Représentant 79,5% des produits d’exploitation, le pôle Recherche et développement en ingénierie produit a connu une croissance de 6,3%, en dépit d’un contexte économique mondial caractérisé par le ralentissement des activités des partenaires européens. La société projette une croissance plus importante à partir de 2026 grâce au démarrage d’un nouveau projet important avec un nouveau client.

Bien que contribuant moins aux produits d’exploitation (13,2%), le pôle Services PLM et services intégration réseaux a signé une croissance rapide de 23,4% par rapport à l’année précédente.

Les charges d’exploitation ont totalisé 68,948 Mtnd, en accélération de 24,2% sur une année. Les charges de personnel se sont établies à 51,886 Mtnd. La société a pris le choix de prendre en charge l’effet découlant de la révision du barème de l’impôt des personnes physiques tel que prévu par les nouvelles dispositions de la loi de finances pour l’année 2025. Cette mesure est justifiée par la volonté de préserver le capital humain du groupe afin d’assurer toujours les partenaires historiques et de faire face aux nouveaux défis, à la suite de l’entrée de la nouvelle activité avec le nouveau client. De plus, il y a eu l’octroi d’une augmentation des salaires en 2025 dont le taux moyen, inférieur à celui accordé en 2024, est proche du taux d’inflation du pays, sans oublier une hausse de l’effectif du groupe de 5% par rapport à l’année d’avant.  

Les produits de placement ont baissé de 50,3% à 0,103 Mtnd, à cause de l’engagement de la trésorerie au cours du second semestre 2024 pour le règlement d’une pénalité douanière d’un montant de 7,400 Mtnd. Cela a entraîné une réduction de la trésorerie disponible génératrice de produits en 2025.

L’Ebitda du groupe s’élève à 12,186 Mtnd, en repli de 11,7% en glissement annuel. Ces chiffres sont globalement bons. Il est évident que la société a besoin d’augmenter plus rapidement ses revenus que ses charges. Telnet Holding demeure toujours profitable et il n’y a pas de risques sur le dividende de cette année, servi par la société mère.

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Les comptes consolidés montrent également une quote-part des titres mis en équivalence s’élevant à 0,625 Mtnd. Le bénéfice net part du groupe a atteint 4,093 Mtnd, marquant une légère baisse de 4,6% par rapport à l’année précédente.

Par ailleurs, la société Telnet INC a conclu un accord total avec l’administration fiscale le 17 juin 2025 concernant les notifications de février 2023 et de mars 2024. Selon cet accord, la société s’est engagée à régler les restes à recouvrer exigibles en principal, d’un montant de 0,334 Mtnd, sur un délai de trois ans. À la date du 30 juin 2025, la première échéance a été réglée pour un montant de 0,040 Mtnd. De même, un accord favorable a été obtenu concernant le crédit TVA, à la suite de la demande de restitution effectuée par la société le 25 décembre 2024. L’administration fiscale a accepté une restitution de 2,914 Mtnd.

Sur le marché, le titre affiche un rendement de 17,5% depuis le début de l’année, satisfaisant pour les investisseurs.

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Depuis le début de l’année, les revenus se sont établis à 42,168 MTND, en hausse de 23,3% en glissement annuel. Les charges d’exploitation (autres que celles du personnel) ont évolué de 19,1% fin juin 2025 à 7,396 MTND. En termes de profitabilité, la marge d’Ebitda est passée de 19,8% au terme du premier semestre 2024 à 16,01% cette année.

L’autre bonne nouvelle concerne les affaires fiscales. Une conciliation définitive a été conclue avec l’administration fiscale, entraînant la clôture du dossier relatif à un contrôle fiscal approfondi mené sur une filiale.

Sur le front de l’engagement RSE, Telnet Holding a décroché la médaille de bronze EcoVadis en juin 2025. Cette distinction place le groupe parmi les 16% d’entreprises les plus performantes du secteur de l’ingénierie informatique, selon les standards EcoVadis et reflète l’intégration des enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) au cœur de sa stratégie d’entreprise. Cela lui permettra de décrocher davantage d’affaires dans le futur, du moment qu’il s’agit d’un critère clé pour l’obtention de nouveaux marchés.

Sur le marché, le titre est bien apprécié par les investisseurs, avec un rendement annuel de 19,2%. Les chiffres annoncés devraient soulager encore les investisseurs. Une tendance haussière serait attendue dans les prochaines séances d’échanges.

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La société a eu un coup dur à cause de ses affinités avec Syphax Airlines, avant d’effacer toutes les pertes par la cession d’une activité à Altran. Puis il y a eu l’histoire des satellites et la réussite unique du lancement de Challenge One. Mais l’inculpation de son homme fort, Mohamed Frikha, a pesé sur le sentiment des investisseurs. L’homme, qui est incontestablement l’un des meilleurs spécialistes dans son domaine, est le cerveau de la société, celui qui peut déverrouiller les portes et arracher des marchés. Pour beaucoup, son arrestation est synonyme de baisse drastique du chiffre d’affaires.

Mais voilà que Telnet Holding vient de terminer une excellente année 2024. Le groupe a réalisé un bénéfice net de 9,540 MTND, avec un Ebitda de 13,799 MTND. La société a prouvé qu’elle ne se résume pas à son père fondateur, et c’est le plus grand acquis pour les investisseurs qui ont cru en elle.

Les actionnaires de Telnet ont été convoqués en une Assemblée générale ordinaire le 15 juillet prochain. Le conseil d’administration a proposé la distribution de 0,250 Tnd par action. Par rapport au cours de clôture d’hier, cela correspond à un yield net de 3,1%. C’est probablement faible par rapport à ce qui est proposé par les financières en premier lieu, mais c’est une bonne réalisation si nous tenons compte de l’historique de la société.

Sur le marché, le titre affiche une hausse de 18,83% depuis le début de l’année. Il y a une conviction que Telnet Holding pourrait poursuivre son chemin loin de ce qui se passe dans les tribunaux, ce qui permet d’éviter la volatilité du cours et de stabiliser le marché.  

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Les revenus de l’année se sont établis à 68,909 Mtnd, contre 61,032 Mtnd en 2023, en hausse de 22,0% en glissement annuel. Vu la nature de l’activité de Telnet, cela est passé par des charges du personnel record à 45,332 Mtnd. Mais ce qui a réellement contribué à l’amélioration de la profitabilité est la normalisation des dotations aux amortissements et aux provisions constituées, de 3,078 Mtnd.

Pour rappel, l’année dernière a connu une dotation pour risques et charges, d’un montant de 10,774 Mtnd, à la suite d’un avis de contrôle fiscal approfondi couvrant les exercices allant de 2019 à 2021. Une autre notification partielle en date du 29/12/2023 a été adressée à la société portant sur un montant global de 2,258 Mtnd, dont 0,981 de principal et 1,276 Mtnd de pénalités couvrant les exercices allant de 2015 à 2019. Deux mois plus tard, Telnet Inc. a reçu une notification complémentaire du contrôle fiscal couvrant les exercices 2020 et 2021 pour un montant supplémentaire global de 4,560 Mtnd, composé en principal de 2,503 Mtnd et en pénalités de 2,057 Mtnd.

À la date du 19 juin 2024, la société a signé un PV de conciliation avec l’administration fiscale, relatif au contrôle fiscal approfondi couvrant les exercices 2019 à 2021. Elle s’est engagée à payer le montant en principal qui s’élève à 0,652 Mtnd suivant un échéancier de 4 ans. Au 31 décembre 2024, trois échéances ont été payées pour un montant de 0,122 Mtnd. Par ailleurs, des points contestés par la société sont en instance.

Telnet Holding a fait également l’objet d’un contrôle douanier portant sur les investissements réalisés à l’étranger et sur les produits à l’export. La société a estimé, en concertation avec ses conseillers, le montant des pénalités et amendes à la somme de 10,000 Mtnd. Une demande de réconciliation a été envoyée en date du 19 avril 2024 en vue de ramener le montant à la baisse. Le processus a abouti à la clôture de l’affaire après le paiement de 7,399 Mtnd.

Le marché attend maintenant l’ordre du jour de la prochaine assemblée générale des actionnaires. Telnet a montré qu’elle a un business model solide et qu’elle est capable d’être performante même en l’absence de son père fondateur.

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Les revenus se sont établis à 34,168 Mtnd, contre 34,649 Mtnd l’année précédente. En dépit de la hausse des charges de personnel de 23,2%, à 22,776 Mtnd, la société a pu contrôler la hausse globale de ses charges opérationnelles à 9,6% en glissement annuel, soit 28,516 Mtnd. L’EBIT s’est amélioré de 27,7%, à 6,301 Mtnd.

Les charges financières ont totalisé 0,441 Mtnd et les pertes ordinaires 0,796 Mtnd. La quote-part des titres mis en équivalence est passée de 0,188 Mtnd en 2023 à 0,452 Mtnd cette année. La participation dans ATC a rapporté 0,228 Mtnd, celle dans Titan France 0,223 Mtnd.

En ce qui concerne les dossiers chauds, en particulier les conséquences du contrôle douanier, Telnet a adressé une demande de réconciliation. Pour rappel, une provision de 10 Mtnd a été constituée. Ce montant est supérieur au montant faisant objet de la réconciliation qui s’élève à 7,399 Mtnd. Néanmoins, Telnet n’a pas effectué de reprise dans ses états financiers intermédiaires, en attendant la clôture du dossier.

Pour le contrôle fiscal, la société a profité de l’amnistie de la loi de finances 2024 et s’est engagée à payer le montant en principal (0,652 Mtnd) sur un échéancier de 4 ans. Cela va significativement alléger la pression sur la trésorerie de l’entreprise.

Globalement, il y a de bons signes pour les actionnaires de la société qui a souffert de la succession des mauvaises nouvelles en quelques mois. Le titre a laissé des plumes, perdant 19,87% de sa valeur depuis le début de l’année, mais ces chiffres peuvent redonner un peu de couleur à l’action à partir d’aujourd’hui.

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Suite à cette réunion, la société a décidé de distribuer un dividende par action égal à 0,250 Tnd, et ce relatif à l’exercice 2023. La date de mise en paiement est fixée au 5 août.

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L’un des faits marquants de ce trimestre est le lancement des travaux pour un nouveau contrat majeur dans l’activité spatiale. Cette initiative représente une avancée stratégique pour Telnet Holding, affirmant sa position dans ce secteur en pleine expansion.

Telnet Holding a progressé sur le plan fiscal. Profitant de l’amnistie fiscale dont la date limite était fixée au 20 juin 2024, le groupe a conclu une conciliation partielle avec l’administration fiscale après un contrôle approfondi d’une de ses filiales. Par ailleurs, suite aux résultats d’une enquête douanière, Telnet Holding a entamé une phase de conciliation avec les services de la douane, après plusieurs échanges avec les autorités concernées.

Représentant 86,92% des produits d’exploitation, le Pôle recherche et développement en ingénierie produit a connu une croissance de 13,40%. Cette performance est soutenue par l’augmentation continue du volume d’affaires dans l’activité Monétique (+8%), ainsi que par des croissances spectaculaires dans les secteurs MultiMedia (+38%) et Télécom (+24%).

Bien que représentant une plus petite part des produits d’exploitation (12,58%), ce pôle a tout de même enregistré une croissance de 3,59% par rapport à l’année précédente.

Par ailleurs, l’Ebitda du groupe s’élève à 6,73 millions de dinars, tandis que celui de la société Telnet Holding atteint 4,80 millions de dinars. En termes de marge d’Ebitda; le groupe affiche un solide 19,68%; et la société Telnet Holding enregistre une marge de 77,09%.

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L’essentiel des dotations est constitué pour risques et charges, pour 10,774 Mtnd. Au cours de l’année, Telnet Inc. a reçu un avis de contrôle fiscal approfondi couvrant les exercices allant de 2019 à 2021. De plus, une notification partielle en date du 29/12/2023 a été adressée à la société portant sur un montant global de 2,258 Mtnd, dont 0,981 de principal et 1,276 Mtnd de pénalités couvrant les exercices allant de 2015 à 2019.

Mais après la clôture de l’exercice, précisément au mois de janvier 2024, Telnet Holding a fait l’objet d’un contrôle douanier portant sur les investissements réalisés à l’étranger et sur les produits à l’export. La société a estimé, en concertation avec ses conseillers, le montant des pénalités et amendes à la somme de 10 Mtnd. Une demande de réconciliation a été envoyée en date du 19 avril 2024 en vue de ramener le montant à la baisse. L’affaire est en cours. Une provision du même montant a donc été constituée.

Deux mois plus tard, Telnet Inc. a reçu une notification complémentaire du contrôle fiscal couvrant les exercices 2020 et 2021 pour un montant supplémentaire global de 4,560 Mtnd, composé en principal de 2,503 Mtnd et en pénalités de 2,057 Mtnd. La société a formulé son opposition sur les deux notifications et a fourni les explications et les justifications nécessaires, estimant que le risque du contrôle fiscal est largement inférieur aux montants réclamés par rapport à la provision constatée au passif du bilan pour un montant de 1,000 Mtnd. La procédure de contrôle est en cours.

En dépit de cette liste de mauvaises nouvelles, le conseil d’administration a décidé de distribuer un dividende de 0,250 Tnd par action, puisque les comptes de la société mère, sur la base desquels l’affectation du résultat est effectuée, sont en territoire positif. Toutefois, nous pensons que le titre sera lourdement sanctionné sur le marché, du moins lors des deux prochaines séances. A suivre.

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La contribution de Telnet à ce projet spatial important consiste à fournir son expertise dans le domaine de l’Internet des objets, ainsi que des algorithmes d’intelligence artificielle utilisés dans le domaine de l’observation de la Terre (Earth Observation) pour développer de nouvelles applications dans divers domaines à forte valeur ajoutée.

Toutefois, nous n’avons pas idée sur l’impact financier de ce projet et son impact sur les réalisation de l’année en cours. C’est une opportunité pour rentabiliser le savoir-faire acquis lors du premier lancement de Challenge One en mars 2021. Le Groupe s’efforce de trouver de nouveaux relais de croissance et doper ses revenus et sa profitabilité. Le premier trimestre 2024 s’est soldé par des chiffres encourageants, avec une hausse des revenus d’exploitation de 12,4%, à 16,968 Mtnd, et une marge d’Ebitda à 21,57%.

C’est une très bonne nouvelle pour les actionnaires de la société qui n’a pas encore publié ses états financiers pour l’exercice 2023 et n’a pas encore fixé de date pour sa prochaine Assemblée générale, qui sera certainement houleuse. Le titre s’échange à 5,100 dinars, affichant une contreperformance de -33,77% depuis le début de l’année. Certes, il y a d’autres facteurs qui ont fait plier le titre, mais l’espoir est de convaincre le marché qu’il s’agit d’une organisation qui parvient à fonctionner normalement même en l’absence de son père fondateur. Seule cette conviction pourra inverser la trajectoire du cours.

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