Au 31 mars 2026, le total des revenus s’est établi à 9,948 MDT, contre 10,774 MDT un an plus tôt, soit une contraction de 7,7%. Le marché local affiche une progression remarquable de 18,2%, à 8,206 MDT, portée par une hausse de 37,4% des ventes sur le marché local privé. En revanche, les exportations ont baissé de 54,5%, passant de 3,829 MDT à seulement 1,741 MDT cette année. Le management a expliqué ce repli par le déclenchement du conflit au Moyen-Orient, qui a provoqué un arrêt total des expéditions vers l’Irak. Parallèlement, la production de la société reste quasiment stable à 11,064 MDT.

Le total des investissements a positivement évolué de 19,3% pour atteindre 1,006 MDT. Cette enveloppe est allouée aux investissements immatériels (0,635 MDT) et matériels (0,371 MDT).

La structure d’endettement s’est améliorée. L’encours total de la dette bancaire a diminué de 1,257 MDT par rapport au 31 décembre 2025, passant de 20,687 à 19,430 MDT à fin mars 2026, soit une réduction de 6,1%.

Cette baisse résulte, à la fois, d’une diminution des dettes à moyen et long terme (0,350 MDT) et d’un recul significatif des dettes à court terme, qui ont chuté à 19,080 MDT contre 25,598 MDT au premier trimestre 2025.

L’ensemble des chiffres confirme le fait que l’entreprise est résiliente, investit et allège sa charge bancaire.

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Bien évidemment, les opérations de la société, tant à l’intérieur qu’à l’extérieur de la Tunisie, ne seront pas affectées. Le rôle des mandataires judiciaires consiste à veiller à la continuité de l’activité de la SIAME et à la préservation de ses biens, ainsi qu’à faciliter la poursuite normale de ses engagements matériels.

D’ailleurs, durant 2025, la société a enregistré une hausse de son chiffre d’affaires de 8,3% à 46,577 Mtnd, provenant aussi bien du marché local (+9,6% à 29,706 Mtnd) que des exportations (+6,1% à 16,870 Mtnd). Elle a investi 2,805 Mtnd et a continué ses relations normalement avec les banques, avec un encours de dette de 20,687 Mtnd.

Le premier semestre a été soldé par un bénéfice net de 1,720 Mtnd et les commissaires aux comptes n’ont pas relevé “de faits qui laissent à penser que les états financiers intermédiaires ne présentent pas sincèrement, dans tous leurs aspects significatifs, la situation financière de la société au 30 juin 2025, ainsi que sa performance financière et ses flux de trésorerie pour la période arrêtée à cette date”. Les actionnaires ne doivent pas s’inquiéter, en attendant une Assemblée générale fortement attendue.

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Les revenus de la période se sont élevés à 22,643 Mtnd, en hausse annuelle de 2,2%. Le résultat d’exploitation s’est établi à 3,089 Mtnd, une amélioration de 10,2% en glissement annuel. L’Ebitda totalise 3,769 Mtnd contre 3,442 Mtnd fin juin 2024. Cette résilience revient, entre autres, à la stratégie mise en place par la SIAME et qui répercute la hausse des prix d’achat des matières premières et composants sur les prix de vente des produits finis, si l’augmentation est supérieure à 2%.

La société a engagé des charges financières de 1,137 Mtnd, expliquées par un recours plus intensif à l’endettement bancaire à court terme. Les concours bancaires et autres passifs financiers sont passés de 12,451 Mtnd mi-2024 à 15,832 Mtnd une année plus tard.

Le point le plus attendu était la conclusion du rapport des nouveaux commissaires aux comptes. Elle est positive, bien qu’il s’agisse d’un examen limité. Il “n’a pas relevé de faits qui nous laissent à penser que les états financiers intermédiaires ne présentent pas sincèrement, dans tous leurs aspects significatifs, la situation financière de la société au 30 juin 2025, ainsi que sa performance financière et ses flux de trésorerie pour la période arrêtée à cette date”. Cela devrait donner un coup de pouce au cours de l’action dès l’ouverture du marché aujourd’hui.

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L’AGO sera invitée à accepter la démission des deux commissaires aux comptes, la société FINOR et le cabinet Zahaf & Associés, et votera la nomination de deux nouveaux.

Pour rappel, la SIAME avait annoncé la démission de ses commissaires aux comptes. La société FINOR, représentée par Fayçal Derbel, a présenté en date du 29 juillet 2025 sa démission, avant même le démarrage de sa mission. De son côté, le cabinet Zahaf & Associés, co-commissaire, a révélé un cas d’incompatibilité portant sur l’existence d’un lien de parenté au 4e degré entre l’épouse de Mahmoud Zahaf et un membre du conseil d’administration de la SIAME.

Par ailleurs, sur instruction du juge contrôleur, l’Assemblée générale ordinaire décide de reporter la distribution des dividendes relatifs à l’exercice 2024 à une date ultérieure, qui sera décidée par le tribunal. Le dividende s’élève à 0,180 Tnd par action.

Sur le marché, le titre fait le yoyo, alternant les cycles haussiers et baissiers. Le repli depuis le début de l’année s’élève à -15,08%. Les chiffres des indicateurs d’activité jusqu’à fin septembre 2025 sont convaincants, mais il faut maintenant s’attendre aux états financiers semestriels à valider par les nouveaux commissaires aux comptes. Leur publication sera un événement décisif pour les investisseurs et pour l’évolution du cours du titre.

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Les investissements ont suivi le même rythme historique, totalisant 1,579 MTND fin septembre 2025, dont 0,712 MTND d’investissements immatériels, 0,468 MTND en matériel et 0,400 MTND étaient alloués à des investissements financiers.

L’endettement bancaire de la SIAME a évolué, passant de 19,223 MTND au terme des neuf premiers mois 2024 à 21,711 MTND une année après. L’essentiel provient des financements à court terme (21,061 MTND), expliqué par une production plus élevée et donc un besoin en fonds de roulement en hausse.

Sur le marché, le titre fait du yoyo, alternant les cycles haussiers et baissiers, reflétant des problèmes au niveau de sa gouvernance. Néanmoins, l’exploitation poursuit normalement son rythme, ce qui devrait calmer l’esprit des investisseurs. La contreperformance de l’action est de -29,89% depuis le début de l’année et ces chiffres devraient lui donner une bouffée d’oxygène, du moins à court terme.

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En effet, la société FINOR, représentée par Fayçal Derbel, a présenté en date du 29 juillet 2025 sa démission, avant même le démarrage de sa mission. De son côté, le cabinet Zahaf & Associés co-commissaire, a révélé un cas d’incompatibilité portant sur l’existence d’un lien de parenté au 4e degré entre l’épouse de Mahmoud Zahaf et un membre du conseil d’administration de la SIAME. N’étant plus en mesure d’assurer la mission de commissariat aux comptes, Mahmoud Zahaf a démissionné de son poste en date du 27 août 2025.

La démission concomitante des deux commissaires aux comptes impose la convocation d’une nouvelle Assemblée générale ordinaire, afin d’entériner ces démissions et de procéder à la désignation de deux nouveaux commissaires aux comptes dans les plus brefs délais. La Direction générale tient à préciser que les états financiers intermédiaires seront publiés immédiatement après leur certification par les nouveaux commissaires aux comptes.

Bien qu’il n’y ait pas, a priori, d’information négative concernant la profitabilité, la réaction du marché à ce communiqué est à suivre. Les indicateurs d’activité ont montré une amélioration du chiffre d’affaires, la poursuite des investissements et une gestion optimisée de l’endettement. Le titre a déjà laissé des plumes, reculant de 29,89% depuis le début de l’année.

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Le communiqué, publié par le Conseil du marché financier, a rappelé les missions de ces mandataires, mais nous retenons surtout le fait qu’ils sont désormais les seuls habilités, et à l’exclusion de toute autre personne, à convoquer, présider et superviser les réunions du conseil d’administration, les assemblées générales ordinaires, et, le cas échéant, les assemblées générales extraordinaires, conformément à la législation en vigueur. Ils sont tenus par l’obligation de transmettre au tribunal l’ordre du jour avant la tenue de ces réunions, en s’assurant qu’il ne comporte aucun point intitulé «questions diverses», et en y joignant toutes les pièces justificatives afférentes aux points soumis à délibération.

De plus, les mandataires judiciaires doivent vérifier les pièces justificatives relatives aux opérations financières préparées par les services financiers, comptables ou des ressources humaines, telles que les ordres de virement, les bons de paiement ou tout autre document de règlement, quels qu’en soient la nature ou le montant, y compris ceux nécessitant une autorisation bancaire. Tous ces paiements ne peuvent être effectués que sur la base d’un ordre signé par les mandataires de justice.

À la suite de cette nomination, la Siame a pu lever le gel sur ses comptes, ce qui lui permet de poursuivre normalement ses activités et d’honorer ses engagements envers ses clients, fournisseurs, collaborateurs ainsi que l’ensemble de ses partenaires.

Les actionnaires peuvent être tranquilles quant à la distribution du dividende, fixé par l’Assemblée générale ordinaire du 15 mai 2025 à 0,180 Tnd par action et prévue pour le 20 août 2025. Sur le marché, et depuis le déclenchement de l’affaire TSI, le titre a perdu 12,2%, ce qui constitue une performance vu l’ampleur de celle-ci.

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Le capital de la SIAME Electric Algérie est fixé à 22 MDJZ, soit l’équivalent de 0,520 MTND, dont 60% revenant à la SIAME qui a injecté le montant grâce à ses fonds propres. Nous trouvons aussi la société algérienne SARL Steel Trans, qui détient 30% du capital, spécialiste dans la construction métallique. Le reste du capital, soit 10%, appartient à Toutalu, une entreprise spécialisée dans la fabrication d’accessoires de ligne moyenne et basse tension en aluminium pince d’ancrage, console d’ancrage, etc.

La SIAME compte sur l’Algérie, un marché qui balisera la voie pour de nouvelles opportunités de déploiement sur d’autres régions. Pour comprendre la taille de ce marché, il suffit de jeter un coup d’œil sur le projet du gouvernement algérien de réaliser 235 000 logements, dont 185 000 unités en location-vente, 40 000 au titre des aides au logement rural et 10 000 logements publics locatifs. Cela sans compter ce que les promoteurs immobiliers privés bâtissent. L’intérêt pour l’Algérie est compréhensible. 

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C’est une bonne surprise du moment que la société a affiché une hausse de 6,8% de ses revenus à 43,818 MTND, selon les indicateurs d’activité publiés en janvier 2025. Ce chiffre est inférieur aux prévisions de la société qui tablaient sur 46,000 MTND. La stratégie de la SIAME pour l’année comportait la répercussion de la hausse des prix d’achat des matières premières et composants sur les prix de vente des produits finis, si l’augmentation est supérieure à 2%.

L’endettement de la société a augmenté de 1,068 MTND en 2024, avec un besoin en fonds de roulement croissant. La SIAME a travaillé sur la réduction de l’encours des clients à un maximum de trois mois de chiffre d’affaires, et sur la rationalisation de la valeur moyenne des stocks à 18,000 MTND. Pour rappel, le premier semestre était bon, avec un résultat net de 1,748 MTND, mais le rythme de la seconde moitié de l’année était plus soutenu que prévu. 

Les actionnaires sont convoqués en Assemblée générale ordinaire le 15 mai 2025. Parmi les résolutions à voter, il y a celle relative au dividende proposé, qui est de 0,180 Tnd par action. Le rendement en dividende est de 4,7%, dans la moyenne du marché. L’annonce d’hier aura un impact positif partiel sur le cours de l’action qui cherche des catalyseurs pour un rallye haussier.

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Concernant le résultat net, l’entreprise a enregistré une perte de 339 389 TND, mais la situation s’est nettement améliorée en 2023 avec un résultat net de 1 477 497 TND. Cela est due principalement au fait qu’en 2022, le résultat des activités ordinaires était négatif -71 091 TND, mais a significativement amélioré en 2023 pour atteindre 1 937 262 TND.

Quant au résultat d’exploitation, il est passé de 2 764 684 TND en 2022 à 4 868 729 TND en 2023, soit une augmentation de plus de 76%.

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