Pour rappel, une tentative a eu lieu quelques semaines auparavant et a échoué. Le seuil minimum exigé était de 0,400 TND par action. Nous n’avons pas d’idées si ce nouveau prix a été fixé sur la base des échos reçus lors de la première mise aux enchères ou sur d’autres éléments. 

La nouvelle offre colle mieux avec la réalité du marché, bien que des interrogations sérieuses soient posées par les investisseurs quant au sort de la société, l’affaire prenant une autre tournure sur le plan judiciaire. 

Si la vente parvient à trouver un repreneur, il s’agira d’une excellente nouvelle. Certes, celui qui investira pour acquérir une telle quantité de titres UADH cherchera à monter encore dans le capital pour contrôler la société et relancer son activité. 

Depuis le début de l’année, 546 689 actions ont été transigées sur le marché secondaire de la Bourse de Tunis, avec une contre-performance de -12,82%.  

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Une nouvelle suspension de la cotation d’UADH a été annoncée hier. Ce n’était pas une surprise en elle-même puisque le CMF n’a fait qu’à assurer son rôle de protection de l’épargne des investisseurs. Pour rappel, le concessionnaire souffre d’un problème au niveau de sa relation contractuelle avec PSA. Le groupe français veut rompre le contrat commercial le liant à UADH qui court normalement jusqu’à fin 2022. En d’autres termes, c’est la fin de ce concessionnaire qui ne distribuera dans ce cas que Mazda et les véhicules industriels via Loukil Véhicules Industriels.

La question s’avère donc compliquée. Est-ce que PSA peut mettre en œuvre sa décision ou sera-t-elle forcée de continuer la collaboration en cours ? Est-ce que UADH peut réclamer des dédommagements à cause de la rupture du contrat ? Réellement, personne ne sait et c’est le flou total. L’action a laissé des plumes : -69,31% depuis le début de l’année. À cela, s’ajoute le manque de transparence par le groupe qui n’a pas publié ses comptes de 2018 et 2019.

Autre point inquiétant. L’actionnaire de référence est également celui d’une autre société cotée en difficulté, les Ateliers Mécaniques du Sahel, à cause de la réticence des banques à lui octroyer des crédits COVID en dépit de la garantie de l’État. Pour le marché, c’est un signe de manque de crédibilité auprès de l’ensemble du système bancaire et confirme que les problèmes avec les français sont sérieux.

Que faire donc face à cette situation ? Le marché a besoin d’éclaircissements et le management est dans l’obligation d’en fournir avec des projections claires pour chaque scénario car cela dicte la valorisation du titre.

Maintenant, si la rupture est effective, la meilleure solution serait une absorption par un autre concessionnaire, ce qui n’est pas évident. D’ailleurs, une première tentative avec le Groupe PGH a été vouée à l’échec. Sinon, une OPR sauverait le peu de ce qui reste. L’une de ces solutions permettrait de garder la confiance dans la Bourse de Tunis. L’affaire Syphax est encore dans les mémoires des investisseurs et l’engouement envers les IPO a repris avec Maghrébia. Ça serait vraiment du gâchis de perdre les avancées que la Place a réalisées à cause d’une telle affaire.

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Suite aux nombreuses rumeurs indiquant le transfert de la licence Citroën d’UADH à Stafim, le Conseil du Marché Financier a invité la filiale du groupe Loukil à réagir.

Dans un communiqué publié ce matin sur le site du CMF, l’entreprise a précisé que “la relation contractuelle de sa filiale Aures Auto […] avec le groupe PSA court jusqu’au 31 décembre 2022”.

UADH a également rappelé que cette date est aussi celle de la validité de l’agrément de distribution délivré par le ministère du Commerce.

En ce qui concerne sa relation avec le géant français de l’automobile, l’entreprise tunisienne a indiqué que “la récente tentative de résiliation abusive du contrat par le groupe PSA-CITROËN est vouée à l’échec” car “irrégulière”.

D’après le même communiqué, le concessionnaire a souligné avoir saisi les juridictions compétentes “pour défendre nos intérêts et obtenir l’annulation de cette manœuvre”.

Les procédures sont “toujours en cours”, lit-on dans le document.

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Les sociétés appartenant au Groupe Loukil ont affiché des chiffres inquiétants pour le dernier trimestre 2020, renforçant les bruits du marché qui ne cesse d’évoquer les difficultés financières qu’elles rencontrent.

UADH : nouvelle stratégie commerciale

Commençons par UADH, dont des rumeurs ont circulé deux semaines auparavant quant à la relation avec le fabricant français, PSA. Les ventes du concessionnaire ont baissé de 38,7% à 157,124 MTND sur l’exercice 2020, après un dernier trimestre qui n’a enregistré que des revenus de 29,080 MTND. UADH a justifié cette tendance par le recul des ventes durant la période de confinement et la faiblesse de la demande pour le marché des véhicules industriels. La dévaluation du dinar a également coûté cher au groupe, surtout vis-à-vis du Yen Japonais, monnaie d’importation de la marque MAZDA, considérée comme une marque Premium.

La stratégie de vente adoptée par UADH a été révisée à la lumière de ces éléments, de manière à s’orienter vers la commercialisation des modèles les plus compétitifs sur leurs segments. En d’autres termes, il faut s’attendre à une amélioration des marges et une baisse des volumes, ce qui a été effectivement observé en 2020, puisque la marge brute est passée de 13,6% fin 2019 à 15,6% une année plus tard.

GIF : chute libre des ventes

L’autre entité du groupe, GIF, a enregistré une année noire. Ses ventes ont baissé de 75% en 2020 à 2,703 MTND. Une chute qui a concerné aussi bien les volumes locaux que les exportations. Une tendance très inquiétante qui montre que la société traverse effectivement des difficultés. D’ailleurs, elle a expliqué l’augmentation de son endettement à court terme par le « non règlement des échéances leasing reportées au mois de septembre 2020 et au reclassement de l’année 2020 ». Entre temps, elle a pu obtenir un crédit auprès de la Banque de Tunisie.

Pour les différentes filiales du groupe UADH, un effort de baisse des charges a déjà commencé. La masse salariale a reculé de 10,8% à 23,169 MTND, par suite de la concrétisation d’une série de programmes d’assainissement social et le départ de 125 employés au deuxième semestre 2020.

Les AMS : activité toujours à l’arrêt

Pour les AMS, elle a réalisé un trimestre blanc, avec un chiffre d’affaires nul. La société, déjà fragile, a été lourdement affectée par la crise sanitaire. La COVID-19 a perturbé le rythme de son approvisionnement par les matières premières. De plus, l’absence de marchés publics, la baisse de la demande locale et la concurrence déloyale du marché parallèle ont fini par pousser les AMS à ne pas redémarrer la production même après la levée du confinement.

Le secteur bancaire continue à refuser d’apporter son soutien à la société qui a confirmé le refus catégorique de trois banques à la soutenir malgré l’obtention de la garantie de l’État pour les financements liés à la crise sanitaire. Aucun arrangement n’a pu être trouvé, bloquant plusieurs millions de dinars de marchandises au port, capable de permettre à l’activité de redémarrer. À noter que l’endettement bancaire des AMS se monte à 50,533 MTND, dont 10,225 MTND à court terme.

Problème de confiance

Les investisseurs commencent à perdre confiance dans ces sociétés. UADH, qui a réalisé une belle année 2020, perd progressivement de la vitesse après l’annonce du désistement de l’acquéreur potentiel, qui n’est autre que le géant PGH selon nos informations.

Le marché n’a pas trop apprécié la cession de 250 000 titres UADH fin décembre 2020, par Loukil Investment Group, alors que le titre était à son apogée. La société a fini par publier un communiqué dans lequel elle a précisé que la vente était réalisée « dans le cadre d’une exécution d’un contrat de nantissement sur ces actions et que l’actionnaire de référence n’avait aucune intention de céder ces actions et qu’il va procéder au rachat desdits titres avant la fin du mois de Janvier 2021 ».

La situation est plus que jamais délicate. Le groupe détient un potentiel et doit être soutenu par les banques. En même temps, ces sociétés doivent mettre en place des plans d’action crédibles pour une sortie de la crise. In fine, ce ne sont qu’un exemple de l’iceberg de difficultés que vivent nos PME.

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Pour la seconde semaine consécutive, la Bourse de Tunis – Tunindex – a connu une tendance haussière en gagnant 1,6% et passant, de ce fait, au-dessus de la barre des 7000 points – du 20 au 24 janvier 2020 -. Dans ce contexte, les échanges hebdomadaires ont atteint 18 millions de dinars, ce qui donne une moyenne de 3,6 millions de dinars par jour.

Parmi les meilleurs titres de la semaine, figure celui de Servicom qui a bondi de 10,5% à 0,630 dinar l’action selon Tunisie Valeurs. Les capitaux ont atteint 160 000 dinars. On trouve, en seconde position, le titre de SOPAT qui a augmenté, selon Tunisie Valeurs, de 12,6% – 1,610 dinar l’action dans un flux de capitaux de 82 000 dinars -.

Tunisie Leasing & Factoring, pour sa part, a vu son titre augmenter de 4,4%, soit 9,190 dinars l’action – un flux d’échange de 12 000 dinars -. Le titre de Tunisie Valeurs a lui aussi tiré son épingle du jeu durant la semaine qui vient de s’achever en gagnant 4,18% – 17,710 dinars l’action dans des capitaux de 275 000 dinars -. La nouvelle de l’acquisition de l’intermédiaire en bourse par la BIAT a visiblement ravi les investisseurs.

Côté baisse, on trouve le titre de Tuninvest qui a perdu 12% de sa valeur – 4,230 dinars l’action -. Il y a, également, le titre d’UADH qui a perdu 4,4% de sa valeur – 0,860 dinar l’action dans un flux de capitaux de 20 000 dinars -. Le titre de Wifak International Bank n’est pas mieux loti : une perte de 0,29% – 6,830 dinars l’action dans un volume d’échange de 2,6 millions de dinars -.

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Les revenus du groupe UADH au 2ème trimestre 2018 ont enregistré une hausse de 8,4% par rapport à la même période de l’année 2017, pour se stabiliser à 109 MDT.

Quant aux revenus du groupe cumulés à fin juin 2018, ils se sont positionnés à 200 MDT, moyennant une hausse 4,6% par rapport au premier semestre de 2017.

Pour ce qui est des réalisations du groupe, 3 046 véhicules légers et 171 véhicules industriels ont été vendus à fin juin 2018 . Citroën se positionnant en tant que leader du marché avec 2 581 véhicules immatriculés et une part de marché de 9,44%.

En ce qui concerne les produits des placements, ils se sont stabilisés à 4 MDT, enregistrant une augmentation de 23,8% par rapport au premier semestre de 2017.

Les charges financières nettes à fin juin 2018 ont baissé par rapport à la même période de l’année dernière de 5 MDT, soit 33,4% en moins, et ce suite, à la mise en place des solutions de financement avec des banques panafricaines qui permettent de maintenir les niveaux d’importations budgétisés et d’optimiser le coût de financement pour faire face à la nouvelle réglementation imposée par la Banque centrale pour contrôler les importations.

Rappelons que la filiale a inauguré le 19 juin 2018 sa nouvelle succursale à Sfax. Il s’agit d’un showroom et d’un atelier poids-lourds qui permet d’accueillir les clients du Sud Tunisien. L’investissement consenti a été de 5 MDT et aura pour objectif d’augmenter les ventes de 15% en 2018 et de 20% en 2019.

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