustrent le choix d’associer des références familières à des problématiques comptables parfois ardues. La forme narrative devient ainsi un moyen de faire comprendre des mécanismes sans renoncer à leur complexité.

La première édition du livre a été présentée le 23 octobre 2026 lors d’un vernissage à l’Espace Sophonisbe de Carthage. La rencontre a donné lieu à deux panels. Le premier a réuni des professionnels de la finance et du droit des affaires, dont Sonia Ben Frej, Mohamed Saleh Souilem, Sonia Hentati et Anis Wahabi. Le second a abordé les dimensions pédagogiques, humaines, littéraires et artistiques du projet, avec la participation de Zekerya Sahraoui, Mohamed Saber Oueslati, Sonia Hamdi et Sami Mokaddem.

L’Instant Fun pour Rire du Sérieux est disponible dans les librairies Moez, Fnac, Arbre du Savoir et El Kitab, ainsi que sur les plateformes de vente en ligne.

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Est-ce que c’est une bonne nouvelle? La réponse ne peut être que mitigée. D’une part, pour un pays qui peine à atteindre 100 jours de réserves en devises, exprimés en nombre de jours d’importation, c’est certainement une bonne nouvelle. Nous avons besoin de constituer un stock plus important qui permet de répondre plus facilement aux demandes des agents économiques. De plus, sans un niveau élevé et stable d’avoirs en devises, il ne faut pas espérer un nouveau code de change révolutionnaire.

Mais d’autre part, si le pays se prive de tous les financements étrangers, ce n’est pas nécessairement bon. Ne pas s’endetter en euros ou en dollars pour payer des dépenses courantes sans aucun retour est compréhensible et relève même de la bonne gouvernance. Mais en matière d’investissement, il faut ouvrir le pays.

La trajectoire idéale ne réside ni dans un endettement stérile ni dans une fermeture autarcique, mais dans une transition vers une dette vertueuse, celle qui finance des projets productifs et générateurs de devises, capables de s’auto-rembourser tout en propulsant la croissance économique à long terme.

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Le Roadshow 2026 démarre au Kef le 28 septembre, avant de passer par Monastir le 6 octobre, puis Gafsa et Zarzis respectivement les 22 et 23 octobre. Par rapport à la première édition, l’accent est mis cette fois sur les particularités économiques de chaque bassin régional plutôt que sur une présentation uniforme des dispositifs.

Des outils de financement mis en avant sur le terrain

À chaque étape, les organisateurs détailleront deux leviers : d’un côté, ANAVA, un fonds qui s’adresse à plusieurs Child Funds pour muscler le capital-investissement dans les startups ; de l’autre, InnovaTech, orienté vers les PME innovantes. Au-delà de la présentation technique, l’initiative cherche à créer des contacts directs entre porteurs de projets, investisseurs, banques régionales, SICAR, universités, technopoles et organisations professionnelles locales.

Ce format itinérant répond à une réelle problématique : la majorité des mécanismes de financement de l’innovation restent concentrés sur le Grand Tunis et les grands pôles économiques, alors que les régions ciblées disposent de compétences universitaires et de filières économiques spécifiques encore sous-exploitées.

Pour les investisseurs en capital-risque et les SICAR régionales, ce type de rendez-vous constitue un canal d’identification de deal-flow en dehors des circuits habituels et un test de la capacité de dispositifs comme ANAVA ou InnovaTech à irriguer réellement l’investissement hors des zones côtières.

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Comme son nom l’indique, il s’agit de la différence entre ce que l’État perçoit comme taxes sur la vente des biens et services (TVA, droits de douane et de consommation) et ce qu’il verse comme subventions. Quel est le lien avec le PIB? Les impôts sur les produits font augmenter le prix final payé par le consommateur. Ils s’ajoutent donc à la richesse mesurée aux prix du marché. Par contre, les subventions réduisent artificiellement le prix payé par le consommateur par rapport au coût réel de production. Il faut donc les soustraire pour obtenir la valeur économique nette réelle perçue par la collectivité.

Le fait qu’elle pèse autant dans le PIB de la Tunisie et qu’elle soit à son plus haut niveau montre que l’État joue un rôle de plus en plus central dans la régulation des prix et des marchés. La fiscalité indirecte est un levier majeur de prélèvement pour le budget.

Constituer près de 8% du PIB signifie aussi qu’il y a un écart considérable entre le coût de fabrication des produits et le montant final acquitté par les ménages ou les entreprises en raison de la fiscalité. L’économie est fortement fiscalisée dans sa phase de commercialisation. La richesse nationale repose en grande partie sur la consommation plutôt que sur la seule production industrielle ou l’exportation.

Si nous tenons compte du fait que l’État subventionne massivement, avoir un montant aussi élevé pour les “Impôts nets de subventions sur les produits” est un signe que l’État prélève beaucoup plus qu’il ne parvient à en redistribuer via le soutien aux prix. In fine, c’est un moyen connu pour capter une partie des flux financiers générés par le secteur informel. Du moment qu’un travailleur informel paie quand même la TVA lorsqu’il achète un produit dans un magasin, il contribue au financement du budget.

À ce que nous observons, cette rubrique va gagner encore des points durant les années à venir. Mais le point focal reste la manière dont cet argent est utilisé et l’impact de cette fiscalité sur le pouvoir d’achat des citoyens.

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La liste des invités issus du secteur technologique devrait être encore plus large. Selon certains responsables américains, Jeff Bezos, fondateur d’Amazon, Sundar Pichai, directeur général d’Alphabet, Elon Musk, patron de Tesla, et Michael Dell, dirigeant de Dell Technologies, participeront également au dîner.

L’intelligence artificielle au cœur du sommet

La présence de ces dirigeants intervient alors que l’intelligence artificielle occupe une place croissante dans les relations entre Washington et Pékin. Les discussions entre Donald Trump et Xi Jinping devraient notamment porter sur l’IA, mais aussi sur les échanges commerciaux et l’approvisionnement en terres rares, des matières premières essentielles à de nombreuses industries technologiques.

La rencontre intervient également dans un contexte de compétition technologique entre les deux puissances. Nvidia occupe notamment une position centrale dans cette dynamique en tant que fournisseur de puces utilisées pour développer les systèmes d’intelligence artificielle. Jensen Huang avait déjà participé au dîner organisé par Xi Jinping pour Donald Trump lors de la visite du président américain en Chine en mai.

En parallèle du dîner, Washington étudie la possibilité d’organiser une réunion distincte avec plusieurs dirigeants spécialisés dans l’intelligence artificielle. Les modalités de cette rencontre restent encore à préciser.

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L’indice couvrira près de 328 milliards de dollars répartis sur 425 instruments et 24 devises, avec les marchés africains « frontier » en tête (44,5% du total, contre 31,5% pour l’Asie). La Tunisie se classe derrière le Kenya (6,91%) et le Nigeria (7,4%), tandis que le Maroc et l’Égypte plafonnent à 8%, la pondération maximale autorisée par pays. Deux conditions filtrent l’accès à l’indice : un volume de titres en circulation d’au moins 250 millions de dollars, et une échéance restante qui ne descend pas sous les deux ans et demi au moment de l’entrée.

Visibilité, pas garantie de flux

Cette entrée n’implique aucun engagement direct de J.P. Morgan sur la dette tunisienne : tout dépendra du nombre de gestionnaires qui choisiront de calquer leurs portefeuilles sur ce nouvel indice. Une étude de Reuters évoque toutefois un potentiel renforcement des marchés obligataires locaux et une réduction de la dépendance aux devises étrangères pour les économies frontier.

Pour les acteurs économiques tunisiens, une demande accrue sur les titres en dinars pourrait, à terme, améliorer la liquidité du marché local et alléger le coût de financement de l’État, un signal favorable pour l’environnement macroéconomique dans lequel évoluent PME et investisseurs.

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La Tunisie a reçu 3,257 milliards de dollars en 2025, soit 79% de plus qu’en 2016. Ce montant représente 6% du PIB et 12% des exportations de biens et services. Le pays se classe ainsi au 9e rang africain.

Le classement met en évidence une forte concentration des flux. L’Égypte arrive largement en tête avec 41,52 milliards de dollars, suivie du Nigeria et du Maroc. À eux seuls, les cinq premiers pays africains ont capté environ 90,1 milliards de dollars, soit près des trois quarts des transferts reçus par le continent.

La Tunisie se distingue surtout par sa proximité avec le Sénégal. Avec 3,26 milliards de dollars, elle reste légèrement derrière ce dernier, mais devant le Ghana. En Afrique du Nord, elle arrive en troisième position, loin derrière l’Égypte et le Maroc.

Un autre élément ressort du rapport, celui du coût des transferts. Pour envoyer 200 dollars vers la Tunisie via des services non bancaires, le coût moyen s’élève à 4,3%. Le niveau tunisien reste inférieur à la moyenne nord-africaine, qui atteint 7,3%, et à la moyenne mondiale de 6,36%. Il demeure toutefois supérieur à la cible internationale de 3%.

La question du canal utilisé devient également importante. Plus de la moitié des transferts sont désormais envoyés sous forme numérique. Pourtant, seules 35% des opérations étudiées en 2025 étaient entièrement numériques de bout en bout. Le passage au numérique ne signifie donc pas encore que toute la chaîne, de l’envoi à la réception, est dématérialisée.

Pour la Tunisie, le principal enseignement est donc moins celui du volume que de sa position dans le paysage africain. Avec un montant de 3,26 milliards de dollars, le pays figure parmi les dix premiers bénéficiaires du continent, tout en évoluant dans un environnement où les écarts restent importants entre les marchés. La baisse des coûts et la poursuite de la digitalisation constituent désormais deux des principaux leviers identifiés par le FIDA pour rendre ces flux plus accessibles.

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Le volume approuvé résulte de deux circuits. Les comités d’octroi des avantages ont validé 1 643 opérations pour 267,9 MD, tandis que les structures d’investissement des Commissariats régionaux au développement agricole (CRDA) ont approuvé 2 453 opérations pour 23,9 MD.

La répartition des montants montre surtout le poids des investissements directement consacrés à l’activité agricole. Avec 159,6 MD, l’agriculture représente à elle seule près de 55% du montant global approuvé. Les services liés à l’agriculture et à la pêche maritime arrivent ensuite avec 53,8 MD, devant la pêche avec 28,6 MD et l’aquaculture avec 23,5 MD.

Cette structure donne aussi une indication sur la nature des projets engagés. Au-delà de la production agricole elle-même, une part importante des capitaux se dirige vers les activités de services qui gravitent autour du secteur, ainsi que vers la pêche et l’aquaculture. L’investissement approuvé ne se limite donc pas aux exploitations agricoles au sens strict, mais couvre plusieurs maillons de l’activité agricole et halieutique.

Le financement repose par ailleurs sur une combinaison de ressources propres, de crédits et de subventions. L’autofinancement atteint 110,3 MD, soit la première source de financement des projets approuvés. Les crédits représentent 87,9 MD, tandis que les subventions s’élèvent à 69,6 MD. Ces dernières progressent de 9% par rapport à la même période de 2025. Un autre élément ressort des données de l’APIA. Les montants effectivement approuvés restent nettement inférieurs aux investissements déclarés depuis le début de l’année. À fin août, 4 120 opérations ont été déclarées pour 807,5 MD. Le rapprochement entre les deux chiffres doit cependant être fait avec prudence, puisqu’une déclaration ne signifie pas encore que le projet a obtenu l’approbation des avantages. L’écart donne néanmoins une idée du volume de projets encore en cours dans le circuit d’investissement.

Les sociétés communautaires apparaissent également dans les statistiques, mais sur des montants encore modestes. Les comités d’octroi des avantages ont approuvé 17 opérations pour 4,5 MD, réparties entre Nabeul, Béja, Tataouine, Médenine, Monastir, Le Kef et Sidi Bouzid.

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Pour le régulateur, l’ampleur du retard ne relève plus d’une situation ponctuelle. Selon communiqué, les sociétés concernées opèrent dans plusieurs secteurs et présentent des situations différentes, mais elles ont en commun de ne pas avoir satisfait à leurs obligations dans les délais réglementaires.

Le CMF considère que ces retards portent directement sur l’accès des investisseurs à une information financière régulière. Pour une société faisant appel public à l’épargne, la publication des comptes ne constitue pas une simple formalité administrative. Elle permet aux actionnaires et aux autres intervenants du marché de disposer des éléments nécessaires pour apprécier la situation financière de l’entreprise et prendre leurs décisions.

L’autorité indique par ailleurs que les explications avancées par certaines sociétés pour justifier leurs retards ne peuvent être retenues lorsqu’elles ne sont pas jugées suffisamment sérieuses ou recevables. Les difficultés d’organisation ou les contraintes internes d’une entreprise ne peuvent, selon le CMF, remettre en cause les obligations qui s’imposent aux sociétés cotées.

Le dossier prend désormais une dimension judiciaire. Le CMF a engagé des procédures en référé à l’encontre de plusieurs sociétés contrevenantes. Ces démarches portent notamment sur le défaut de tenue des assemblées générales ordinaires appelées à statuer sur les comptes ainsi que sur l’absence de publication des états financiers concernés.

Cette décision marque une volonté de faire appliquer plus strictement les règles de diffusion de l’information financière sur le marché tunisien. Le CMF rappelle que les sociétés cotées sont tenues de respecter les obligations prévues en matière de publication des états financiers annuels et intermédiaires ainsi que des indicateurs d’activité trimestriels.

Au-delà des 20 sociétés actuellement concernées, le message du régulateur vise donc l’ensemble de la cote. La publication dans les délais n’est pas seulement une exigence réglementaire. Dans un marché où l’information disponible conditionne directement les décisions des investisseurs, sa régularité participe aussi au fonctionnement normal de la Bourse et à la confiance dans le marché.

En engageant des procédures judiciaires, le CMF entend ainsi disposer d’un levier supplémentaire pour faire respecter ces obligations. L’enjeu dépasse le seul rattrapage des publications en retard. Il s’agit de rappeler que, pour les sociétés cotées, la transparence financière fait partie intégrante des règles du marché.

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