Ainsi, et à la suite de la publication des états financiers de Tawasol Group Holding (TGH), individuels et sociaux, relatifs à l’exercice 2024, qui révèlent l’existence de réserves récurrentes et non régularisées, persistantes sur deux exercices consécutifs ou plus, le régulateur a tenu une réunion le 16 décembre 2025 au siège du CMF avec le directeur général de la société et ses commissaires aux comptes.

À son issue, il a été décidé de suspendre la cotation de la valeur TGH à partir d’aujourd’hui, 18 décembre 2025. La cotation reprendra dès la publication par ladite société d’un communiqué contenant notamment l’élaboration des états financiers en proforma.

Cela signifie que le résultat va radicalement changer puisque toutes les insuffisances révélées par les commissaires aux comptes seraient couvertes par des provisions, ce qui va faire baisser les perspectives de la société et sa valorisation. Le rendement, qui s’est élevé à 37,5% depuis le début de l’année, risque sérieusement d’être réduit, ce qui explique la suspension du titre.

Cette décision devrait être interprétée comme un message direct à toutes les sociétés cotées que leurs comptes doivent dorénavant prendre en considération tous les passifs éventuels qui peuvent impacter réellement les résultats. Cela ne peut aboutir qu’à un marché plus transparent et correctement valorisé, un facteur en faveur de la promotion de la place financière de Tunis.

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Par ailleurs, la Banque Zitouna a entamé des poursuites judiciaires à l’encontre de la société pour le recouvrement du solde du crédit impayé ainsi que du reliquat non encore payé. Cette poursuite a abouti à une décision judicaire de quitter le local objet du contrat de location-financement. La cour d’appel ainsi que la cour de cassation ont confirmé le jugement de première instance et le paiement par la société TGH des loyers échus pour un montant de 3,271 MTND. Les pertes subies par la société TGH à la suite de ces jugements, s’élevant à 2,480 MTND, n’ont pas fait l’objet de provision.

Au niveau des comptes consolidés, le résultat s’est établi à 1,148 MTND. Toutefois, les commissaires aux comptes ont également émis 29 réserves. Il y a une absence d’inventaires physiques des immobilisations corporelles de trois filiales, l’indisponibilité de l’information financière des participations indirectes de TGH dans les sociétés établies en Algérie et des soucis concernant des créances douteuses relatives à diverses sociétés et qui ont gonflé le résultat annoncé.

Le projet de résolutions de l’Assemblée générale ordinaire ne propose pas de distribution de dividendes. Investir dans TGH signifie prendre un pari sur une restructuration réussie, et il y a des investisseurs qui y croient, comme le montre le rendement de 29,7% depuis le début de l’année.

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Les candidats doivent détenir avoir au moins une maîtrise (ou un diplôme équivalent) et justifier d’au moins 10 ans d’expérience professionnelle dans l’une des spécialités : management, finance, Contrôle de gestion et gestion comptable.

Les candidats intéressés sont invités à soumettre leurs candidatures d’ici le 24 mars 2025.

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Sur l’ensemble de l’année, les revenus se sont améliorés de 8,5% à 84,318 MTND. L’export représente 34,7% du chiffre d’affaires global, soit 29,274 MTND. Par pôle, le chiffre d’affaires des Télécommunications s’est élevé à 19,176 MTND, en repli de 1,4% par rapport à 2023. La société a choisi d’arrêter l’activité Fibres optiques qui s’est avérée non rentable. La décision a impacté les résultats de l’activité sur le marché local, mais elle vise à recentrer les efforts sur des activités à plus forte valeur ajoutée et à améliorer la rentabilité globale à long terme. Quant à l’export, l’activité en République démocratique du Congo a connu une baisse significative en 2024, principalement en raison des conflits armés dans l’est du pays, des conditions climatiques défavorables, et de l’épuisement d’une part importante du marché au cours des trois premiers trimestres de l’année.

Le pôle Infrastructure a bien repris, avec 23,532 MTND de revenus en 2024, grâce à la diversification sur le marché africain. Au cours du dernier quart, il y a eu le démarrage du chantier du nouveau projet de construction du bassin de rétention à Agoé Houmbi à Lomé (Togo) et ceux du nouveau projet de viabilisation de la cité Bethel de Ouedo dans la commune d’Abomey-Calavi (Bénin). Pour l’Industrie, les revenus annuels ont augmenté de 4,4% à 40,950 MTND. Quant à l’activité immobilière, elle n’a généré que 0,060 MTND. Néanmoins, les différentes sociétés du groupe disposent de réserves foncières importantes dans des zones stratégiques de la capitale. Elles serviront à la construction d’immeubles qui constitueront une partie du chiffre d’affaires des années à venir.

Les investissements demeurent suspendus, puisqu’une réflexion stratégique est en train d’être menée. L’endettement est resté stable à 39,530 MTND, dont 27,027 MTND à court terme. La société est encore en phase de restructuration, en cherchant des solutions pour une activité durable et rentable. Le titre est parfaitement à l’équilibre sur le marché, et la société doit se montrer encore plus convaincante dans ses perspectives pour qu’elle crée de l’engouement. 

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Le groupe a réalisé un chiffre d’affaires de 22,903 MTND, marquant une hausse de 14,4 % par rapport à la même période l’an dernier.

Plus précisément, le chiffre d’affaires du pôle réseau de télécommunication s’élève à 3,737 MTND au troisième trimestre 2024, en augmentation de 3 % par rapport à 2023.

Concernant les exportations, le groupe affiche une croissance remarquable de 28 %, avec un chiffre d’affaires export de 12,427 MTND au 30 septembre 2024.

Quant à l’activité locale, elle a généré 4,5 MTND de chiffre d’affaires, enregistrant une légère progression par rapport aux 4,439 MTND de l’année précédente.

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Pour le deuxième trimestre 2024, le chiffre d’affaires s’est amélioré de 18,9%, à 22,317 Mtnd. Le pôle Industrie est le principal contributeur aux revenus, avec 8,135 Mtnd, en recul de 19,9% en glissement annuel.

Le pôle Télécommunications affiche des revenus de 6,462 Mtnd, en progression de 10,6% par rapport à la même période en 2023. L’export constitue 77,3% des revenus de cette activité, grâce à une évolution de 22,0% en glissement annuel, à 4,990 Mtnd. Le trimestre a connu une consolidation de marchés en RDC et en Ethiopie, avec la restructuration de la filiale marocaine. Cela a plus que compensé le repli de 16,0% des revenus du marché local, à 1,473 Mtnd.

Le pôle infrastructure a bien repris, avec 7,719 Mtnd de revenus. Au cours de la période, il y a eu le démarrage du chantier du projet relatif à la réalisation d’une station d’épuration à Ganvié au Bénin, outre le lancement des études sur le projet d’assainissement dans la zone Agoè Houmbi au Togo.

Quant à l’activité immobilière, les revenus sont nuls. Néanmoins, les différentes sociétés du groupe disposent de réserves foncières importantes dans des zones stratégiques de la capitale. Elles serviront à la construction d’immeubles qui constitueront une partie du chiffre d’affaires des années à venir.

Depuis le début de l’année, les revenus totaux se sont établis à 44,422 Mtnd, en hausse de 20,2% par rapport à fin juin 2023. Toutes les activités ont connu une régression importante, essentiellement l’infrastructure (+142,5%, à 13,512 Mtnd) et les télécommunications (+22,5%, à 13,187 Mtnd). L’industrie affiche toujours un recul de 13,1%, à 17,722 Mtnd.

Les perspectives sont donc globalement positives. Les investissements demeurent suspendus puisqu’une réflexion stratégique est en train d’être menée. L’endettement continue à reculer et s’est établi à 38,300 Mtnd, dont 22,947 Mtnd à court terme.

Le titre affiche une contreperformance de -16,9% depuis le début de l’année. Cette publication devrait donner de l’espoir aux investisseurs quant à un retour proche à la profitabilité au niveau des comptes sociaux. La société doit confirmer son redressement lors des prochains trimestres pour convaincre les investisseurs qu’elle est sur la bonne voie. 

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Les états financiers individuels et consolidés au 31 décembre 2022 ont également été approuvés par l’AGO tels qu’ils ont été présentés. Les états financiers individuels révèlent des capitaux propres de 114 184 354 DT, comprenant un résultat net déficitaire de l’exercice de 182 246 DT, avec un total du bilan de 139 404 856 DT. Quant aux états financiers consolidés, ils dévoilent des capitaux propres de 26 729 343 DT, incluant un résultat net bénéficiaire de l’exercice de 1 158 519 DT, avec un total du bilan de 188 766 857 DT.

Lors de l’AGO, il a été décidé d’affecter le résultat déficitaire de l’exercice 2022, s’élevant à 182 246 DT, comme suit: après déduction du résultat de l’exercice 2022, le résultat reporté était de 3 000 105,700 DT, ce qui laisse un résultat à répartir de 2 817 859,700 DT. Parmi ce montant, les réserves légales ont été fixées à 140 892,985 DT, laissant ainsi un résultat reporté de 2 676 966,715 DT.

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Au niveau des comptes consolidés, qui sont plus intéressants et reflètent l’activité en 2023, le résultat s’est établi à 1,158 Mtnd. Toutefois, les commissaires aux comptes ont également émis 18 réserves. Il y a une indisponibilité de l’information financière des participations indirectes de TGH dans les sociétés établies en Algérie. Il y a également des soucis concernant des créances douteuses relatives à diverses sociétés et qui ont gonflé le résultat annoncé. D’autres insuffisances de provisions et des risques de non-recouvrement de dividendes internes sont aussi présents.

Ces problèmes expliquent le retard accusé dans le respect des délais de publication des comptes. Pour 2023, les données disponibles jusqu’à aujourd’hui sont issues des indicateurs d’activité. Les revenus totaux ont baissé de 22,5% à 77,714 Mtnd. Le management mène des réflexions sur plusieurs axes, et tous les investissements ont été gelés en attendant l’amélioration de la trésorerie.

Les comptes ont créé une certaine demande sur le marché ce matin, mais nous pensons que l’intégration des remarques des commissaires aux comptes change radicalement les chiffres. Soyez prudents. Investir dans TGH signifie prendre un pari sur une restructuration réussie, ce qui n’est pas gagné d’avance.

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Les dossiers de candidature doivent inclure différents documents:

• Une demande de candidature adressée au Président du Conseil d’Administration de TGH.

• Une fiche de candidature dûment remplie.

• Une lettre de motivation exposant les raisons de la candidature ainsi que le profil du candidat.

• Le curriculum vitae du candidat.

• Une copie de sa carte d’identité nationale.

• Une déclaration sur l’honneur attestant que le candidat répond aux critères d’éligibilité établis par la réglementation en vigueur et par l’appel à candidature.

• Un extrait du casier judiciaire datant de moins de trois mois à la date du dépôt du dossier.

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  Une attestation de situation fiscale.

• Les documents justifiant les compétences et qualifications du candidat, notamment des copies de diplômes.

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Depuis le début de l’année, les revenus totaux se sont établis à 77,714 Mtnd, également en repli de 22,5% par rapport à 2022. Toutes les activités ont publié une régression importante, essentiellement l’industrie (-25,2%, à 39,227 Mtnd) et l’infrastructure (-25,3%, à 18,195 Mtnd). Pour cette dernière, il n’y a pas de problème de carnets de commandes, mais plutôt des retards dans l’exécution des projets.

La filiale Retel dispose de certains projets dans le pipe qui auront un impact positif sur le chiffre d’affaires en 2024. En octobre 2023, elle a eu le feu vert pour démarrer les travaux du site au Bénin, ayant pour objet les travaux de construction d’un système d’épuration des eaux usées domestiques pour l’équivalent de 115 Mtnd. Elle a également été notifiée de l’attribution d’un marché au Togo, qui consiste en des travaux d’aménagement et de construction du bassin de rétention, d’ouvrages d’amenée des eaux pour un montant total de 10,400 Mtnd. 

La compagnie a aussi signé un contrat de marché avec l’Office national de l’eau et de l’assainissement du Burkina Faso qui a pour objet la réalisation de la production du refoulement, du stockage et des réseaux primaires du système d’approvisionnement en eau potable multi-localités de Kouka-Ouest dans les régions de la Boucle du Mouhoun et des Hauts-Bassins pour un montant de 6,550 Mtnd. Enfin, elle a décroché un marché, avec la Steg en consortium, avec le groupement BI pour la fourniture et la construction du gazoduc et ses ouvrages annexes destinés à l’alimentation en gaz naturel de la commune de Kébili pour un montant du marché en dinar de 13,591 Mtnd et une partie en euro s’élevant à 11,233 M€.

Quant au pôle Immobilier, il pourra compter sur les ventes attendues du projet «Ma Villa 38» à La Soukra, achevé et commercialisé à 95%. De plus, il est fort probable de céder les lots de terrain sur le projet Montfleury et Jnaynet el Manar et tirer profit de la plus-value latente.

Le pôle Télécommunications a obtenu un nouveau projet de maintenance des infrastructures télécoms couvrant la région de Bakongo en RDC ainsi qu’une nouvelle affaire de maintenance également de tous les data centers de la capitale Kinshasa qui ont permis de compenser la régression du marché local. L’EBITA est resté stable à 2,084 Mtnd, avec une amélioration des marges.

Le management s’est félicité de ces réalisations, surtout qu’il a annoncé le retour des résultats en territoire positif en consolidé. Il mène actuellement des réflexions sur plusieurs axes, ce qui explique la suspension des investissements, qui ont été nuls durant l’année, et la baisse de l’endettement à 39,935 Mtnd.

Le titre est resté stable ce matin à l’ouverture des échanges à la Bourse de Tunis. La société doit confirmer son redressement pour convaincre les investisseurs qu’elle est sur la bonne voie.

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