Sur les neuf premiers mois de l’année, la société reste sur une progression satisfaisante de ses revenus, évoluant de 11,1%, à 16,151 MTND. Les quantités transportées ont gagné 11,5% à 1 408 202 m3. Les produits d’exploitation annuels ont profité d’un solde positif de la position de litrage de 2,365 MTND contre 0,969 MTND fin septembre 2024. En totalité, les recettes de la société ont atteint 15,516 MTND contre 12,881 MTND une année auparavant.

Les charges d’exploitation ont totalisé 7,028 MTND contre 6,943 MTND au bout du troisième quart 2024. Les produits financiers se sont établis à 4,110 MTND.

En tenant compte de l’excellent premier semestre, couronné par un bénéfice net de 5,369 MTND, la société se dirige vers un très bon exercice. Nous tablons sur un résultat net d’environ 9,500 MTND.

Les actionnaires devraient être tranquilles quant à la récurrence du dividende à distribuer. Le titre Sotrapil mérite d’être dans les fonds de portefeuille pour tous ceux qui construisent une stratégie yield.

Sur le marché, le titre a déjà réalisé une hausse de 59,15% depuis le début de l’année et nous pensons qu’il a encore du potentiel au vu des chiffres publiés.

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Le pipeline Bizerte-Radès constitue l’épine dorsale de l’activité, totalisant 396 475 m3 et générant des revenus de 3,597 MTND. En revanche, une moindre quantité a transité par le pipeline Jet A1 Radès-Tunis Carthage, soit 43 195 m3, ce qui a conduit à des revenus en repli de 14,9% par rapport à 2024.

Sur l’ensemble du premier semestre, la société affiche des chiffres en vert, avec des revenus de 8,834 MTND. Les produits d’exploitation semestriels se sont établis à 10,766 MTND, un bond de 48,5% en glissement annuel. Ils ont profité d’une position de litrage favorable de 1,932 MTND.

Les charges d’exploitation ont atteint 4,958 MTND, contre 5,059 MTND l’année dernière. La baisse provient des charges de personnel, qui ont diminué de 2,3%, à 2,877 MTND. Les produits financiers se sont établis à 2,746 MTND.

Tous ces facteurs indiquent un excellent bénéfice semestriel. Cela s’ajoute à un bon exercice 2024 et un dividende généreux qui sera distribué le 31 juillet. Nous avons toujours recommandé le titre et nous réitérons notre avis, surtout pour les investisseurs qui ont de l’aversion pour les risques et qui ont un horizon à long terme. Vous ne risquez pas d’être déçus.

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Les recettes provenant du pipeline Bizerte-Radès sont passées à 14,428 MTND, en amélioration de 9,9%. À noter également la bonne tenue de l’activité du pipeline Jet A 1, qui a affiché des revenus de 1,531 MTND. Les profits sur position litrage ont atteint 2,242 MTND.

La société a maîtrisé ses charges d’exploitation, affichant un repli pour la deuxième année consécutive, de 0,5% à 9,537 MTND. Les revenus de placement ont totalisé 5,728 MTND fin 2024, grâce à une trésorerie excédentaire et des taux élevés.

Les actionnaires ont été convoqués en une Assemblée générale ordinaire le 30 juin 2025. La proposition du conseil d’administration est un dividende de 1,500 Tnd par action, offrant un yield net de 6,4% par rapport au cours de clôture d’hier. Le marché a déjà réagi positivement ce matin à l’ouverture et le titre a ouvert en hausse. Encore une fois, la société n’a pas déçu et continue de représenter l’un des meilleurs placements pour les gestionnaires passifs et les portefeuilles de rendement.

Les premiers signes de 2025 sont positifs, avec des revenus du transport à fin mars 2025 de l’ordre de 4,718 MTND, en hausse de 40,8% en rythme annuel, grâce des quantités transportées en progression de 42,5%.

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Sur l’ensemble de l’année, la société reste sur une amélioration des revenus de 9,8%, à 16,533 MTND. Les quantités transportées ont gagné 9,4% à 1 766 669 m³. Les produits d’exploitation annuels ont profité d’un solde positif de la position de litrage de 2,235 MTND contre 3,277 MTND en 2023. En totalité, ils ont atteint 18,768 MTND.

Les charges d’exploitation ont totalisé 9,190 MTND, en repli annuel de 4,2%. Les produits financiers se sont établis à 5,221 MTND. Tous ces facteurs indiquent un rattrapage au niveau du résultat net après la baisse observée au premier semestre. Nous tablons sur un bénéfice dans la fourchette 8,400 – 8,800 MTND. Les actionnaires devraient être tranquilles quant à la récurrence du dividende à distribuer. Nous l’estimons à 1,400 TND par action. La Sotrapil est connue pour sa générosité, ce qui fait d’elle une action de fonds de portefeuille pour tous ceux qui construisent une stratégie yield.

Sur le marché, le titre a déjà réalisé une hausse de 6,03% depuis le début de l’année et nous pensons qu’une hausse notable sera observée la semaine prochaine.

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Les charges d’exploitation ont évolué de 7,2%, à 5,059 Mtnd. En parallèle, et grâce à une trésorerie excédentaire, les revenus de placement ont totalisé 2,825 Mtnd contre 2,783 Mtnd en 2023. Les états financiers ont révélé que la société a placé 9 Mtnd dans les différentes tranches de l’emprunt obligataire national, un investissement extrêmement rentable.

Le repli des gains pour ce premier semestre n’est pas un problème majeur, puisqu’il ne reflète pas en réalité des problèmes au niveau de l’activité. De plus, cela pourrait s’inverser au niveau des comptes annuels. La Sotrapil restera l’un des meilleurs placements de fonds de portefeuille disponibles sur le marché.

L’action affiche un rendement annuel de 8,03%. Bien que les indicateurs d’activité aient déjà annoncé la couleur, le titre a gagné 1,02% depuis leur publication, ce qui prouve que les investisseurs gardent toujours leur confiance envers la société.

Nous pensons que le dividende resterait élevé, vu la capacité de la Sotrapil à en distribuer d’une part, et le besoin de collecter un maximum de revenus de participations par l’État d’autre part. Si vous trouvez une opportunité pour vous offrir une quantité d’actions, n’hésitez pas.

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Sur l’ensemble du premier semestre, la société reste toutefois sur une baisse des revenus de 10,1%, à 7,249 Mtnd, et ce, à cause du repli des quantités transportées de 10,9%, à 772 034 m3. Le recul des volumes provient du pipeline Bizerte-Radès (-13,4%, à 684 247 m3) à la suite de l’arrêt du transport du gasoil sans soufre à partir du mois de novembre 2023 dans le cadre des travaux de maintenance réalisés au niveau des bacs de stockage dédiés à ce produit au niveau de la raffinerie de Bizerte. Par contre, il y a eu une amélioration des volumes qui transitent pat le Jet A 1 (+14,3%, à 87 710 m3), profitant de la hausse du trafic à l’aéroport de Tunis-Carthage.

Les produits d’exploitation semestriels n’ont pas profité d’un solde positif de la position de litrage. Il était même négatif de -0,361 Mtnd contre 2,001 Mtnd au premier semestre 2023. Les charges d’exploitation ont totalisé 5,017 Mtnd, contre 4,718 Mtnd une année auparavant. Les produits financiers se sont établis à 2,833 Mtnd. Tous ces facteurs indiquent une baisse du résultat net au cours de la première moitié de 2024, mais ce n’est pas inquiétant. La société a un business model qui tient bon, avec une générosité récurrente des dividendes (1,400 Tnd/action au titre de l’exercice 2023). C’est l’un des meilleurs placements pour les investisseurs passifs.

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La société a maîtrisé ses charges d’exploitation, en léger recul de 0,8%, à 9,590 Mtnd. En parallèle, et grâce à une trésorerie excédentaire, les revenus de placement ont totalisé un record de 5,338 Mtnd fin 2023 contre 4,058 Mtnd en 2022. À noter aussi que la contribution sociale et solidaire a totalisé 0,594 Mtnd.

En attendant la proposition du conseil d’administration pour le dividende, nous pensons qu’il serait d’au moins 1,300 Tnd par action. La Sotrapil n’a pas déçu et a confirmé sa générosité, offrant un yield net de 7,6% au cours actuel. Encore une fois, la société présente une belle opportunité pour les amateurs de rendement.

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Au premier trimestre 2024, la société Sotrapil affiche une baisse de 21,82% dans le volume total des hydrocarbures transportés par rapport à la même période de l’année précédente, avec 356 059 m3 transportés contre 455 445 m3 en 2023. Cette diminution est due principalement à deux facteurs majeurs: une réduction de 23,13% dans le volume transporté par le pipeline multiproduits reliant Bizerte à Radès en raison d’un arrêt du transport de gasoil sans soufre pour des travaux de maintenance, et une diminution de 8,35% dans le volume transporté par le pipeline Jet A1 reliant Radès à Tunis Carthage. 

Outre les chiffres de transport, le communiqué fait état d’une grande réduction en termes des revenus. Les recettes totales provenant du transport se sont élevées à 3 351 181 dinars à la fin de mars 2024, contre 4 212 587 dinars à la même période en 2023, soit une baisse de 20,45%. Cette baisse est directement liée à la diminution des quantités transportées, qui a été de l’ordre de 21,82%.

Les produits d’exploitation de la société ont diminué de 36,16%, passant de 5 249 114 dinars à fin mars 2023 à 3 351 181 dinars à fin mars 2024. Cette baisse est le résultat de deux facteurs principaux: la réduction des revenus de transport de 20,45% et un solde négatif enregistré dans la position litrage parmi les charges d’exploitation, en particulier au niveau du poste “autres charges d’exploitation”.

Bien que les revenus aient diminué, les charges d’exploitation ont augmenté de 20,77%, passant de 2 397 000 dinars à fin mars 2023 à 2 894 837 dinars à fin mars 2024. Cette hausse est principalement attribuable à un solde négatif de la position litrage comptabilisé parmi les autres charges d’exploitation.

De plus, les résultats financiers ont également été impactés, avec une baisse de 6,52% dans les produits financiers. Ces éléments illustrent les conditions complexes auxquelles Sotrapil a dû faire face au cours du premier trimestre 2024.

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Les revenus de 2023 se sont établis à 15,017 Mtnd contre 16,758 en 2022. Pourtant, il y a eu une révision à la hausse des tarifs à partir du 1^er décembre 2022 de 12% pour le pipeline Radès-Aéroport Tunis Carthage de 12%.

Grâce à un solde de position de litrage de 3,200 Mtnd fin décembre 2023 (3,074 Mtnd à la même date en 2022), le total des produits d’exploitation de la Sotrapil ont totalisé 18,220 Mtnd, -9,9% en glissement annuel. Il faudra tenir compte ici de la reprise sur provisions exceptionnelle enregistrée en 2022 au niveau des autres produits d’exploitation, qui était de 0,411 Mtnd. 

La trésorerie excédentaire de la société lui a permis de profiter de la hausse des taux pour réaliser des produits financiers de 5,246 Mtnd en 2023 contre 4,058 Mtnd en 2022.

Côté charges d’exploitation, elles ont reculé de 3,2% à 9,361 Mtnd, une performance dans le contexte actuel.

La société se dirige vers la réalisation d’un bon résultat, même s’il serait en baisse. La Sotrapil, connue pour la générosité de son dividende, devrait pouvoir maintenir la rémunération des actionnaires, grâce à ses réserves. Nous pensons qu’elle le fera car son principal actionnaire est l’Etat, qui a besoin de récupérer le maximum de cash. Le titre reste une pièce maîtresse dans la construction de tout portefeuille orienté rendement.

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Grâce à un solde de position de litrage de 2,928 Mtnd fin septembre 2023 (1,901 Mtnd à la même date en 2022), le total des produits d’exploitation de la Sotrapil a atteint 14,726 Mtnd, soit une hausse de 1,0% en glissement annuel. De plus, la trésorerie excédentaire de la société lui a permis de profiter de la hausse des taux pour réaliser des produits financiers de 4,002 Mtnd contre des charges financières de 0,007 Mtnd seulement.

Côté charges d’exploitation, elles ont reculé de 1,0% à 7,086 Mtnd, une performance dans le contexte actuel.

En dépit d’une plus faible activité, la société se dirige vers la réalisation d’un résultat meilleur que 2022. Déjà, le premier semestre s’est soldé par un bénéfice net de 5,030 Mtnd. Le marché apprécie les performances de la Sotrapil, comme en témoigne son rendement de 30,1% depuis le début de 2023. Au cours actuel, la distribution du même dividende de 2022 signifie un yield de 9,1%. Ce n’est toujours pas trop tard pour acheter ce titre.

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