– 200 000 actions au prix moyen de 12,200 TND par Mahmoud Bouden, directeur général et membre du conseil d’administration,

– 260 000 actions au prix moyen de 12,200 TND par Myriam Essafi, la fille du président du conseil d’administration.

Les montants mobilisés s’élèvent donc à 5,412 MTND. L’identité de l’acquéreur n’a pas été révélée. Ce qui est sûr, c’est qu’il s’agit d’un Tunisien libre, et ce, selon le détail des transactions de blocs publié par la Bourse de Tunis. De plus, et étant donné que les transactions ont eu lieu le 27 juin, et si l’acheteur est dans l’obligation de déclarer, il a jusqu’à vendredi prochain pour le faire. Nous sommes en train de parler de 4,5% du capital de la société, soit un seuil proche des 5,0%.

Pour rappel, la société a déjà distribué son dividende le 19 juin 2025, de 0,900 TND par action, dont 0,360 TND exonéré d’impôt.

Indépendamment de ces opérations, qui montrent l’engagement des actionnaires de référence envers la société, le marché s’intéresse plutôt aux performances opérationnelles de l’exercice en cours. Le premier quart était sans éclat, avec un repli des ventes de 4,0% à 83,341 MTND, des charges financières en hausse de 3,8% à 3,309 MTND.

Le titre est quasiment à l’équilibre depuis le début de l’année, affichant une légère baisse de 1,8%. Les investisseurs attendent maintenant les chiffres du deuxième trimestre pour commencer à avoir une idée sur la profitabilité de 2025.

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Les états financiers consolidés font apparaître un bénéfice de 15,034 MTND. Le conseil d’administration a décidé de convoquer l’Assemblée générale ordinaire le 25 avril 2025 et de proposer la distribution d’un dividende de 0,900 Tnd par action, et ce, à raison de 0,540 Tnd à prélever sur la prime d’émission en exonération d’impôt et de 0,360 Tnd à prélever sur les résultats reportés soumis à la retenue à la source au titre de l’impôt. En rapportant le dividende net au cours de clôture d’hier, le yield s’élève à 6,49%, un niveau supérieur à la moyenne du marché. Ce rendement donnerait un coup de pouce au cours de l’action qui affiche un repli de 2,56% depuis le début de l’année.

Pour rappel, les actions gratuites attribuées au mois de novembre 2024 (1 action nouvelle gratuite pour 6 anciennes) donneront droit à ce dividende, puisque la date de jouissance a été fixée au 1^er janvier 2024.

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Il est rappelé que le contrat de liquidité de Smart Tunisie est entré en vigueur le 17 novembre 2021.

Le contrat de liquidité incluait 235 393 titres Smart et une enveloppe de 10 000 000 TND. À sa clôture, il comptait toujours ces 235 393 titres et ce montant. Le contrat ne sera pas reconduit.

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Cette opération a été votée par l’Assemblée générale extraordinaire du 28 avril 2023, et la première tranche a été réalisée en juin 2023.

Il y aura la création de 1 446 206 actions nouvelles gratuites, d’une valeur nominale de 5 TND chacune à raison d’une action nouvelle gratuite pour 6 actions anciennes. La société procèdera à l’acquisition et à l’annulation d’un droit d’attribution rompu. La date du détachement est fixée au 11 novembre 2024 et la date de jouissance est le 1er janvier 2024.

Le moment est parfait pour le titre qui reste sur un rendement de 4,05% depuis le début de l’année. La société a affiché de bons chiffres depuis le début de l’année, avec un chiffre d’affaires en hausse de 16% depuis le début de l’année à 278,404 MTND. Le premier semestre a été soldé par un bénéfice de 9,225 MTND. Dans un marché assez tendu, et qui dépend de la trajectoire des banques, la société gère le flux d’informations positives afin de soutenir le cours. Une très bonne stratégie qui joint l’utile à l’agréable.

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Au vu de la dernière structure du capital publiée, il est clair que Abdelwaheb Essafi est impliqué puisqu’il est le seul à pouvoir détenir les 1 395 910 titres de la société, qui ont fait l’objet de la principale transaction de bloc. Nous pensons qu’il ne s’agit pas d’un désengagement du capital de la société, mais plutôt d’une simple réorganisation avec les mêmes actionnaires de référence.

Depuis le début de l’année, le titre Smart Tunisie affiche un rendement de 4,96%, inférieur à celui du marché mais synonyme de résilience, étant donné son secteur d’activité. N’oublions pas que la vente de matériel informatique et de smartphones demeure fortement exposée au cycle économique qui n’est pas dans une phase positive actuellement.

L’opération n’aurait pas de conséquences sur la trajectoire du titre sur le marché. Une, voire plusieurs déclarations d’opérations significatives seront publiées dans les jours qui viennent et nous donneront plus de détails sur ce qui s’est passé lundi dernier.

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Par rapport aux estimations présentées lors de l’introduction de la société en Bourse, les réalisations sont significativement inférieures. Le business plan de la société souligne des bénéfices, individuels et consolidés, respectifs de 22,098 et 22,997 Mtnd. Il faut préciser que le contexte s’est détérioré durant les dernières années, avec l’effritement du pouvoir d’achat, le déclin de l’investissement et l’effet de change défavorable.

Les actionnaires sont convoqués en une Assemblée générale ordinaire le vendredi 26 avril 2024 pour statuer sur la distribution d’un dividende de 1 Tnd par action, à prélever sur la prime d’émission en exonération d’impôt. Cela nous donne un yield de 5,88%, supérieur au rendement d’un carnet d’épargne bancaire classique.

En 2022, la société a distribué 1,700 Tnd par action. La comparaison correcte doit tenir compte de l’attribution d’actions gratuites effectuée le 7 juin 2023. A base comparable, le dividende de l’année dernière serait de 1,417 Tnd par action, ce qui nous donne une baisse de 29,4%. 

Les actionnaires vont aussi bénéficier de la deuxième tranche de l’augmentation de capital social par incorporation des réserves, décidée par l’Assemblée générale extraordinaire du 28 avril 2023, à raison d’une action nouvelle gratuite pour six actions anciennes.

En dépit de ce repli, le marché croit encore dans la société, qui a montré une grande réactivité dans un contexte compliqué. Elle a multiplié les signatures de partenariats afin de diversifier les produits offerts par le distributeur de matériel informatique. Il y a de l’espoir en une reprise en 2024 et Smart Tunisie n’a pas droit à l’erreur. 

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Le segment de distribution de smartphones a été intégré dans l’activité du groupe en 2019, à la recherche d’une plus grande diversification des sources de revenus. En 2022, elle avait généré un chiffre d’affaires de 20,952 Mtnd, soit 6% des produits totaux. La Tunisie, comme le reste du monde, a connu une stagnation des ventes au vu de l’inflation et de la baisse du pouvoir d’achat. Mais avec l’événement 5G, les ventes devraient repartir à la hausse.

Samsung est le leader du marché mondial, avec 173,5 millions d’unités vendues partout dans le monde au cours des neuf premiers mois de l’année. Lors du troisième trimestre, sa part de marché mondiale s’est établie à 19,7%, selon les chiffres de Statista.

Smart Tunisie a donc obtenu une belle carte qui va renforcer son positionnement sur le marché et couvrir tous les segments de téléphonie.

L’impact sur les chiffres serait partiellement observé dans les indicateurs du dernier trimestre 2023. La période à venir serait parfaite pour se lancer, surtout avec les offres commerciales alléchantes qui coïncident avec les fêtes de fin d’année.

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Depuis le début de l’année, le chiffre d’affaires est resté stable à 239,392 Mtnd. La marge brute s’est établie à 33,242 Mtnd, soit un taux de 16,1% contre 16,9% fin septembre 2022.

Les charges financières des neuf premiers mois de l’année ont totalisé 10,482 Mtnd, en baisse de 10%. De même, les produits financiers ont suivi la même tendance en perdant 8% à 2,835 Mtnd. Cela est partiellement expliqué par un délai moyen de règlement fournisseurs de 30 jours seulement contre 35 l’année dernière. D’ailleurs, la trésorerie nette est passée de -5,697 Mtnd en septembre 2022 à -10,370 Mtnd une année plus tard.

Par rapport aux projections de l’entreprise, 64,3% du chiffre d’affaires estimé a été réalisé. Elle a besoin d’atteindre des revenus de 133,050 Mtnd au dernier trimestre avec un taux de marge de 28,4% pour atteindre ses objectifs.

Il faut dire que le contexte économique n’est pas particulièrement porteur pour les investissements en matériel informatique, aussi bien pour les particuliers que pour les entreprises. Smart Tunisie compte donner un coup de pouce aux ventes en signant un contrat de distribution des smartphones Honor. La profitabilité des prochaines années dépendra de la capacité de l’entreprise à maîtriser ses charges opérationnelles et le coût de financement de son BFR. Tous les signes montrent que les taux resteront élevés en 2024, mettant sous pression les bénéfices. Le marché est bien conscient que les performances vont dévier des estimations, ce qui explique un rendement négatif de -14,4% depuis le début de l’année. 

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Pour rappel, ce segment a été intégré dans l’activité du groupe en 2019 dans une optique de diversification des sources de chiffre d’affaires. La distribution des smartphones a généré des revenus de 20,952 Mtnd en 2022, soit 6% des produits totaux. Parmi les autres produits vendus par Smart Tunisie, il était quasiment le seul à stagner. Le nouveau partenariat vise donc à lui donner un coup de pouce. Honor est parmi les meilleures ventes en Chine, avec une part de marché de 7% au premier semestre 2023, selon les chiffres de Statista.

L’accord vient à un moment clé. Une reprise du marché est attendue en Tunisie avec l’événement 5G en 2024. Il y aura une tendance globale vers le changement de smartphones par les utilisateurs. A l’échelle mondiale, 2023 est sur un déclin des ventes. L’économie chinoise demeure fébrile, ce qui fait que l’ensemble des pays connaissent une intensification de la prudence des consommateurs. Les différents constructeurs travaillent sur la composante prix pour rendre les nouvelles gammes plus accessibles.

Smart Tunisie semble donc vouloir se positionner dès maintenant avec un très bon produit côté qualité-prix. Nous pensons que l’idée essentielle est de s’adapter aux tendances changeantes du marché, aux nouvelles demandes des clients et d’offrir un large éventail de produits où tous les budgets peuvent trouver ce qu’ils cherchent.

En termes de résultats, un petit impact serait observé sur les indicateurs du dernier trimestre 2023, surtout avec les ventes de fin d’année. L’effet réel sera observé en 2024.

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