Un chiffre d’affaires porté par l’international

À la clôture du quatrième trimestre, le chiffre d’affaires s’établit à 1 086 millions de dinars, soit une progression de 8,7 % par rapport à l’an dernier.

L’export, c’est le grand point fort de cette fin d’année avec une envolée de 15% des ventes à l’international. Les marchés extérieurs s’affirment plus que jamais comme le pilier de la croissance.

Le marché local n’est pas en reste et affiche une hausse robuste de 8%.

Une production qui monte en puissance

Pour soutenir cette demande, l’outil de production a tourné à plein régime. La valeur de la production atteint 1 085 millions de dinars (+7 %), preuve que l’entreprise a su gagner en efficacité opérationnelle pour servir ses clients, en Tunisie comme à l’étranger.

Investir aujourd’hui pour gagner demain

L’entreprise ne se contente pas de gérer l’existant: elle prépare l’avenir. Avec 187 millions de dinars injectés dans la modernisation et l’extension de ses capacités au 31 décembre, l’effort d’investissement est massif.

Le défi du financement

Évidemment, cette phase d’expansion a un coût. L’endettement a progressé de 13,7 % pour atteindre 1 228 millions de dinars.

Si les crédits à long terme augmentent raisonnablement (+7 %), on note une poussée plus forte des crédits à court terme (+23 %).

Cette structure montre un besoin de trésorerie accru pour financer le cycle d’exploitation et la croissance rapide de l’activité.

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Pour mémoire, JM Holding est l’actionnaire majoritaire de la Société d’Articles Hygiéniques (SAH), connue pour la marque Lilas, avec une détention de 65,73% de son capital. Par cet investissement, PGH détiendra donc indirectement 29,9 % du capital de SAH. Le prix par action JM Holding a été indexé sur une valorisation de SAH fixée à 12 dinars tunisiens par action.

Cette acquisition s’inscrit dans la stratégie de diversification de PGH, déjà actif dans plusieurs secteurs porteurs, et vise à renforcer sa présence sur le marché des produits hygiéniques en capitalisant sur des synergies industrielles, logistiques et commerciales entre les deux groupes.

Mounir El Jaiez, Président du Conseil, et Jalila Mezni, Directrice Générale de SAH, conservent leur statut d’actionnaires majoritaires au sein de JM Holding, assurant ainsi la continuité de la gouvernance et du développement de la marque Lilas. Le nouveau partenariat entre PGH et JM Holding promet de structurer davantage l’expansion de SAH, déjà leader sur son segment.

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En premier lieu, la SITS est une société saine. Ses fonds propres 2024, avant affectation des bénéfices, s’élèvent à 43,887 MTND. Elle n’a pas de résultats reportés contrairement aux deux autres sociétés immobilières cotées sur le marché. La dette de la société est de 6,871 MTND. Elle n’est donc pas inquiétante. Mais ce qui est le plus intéressant, c’est le stock. Au niveau des projets en cours, il y a surtout deux qui sont prometteurs: Zahret Soukra 2 (4,936 MTND) et Luxoria (19,106 MTND).

Le premier projet est une résidence composée d’un RDC et de cinq étages abritant 55 appartements, dont quelques-uns avec jardins privatifs. Une bonne partie est déjà vendue. Quant à Luxoria, il est situé au cœur des Jardins de Carthage, et jouit d’un panorama exceptionnel sur les collines de Carthage. Nous sommes donc en train de parler de deux parmi les zones les plus prestigieuses de la capitale. Le stock de produits finis est limité à 4,052 MTND. La réserve foncière affiche un lotissement à Sousse d’une valeur de 15,596 MTND. Il s’agit de son coût d’acquisition et sa valeur réelle dépasse de loin sa valorisation comptable.

Par ailleurs, la société ne fait pas l’objet d’une vérification fiscale ou sociale. Tout cela fait de la SITS une cible parfaite pour ceux qui veulent investir dans l’immobilier haut de gamme et qui ont les moyens et les capacités financières pour rentabiliser de tels projets. PGH l’a compris et elle n’a pas raté l’occasion.

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Le conseil d’administration a décidé de convoquer l’Assemblée générale ordinaire le 11 juin 2025 et de proposer la distribution d’un dividende de 0,450 Tnd par action, soit une augmentation de 25% par rapport à l’exercice précédent. Sur le marché, ces informations devraient réconforter encore le titre qui s’est envolé de 65,6% depuis le début de l’année. Cela a naturellement impacté le rendement en dividende qui est de 2,8%, calculé sur la base du cours de clôture de la dernière séance d’échanges.

PGH est parmi les titres de fonds de portefeuille et qui figurent parmi les placements de tous les institutionnels actifs sur le marché actions tunisien. Les performances de l’exercice écoulé sont à apprécier du moment que la conjoncture nationale est marquée par un ralentissement de l’économie, une inflation persistante et un taux d’intérêt élevé. Le Groupe se développe, principalement, par une stratégie de croissance organique. Il a les moyens financiers pour investir et une unité spécialisée dans la recherche des opportunités d’investissement dans de nouveaux projets permet d’identifier les nouvelles pistes de croissance. Les actionnaires doivent être satisfaits des réalisations du holding.

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L’AGO a décidé d’allouer aux membres du conseil d’administration un montant global brut de 270 000 Tnd à titre de jetons de présence pour l’année 2023.

Par ailleurs, un montant global brut de 70 000 Tnd a été accordé au comité permanent d’audit pour la rémunération de l’exercice 2023. Ce montant est réparti comme suit: 25 000 Tnd pour le président du comité et 15 000 Tnd pour chaque autre membre, avec application de la retenue à la source.

Il est à rappeler que la société a décidé de distribuer un dividende par action fixé à 0,360 Tnd, dont la date de mise en paiement a commencé le 28 juin.

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Il faut remonter à 2018 pour retrouver un dividende aussi élevé (0,355 Tnd/action). Au cours de clôture d’hier, le rendement en dividende s’élève à 3,58%. C’est dans la moyenne globale du marché. L’annonce ne devrait pas booster particulièrement le titre sur le marché, puisqu’il s’agit d’un holding présent quasiment dans tous les secteurs d’activité, et les investisseurs tentent de suivre l’activité à travers les indicateurs d’activité.

Nous pensons que le titre a de solides perspectives devant lui. En particulier, il y a le potentiel d’un excellent dividende l’année prochaine, puisque le résultat consolidé de 2023, qui constituera celui individuel de 2024, s’est établi à 129,654 Mtnd. C’est donc très prometteur et nous pensons que le marché se rendra compte de ce fait prochainement. Avoir un titre de fonds de portefeuille et à fort potentiel de dividende ne peut être qu’une bonne affaire.

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Hier, elle a déclaré avoir acheté 164 945 actions PGH au prix moyen unitaire de 10 Tnd, soit une prime de 9,6% par rapport au cours de clôture. Cette quantité de titres a été cédée par la société immobilière Le Coin Bleu Sarl, gérée également par Slim Ben Ayed. Les deux opérations ont été réalisées le 10 mai 2024.

El Hadayek est en train de jouer le rôle d’un gestionnaire de titres pour le compte des autres sociétés appartenant à Slim Ben Ayed. Elle consolide la trésorerie et permet de reprendre des positions si une entité a besoin de liquidité, et cède dans le cas contraire. C’est un modèle qui réussit bien, surtout si le choix des placements est bien fait. Dans le cas d’espèce, nous avons PGH, un titre solide sur le marché. Même en l’achetant plus cher que le marché, le cours va finir par rejoindre le coût d’acquisition, car il y a un vrai potentiel à la hausse.

D’ailleurs, ce genre de transactions sert à envoyer un signal au marché que le titre est sous-évalué par le marché et traduit la confiance de l’un des piliers de PGH dans ses perspectives.

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En effet, dans le cadre de ses activités et de son développement, PGH veille, entre autres, à travers ses investissements ciblés à:

– Préserver l’environnement et les ressources naturelles sur le long terme;

– Donner au volet social toute sa dimension;

– Poursuivre son engagement sociétal;

– Renforcer continuellement la bonne gouvernance;

– Respecter toutes la transparence et les bonnes pratiques avec toutes les parties prenantes partenaires.

Dans ce cadre, une grande partie des investissements de PGH est allouée à garantir une industrie verte amie de l’environnement et respectueuse de la nature et aussi à des œuvres sociétales.

Ainsi, en matière d’industrie verte, PGH a adopté une politique environnementale visionnaire visant à intégrer les considérations environnementales, climatiques et sociétales dans les activités de ses entreprises.

Cette politique environnementale est basée sur l’amélioration de l’efficacité de la production, de la performance environnementale, ainsi que sur la minimisation de l’impact sur l’environnement et des risques pour la santé.

Pour ce faire, PGH a misé sur l’utilisation plus efficacement des ressources, l’optimisation de l’utilisation productive des ressources naturelles, la réduction de la production de déchets et des émissions de gaz, la gestion écologique des déchets résiduels.

A l’issue de sa politique environnementale performantes et ses standards, PGH est classé premier groupe tunisien à utiliser la cogénération pour réduire la consommation énergétique dans plusieurs de ses sites de production et a pu récupérer grâce aux investissements programmés et l’expertise de ses cadres, les émissions de CO2 et la chaleur dégagée de ses chaines de production, pour produire de l’électricité ce qui constitue une première en Tunisie et une fierté nationale depuis plus de deux décennies.

Bilan et empreinte carbone :

La stratégie bilan et empreinte carbone de PGH est basée sur deux axes principaux:

1. Réduire les émissions CO2 de production et arriver à un bilan carbone neutre d’ici quelques années et à cet effet en 2023 les réductions à partir:
   
   1. – Photovoltaïque = 36 38 Tonne/An.
      – Des Projets d’actions d’efficacité Énergétique = 7364 Tonnes.
      – Des Projets de Cogénération = 40 347 Tonne/An.
      
      

   Objectifs à l’horizon 2030 :
   
   – Projets de Photovoltaïque = 41 000 Tonne/An.
   – Projets d’actions d’efficacité Energétique = 24 000 Tonne/An.
   – Projets de Cogénération = 62 000 Tonne/An.

2. Réduire l’empreinte carbone de ses produits conformément aux nouvelles exigences de l’Union Européenne : les mécanismes d’ajustements carbone aux frontières MACF et PGH a commencé par son pôle acier.
   
   

PGH a déjà lancé sa propre entreprise d’installation de panneaux photovoltaïques (NOVA GREEN VOLT) afin de satisfaire ses besoins en équipant les toitures de ses bâtiments d’élevage avicoles par des panneaux solaires photovoltaïques et aussi les demandes externes, en 2023 plus de22 924 m2 ont été installés et 140.000 m2 sont programmés pour 2024.

PGH a déjà commencé l’équipement de toitures de ses bâtiments d’élevage avicoles par des panneaux solaires photovoltaïques

Valorisation des déchets de production:

En outre, PGH a mis en place une politique de valorisation des déchets basée sur la fabrication de divers produits à partir du papier recyclé, la mise en place du tri sélectif systématique dans toutes ses filiales, l’équipement des unités de production de stations d’épuration et de recyclage. La capacité de traitement de ces stations d’épuration est d’environ 1 246 000 m3 par année (2023) et la quantité totale des eaux réutilisées dans le Groupe Poulina (irrigation et industrie) s’élève à 661 652 m3. Ce qui représente un Taux Réutilisation total Groupe de 65,65 %; tandis que l’Objectif National de Réutilisation est de 50%

Sociétal:

Par ailleurs PGH, à travers la fondation Poulina pour le savoir, est partenaire stratégique du ministère de l’Education et soutient l’effort national de rénovation d’écoles. Il a aussi permis à plusieurs dizaines de milliers d’élèves des régions démunies d’accéder aux parc Carthage Land.

Enfin PGH est le premier groupe tunisien à réaliser le guide ESG exigé par la bourse de Tunisie depuis 2022

Tous ces excellents résultats environnementaux et sociétaux confirment le statut d’entreprise écoresponsable et citoyenne de PGH et ont permis à deux de ses filiales Elmazraa et Briqueterie Bir M’cahrga de décrocher le prix de meilleures entreprises ESG en Tunisie 2022 et 2023.

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En ce qui concerne le marché local, les ventes ont montré une résilience, progressant de 0,4%, à 856,925 Mtnd. Des segments se sont distingués, comme le Commerce & Services (+9%, à 80,269 Mtnd), la Transformation d’acier (+61%, à 29,285 Mtnd), le Bois & Biens d’équipement (+12%, à 20,415 Mtnd) et l’Immobilier (+32%, à 7,287 Mtnd). Les baisses proviennent essentiellement des segments Emballages (-20%, à 48,230 Mtnd). Les deux pôles clés au groupe, l’Intégration avicole et l’Agroalimentaire, ont montré une résilience notable, avec un niveau préservé de ventes en dépit d’un pouvoir d’achat effrité pour la majorité de la population.

Quant à l’export, il a été à l’origine de la baisse globale, avec un repli de 28,7%, à 88,017 Mtnd. L’agroalimentaire a enregistré une baisse de 35% des exportations à 33,592 Mtnd. Idem pour la Transformation d’acier qui a reculé de 23%, à 31,489 Mtnd et les Matériaux de construction (-75%, à 2,980 Mtnd). Certaines activités ont bien évolué, comme le Bois & Bien d’équipement (+74%, à 0,346 Mtnd), le Commerce & Services (+126%, à 0,640 Mtnd) et l’Emballage (+9%, à 7,410 Mtnd).

PGH est restée fidèle à ses habitudes d’investissement, avec une enveloppe de 22,408 Mtnd au premier quart de l’année, soit une hausse de 19% en glissement annuel. L’Intégration avicole a bénéficié de 11,800 Mtnd, dépensés dans l’extension des abattoirs et le renouvellement des équipements des centres d’élevage. L’Agroalimentaire a attiré 4,500 Mtnd, principalement pour l’achat des équipements de froid pour les usines de crèmes glacées et l’extension de l’usine de mayonnaise et margarine à Bir Mcherga. 1,900 Mtnd sont investis dans le parc roulant du pôle Commerce & Services, alors que les travaux de la nouvelle usine de brique du Kef a consommé 1,700 Mtnd. L’acquisition de nouveaux équipements a coûté 1,300 Mtnd pour le pôle Emballage, 0,700 Mtnd pour la Transformation d’acier et 0,200 Mtnd pour le Bois & Biens d’équipement.

La diversification unique de PGH lui confère cette capacité de garder un niveau soutenu d’activité indépendamment du contexte. C’est du solide.

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L’un des points clés à l’ordre du jour concerne l’affectation du résultat net de l’exercice 2022 de Poulina Group Holding, qui s’élève à la somme de 68 156 275,106 DT. Conformément à la proposition du Conseil d’Administration, il a été décidé que ce montant serait alloué à différents aspects de l’entreprise.

Tout d’abord, le dividende par action a été fixé à 0,235 DT. Il convient de noter que ce montant est inférieur à celui distribué l’année précédente, qui était de 0,300 DT par action.

De plus, l’Assemblée Générale Ordinaire a décidé d’allouer un montant global de 87 500 dinars à titre de jetons de présence pour l’exercice 2022 aux membres du Conseil d’Administration. En ce qui concerne les résultats financiers de l’exercice 2022, les états financiers individuels indiquent un bénéfice de 68,1 MD, en augmentation par rapport aux 60,5 MD enregistrés en 2021. Cette croissance témoigne de la solidité et de la performance de Poulina Group Holding dans un environnement économique dynamique.

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