Cette performance a été réalisée malgré un recul de 2,5% du chiffre d’affaires sur la période. Ce repli s’explique principalement par la baisse des volumes produits, aussi bien en bières qu’en boissons gazeuses, au cours du premier semestre. Toutefois, la maîtrise des charges d’exploitation, en baisse de 3,5% en glissement annuel pour atteindre 280,526 Mtnd, a permis d’amortir l’impact du léger repli des revenus. Cette réduction des charges provient essentiellement du poste achats de marchandises et approvisionnements consommés.

Le résultat d’exploitation s’est légèrement amélioré de 1,2%, atteignant 80,351 Mtnd, tandis que l’Ebitda s’est établi à 92,622 Mtnd pour les six premiers mois de l’année.

Par ailleurs, les produits de placement ont constitué un autre levier de performance, générant 107,271 Mtnd, répartis entre dividendes sur titres de participation (96,076 Mtnd) et autres produits financiers (11,195 Mtnd).

À noter que la trésorerie nette de la SFBT au 30 juin 2025 s’élève à 191,025 Mtnd, traduisant une solide position financière rarement observée en Tunisie.

Pour le second semestre, qui coïncide avec la haute saison touristique, les perspectives s’annoncent similaires, prolongeant la tendance des six premiers mois de l’année.

En Bourse, le titre affiche un rendement de 14,22% depuis le début de l’année. Véritable valeur défensive du marché actions tunisien, la SFBT continue d’attirer la confiance des investisseurs et figure en bonne place dans la majorité des portefeuilles.

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Aujourd’hui, la SFBT commercialise 30 marques, dont 7 bières, 1 boisson au malt sans alcool, 5 vins, 7 boissons gazeuses, 1 boisson à base de jus et 9 eaux.

Un engagement ESG structuré et transparent

Dans son rapport ESG (Environnement, Social, Gouvernance), la SFBT a présenté ses actions de l’exercice écoulé, axées autour d’une démarche claire: un engagement collectif fort pour la mise en œuvre d’une stratégie intégrée au service d’une croissance durable et inclusive.

Le rapport couvre l’ensemble des activités de la SFBT et de ses 25 filiales, avec une revue indépendante assurée par le cabinet PwC Luxembourg. Cinq sites ont fait l’objet d’audits approfondis, garantissant la fiabilité, la pertinence et la transparence des données: la brasserie SFBT, les deux sites de SGBIA et les deux sites de Sostem.

La Responsabilité sociétale des entreprises (RSE) constitue un pilier stratégique fondamental, guidant toutes les décisions, opérations et la culture de la SFBT. Elle s’appuie sur l’intégration systématique des enjeux ESG dans toutes les sphères d’activité.

Des progrès notables en 2024

La politique ESG de la SFBT repose sur des engagements structurants.

1- Engagement environnemental 

La SFBT mène une politique ambitieuse en faveur de la gestion durable des ressources naturelles, de l’amélioration continue de la performance énergétique et de la promotion d’une économie circulaire à impact positif. Trois engagements phares: préserver les ressources hydriques; optimiser l’efficacité énergétique et réduire les émissions de gaz à effet de serre; et renforcer la gestion des déchets et favoriser une économie circulaire dynamique.

Parmi les réalisations clés, nous pouvons citer:

– L’installation de deux nouvelles stations photovoltaïques produisant 2,8 GWh d’énergie verte par an, évitant l’émission de plus de 1 700 tonnes de CO₂,

– La réduction de 6,8% de la consommation électrique entre 2023 et 2024,

– L’économie de 30 878 m³ d’eau sur 2023-2024,

– La valorisation de 5 265 tonnes de déchets et 26 000 tonnes de drêches, avec un taux de recyclage de 72%, et

– L’augmentation de 2% des ventes de verre consigné entre 2023 et 2024, ce qui améliore le taux de réemploi des emballages.

2. Engagement social et sociétal 

La performance de la SFBT repose, avant tout, sur ses collaborateurs. La création d’une Direction des Ressources Humaines Groupe traduit la volonté de faire de cet axe un levier stratégique d’adaptation et d’anticipation.

Six engagements structurent la politique sociale de la SFBT: garantir la santé, la sécurité et la qualité de vie au travail; développer les compétences pour accompagner les transitions écologique, numérique et industrielle; renforcer le dialogue social et promouvoir la diversité; promouvoir une consommation responsable; garantir la qualité des produits et la satisfaction des clients; et soutenir les initiatives locales et contribuer au développement socioéconomique.

Parmi les résultats marquants, il y a une baisse de 27% du taux de fréquence des accidents entre 2023 et 2024. L’objectif Zéro accident a été atteint sur les sites de Ben Arous, La Charguia, Melliti, Garci et Safia Ain Ksiba. Les employés ont bénéficié de 34 610 heures de formation.

L’engagement sociétal comporte aussi la réduction de 45% de sucre dans certaines boissons gazeuses, le lancement d’une campagne nationale de sensibilisation contre l’alcool au volant, la formation de plus de 200 jeunes et le soutien au CHU La Rabta avec des équipements cardiovasculaires.

3 – Une gouvernance éthique et rigoureuse 

La SFBT vise une gouvernance équilibrée, indépendante et transparente. Trois engagements ont été pris: maintenir un dialogue ouvert et constant avec les parties prenantes; garantir la conformité à chaque étape de la chaîne de valeur et lutter activement contre la corruption.

En particulier, et consciente de l’importance d’une gestion fiscale rigoureuse, la SFBT applique une politique conforme aux normes en vigueur. En 2024, elle a versé un total de 1 024 MTND en impôts et taxes, dont 533,4 MTND en droits de consommation et 362,4 MTND au titre de la TVA.

En 2025, la SFBT entend poursuivre avec détermination sa feuille de route ESG. Les priorités sont l’accélération de la transition énergétique, le renforcement de la circularité, la préservation des ressources naturelles, le développement des compétences et la promotion de l’inclusion et la diversité. L’ambition demeure claire: innover de manière responsable, agir localement et générer un impact durable et mesurable.

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L’année a été donc à l’équilibre, même si elle n’était pas facile pour la société, surtout la seconde moitié. Le dernier trimestre avait même enregistré un repli de 4,7% du chiffre d’affaires, ce qui n’est pas courant pour la SFBT. La diminution de l’activité des boissons gazeuses est due essentiellement à la forte augmentation enregistrée au cours de la même période de l’année précédente. Cette hausse était liée à la reprise de l’activité après la pénurie de sucre et de CO2 durant la haute saison en juillet et aout 2023. Il faudra donc tenir compte d’un chiffre d’affaires ajusté pour comparer les performances réelles.

Bien que la SFBT soit un titre défensif par excellence, elle a souffert des conditions économiques et de l’effritement du pouvoir d’achat des consommateurs locaux. La capacité de la société à générer des bénéfices et à rémunérer ses actionnaires reste unique sur le marché actions tunisien. L’Assemblée générale ordinaire est fixée pour le 7 mai 2025. Le dividende proposé est de 0,800 Tnd par action. Au titre de l’exercice 2023, les actionnaires avaient reçu 0,740 Tnd par action. Le yield net est de 6,08%. Depuis le début de l’année, le titre est à l’équilibre, avec une petite hausse de 2,07%.

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Pourtant, et comme l’année dernière, le résultat d’exploitation s’est inscrit à la baisse, reculant de 2,8%, à 79,378 Mtnd. La progression du chiffre d’affaires de 2,7%, à 367,091 Mtnd, a été totalement absorbée par la hausse des charges d’exploitation. Ces dernières ont totalisé 290,619 Mtnd, +4,0% en glissement annuel. 

L’Ebitda du premier semestre 2024 s’est établi à 95,270 Mtnd, en progression de 1,0% par rapport à 2023. Grâce à des produits de placement de 94,587 Mtnd, la société a boosté ses performances. Ces produits sont répartis entre revenus de placements (12,573 Mtnd) et dividendes sur titres de participation (82,013 Mtnd). À titre de rappel, la trésorerie nette de la SFBT à la date du 30 juin 2024 s’élève à 71,450 Mtnd. La contribution sociale de solidarité totalise au 30 juin 2024 un solde de 3,014 Mtnd.

Au cours de l’année 2023, la SFBT a été soumise à un contrôle CNSS au titre des exercices 2020, 2021 et 2022. Le 8 juillet 2024, la SFBT a été notifiée de 1,592 Mtnd. Pour interjeter appel, la société est en attente de la réception de l’état de liquidation de la CNSS.

Par ailleurs, et en ce qui concerne la sanction infligée par le Conseil de la concurrence de 19,985 Mtnd, la société va interjeter appel dès la réception de la notification officielle de la décision.

Globalement, nous pensons que le second semestre enregistrerait la même tendance, surtout que la demande sur les différents produits devrait atteindre un pic avec la saison touristique. Même si la société provisionne les deux affaires citées ci-dessus, elle pourra distribuer autant de dividendes qu’elle le veut. 

En Bourse, le titre affiche un rendement de 14,46% depuis le début de l’année. Il n’y a aucun doute sur la qualité de la SFBT qui reste parmi les rares valeurs défensives du marché actions tunisien.

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En revanche, le chiffre d’affaires hors taxes de la bière a augmenté de 14,17% sur le marché local, atteignant 156 Mtnd. Cependant, à l’export, il a chuté de 30,49%, passant à 1 Mtnd. Par ailleurs, les ventes de boissons gazeuses ont légèrement reculé de 0,03%. En parallèle, les ventes de bière ont augmenté de 8,71%.

La production de boissons gazeuses a progressé environ de 3%. La production de bière a également augmenté de 12,06%, atteignant 463 658 litres contre 413 773 litres l’année précédente. D’autre part, les investissements réalisés durant cette période, totalisant 13 Mtnd, ont principalement été consacrés à l’acquisition de matériel d’emballage à consigner, tels que des casiers et des bouteilles.

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Si cette proposition est approuvée le 29 mars prochain, la société distribuera en totalité 23,800 Mtnd. La part du lion ira à la société mère, la SFBT, qui encaissera 19,095 Mtnd. 

L’année était bonne pour le gestionnaire d’actifs. Il a empoché 19,910 Mtnd de dividendes, 4,560 Mtnd de plus-values de cessions et 4,833 Mtnd de revenus de placements. Le premier semestre a été soldé par un bénéfice net de 21,633 Mtnd.

Le titre est coté à 9,570 Tnd. A ce prix, le rendement net en dividendes est à 8,0%. C’est une excellente affaire qui confirme que la SPDIT-Sicaf est l’un des meilleurs placements de la place à long terme. Depuis le début de l’année, l’action s’est appréciée de 12,6%, dépassant de loin le Tunindex.

Le marché attend maintenant la proposition du conseil de la SFBT qui ne devrait plus tarder. Un bon dividende donnera un nouveau souffle à un titre qui a souffert ces derniers mois. Nous pensons que la société reprendra prochainement sa place de première capitalisation de la Bourse de Tunis. Cela changera la tendance de tout le marché.

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Les ventes de bière sur le marché local ont représenté 67,5% du chiffre d’affaires total. En parallèle, le chiffre d’affaires des boissons gazeuses a augmenté de 10,7% en 2023, atteignant 197,8 millions de dinars tunisiens, représentant 23,9% du CA global.

Sur le plan des volumes, au quatrième trimestre 2023, les ventes de boissons gazeuses ont connu une hausse de 11,57%, passant à 5 100 022 caisses. En revanche, les ventes de bière ont enregistré une baisse de 10,77%, passant de 511 494 hectolitres à 456 411 hectolitres.

Malgré ces défis, la SFBT a démontré une résilience notable, maintenu ses investissements à hauteur de 27,3 millions de dinars tunisiens en 2023 (comparé à 41,1 Mtnd en 2022) et maîtrisé son niveau d’endettement à 325 Mtnd en dettes à long et court terme.

Par ailleurs, selon l’AFC, les bénéfices consolidés du groupe pourrait dépasser à l’horizon 2025 les 300Mtnd.

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Pour la bière, le marché tunisien a connu des ventes de 180,760 Mtnd, une légère hausse de 1,2% en rythme annuel. L’activité export reste toujours modeste, à 0,302 Mtnd. Depuis le début de l’année, le chiffre d’affaires local de la bière s’est établi 408,145 Mtnd (+2,1% en glissement annuel), contre des exportations de 4,673 Mtnd (+35,1% par rapport à septembre 2022). La production depuis le début janvier a atteint 1 308 454 hl.

Les investissements entrepris ont totalisé 20,968 Mtnd, dont 11,995 en emballages, 6,065 en matériel et 2,907 en génie civil.

La SFBT confirme que l’impact des pénuries qu’elle a connues depuis le début de l’année, celles de CO2 et de sucre, n’ont qu’un impact limité sur ses chiffres. Elle se dirige vers la réalisation d’un nouvel exercice record. C’est l’une des rares valeurs sûres au marché actions tunisien.

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Pour la bière, le marché tunisien a connu des ventes de 136,534 MTND, un bond de 20,8% en rythme annuel. L’activité export reste de petite taille, à 1,933 MTND. Depuis le début de l’année, le chiffre d’affaires local de la bière s’est établi à 227,385 MTND (+2,8% en glissement annuel), contre des exportations de 4,371 MTND (+172,2% par rapport à juin 2022). Cette croissance provient d’un effet prix, puisque la production a reculé de 3,7% en six mois à 719 776 hectolitres.

Les investissements entrepris ont totalisé 12,652 MTND, dont 6,604 MTND en emballages, 3,898 en matériel et 1,848 en génie civil.

La SFBT confirme qu’elle reste l’une des valeurs sûres du marché actions tunisien. Tous les indices montrent qu’elle se dirige vers une nouvelle année record.

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