Les notes de dépôt à long terme de ces banques ont été révisées à la hausse, passant de Caa2 à Caa1. De plus, les notations associées aux risques de contrepartie à long terme ont également connu une progression. Pour la BT et la BIAT, ces notations évoluent de Caa1 à B3, tandis que pour la STB, elles passent de Caa2 à Caa1. Ces ajustements témoignent d’une confiance renouvelée dans la capacité de ces institutions tunisiennes à respecter leurs engagements financiers.

Moody’s attribue cette évolution favorable à la capacité du gouvernement tunisien à gérer efficacement le remboursement de sa dette. Une gestion plus rigoureuse permet de réduire le risque d’incidents liés à la dette souveraine. Néanmoins, les défis demeurent, pesant sur le secteur bancaire tunisien dans le moyen terme.

En effet, la croissance économique reste faible, freinée par des déséquilibres budgétaires et extérieurs significatifs. Les tensions financières restent assez élevées, et les banques locales sont fortement exposées à la dette publique. Ces conditions limitent toute amélioration notable en matière de solvabilité et de liquidité. Au cours des 12 à 18 mois à venir, Moody’s anticipe que ces contraintes restreindront les marges de manœuvre nécessaires à un renforcement supplémentaire de la stabilité du secteur financier tunisien.

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L’agence de notation de crédit Moody’s Investor’s Service a publié lundi un communiqué au sujet de la révision périodique des notations pour cinq banques tunisiennes et quatre banques marocaines. Il y a eu également révision d’autres notations associées aux mêmes unités d’analyse.

Les banques tunisiennes sont : Amen Bank, Arab Tunisian Bank, Banque de Tunisie, Banque Internationale Arabe de Tunisie et Société Tunisienne de Banque. Les banques marocaines sont Attijariwafa Bank, Bank of Africa – BMCE Group, Credit du Maroc et Groupe Banque Centrale Populaire.

Le communiqué mentionne que la révision a été effectuée par le biais d’une discussion sur la révision du portefeuille qui s’est tenue le 25 juillet 2022. Au cours de cette réunion, Moody’s a réévalué la pertinence des notations dans le contexte de la (des) principale(s) méthodologie(s) pertinente(s), des développements récents et d’une comparaison du profil financier et opérationnel avec des pairs notés de manière similaire. Un résultat possible des révisions périodiques est le renvoi d’une notation à un comité de notation.

A savoir que même s’il y a eu révision, cela ne signifie pas forcément un changement de la notation de crédit. Moody’s précise bien que: “Cette publication n’annonce pas une action de notation de crédit et ne constitue pas une indication de la probabilité d’une action de notation de crédit dans un avenir proche. Les notations de crédit et les perspectives/statuts de révision ne peuvent pas être modifiés lors d’une révision de portefeuille et ne sont donc pas affectés par cette annonce.”

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Mondher Bellalah, expert international dans le domaine économique et financier, est spécialiste des risques. Il est l’auteur de 20 livres et de 150 articles. Il a répondu aux questions de Managers au sujet de la dégradation de la note souveraine de la Tunisie chez Moody’s.

Cette dégradation aura forcément un impact important sur le cours du dinar et sur l’accès aux marchés internationaux. Bellalah a expliqué : “Une dégradation du rating d’un pays implique une hausse de la prime de risque. Cette prime affecte le taux de financement à l’international. Ce dernier devient plus élevé et donc le financement est plus coûteux. Donc le coût de capital et le coût de financement et la charge d’intérêt pèsent plus sur les mécanismes de financement.” 

Il a ajouté : “Bien sûr, une hausse des taux réduit la valeur des actifs. Au-delà des effets mécaniques observés, il existe aussi des coûts implicites. En effet, la hausse du coût de financement et le poids de la dette ainsi que l’absence d’opportunités importantes d’investissement peuvent inclure des coûts ou Shadow de défaillance financière.”

Il est encore possible de sauver la situation, en mettant en place un plan d’urgence. Bellalah conseille : “Pour améliorer le rating, et donc pour réduire le taux de financement et la prime de risque, il faut travailler pour créer de la valeur et de la richesse en investissant dans des projets rentables. Autrement dit, il faut investir dans des projets qui rapportent plus que le coût de financement. Ainsi, on crée de la valeur ajoutée qui, à son tour, conduit à un développement économique et une réduction des risques dans le pays. L’amélioration du rating nécessite une amélioration des résultats économiques.”

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Hier, Moody’s a abaissé la note souveraine de la Tunisie à Caa1, l’information ayant été relatée par plusieurs médias. Mais qu’est-ce que cela signifie réellement ?

Selon le dictionnaire de Nasdaq : “Il s’agit d’une note dans la catégorie spéculative du classement de Moody’s pour les obligations d’entreprise à long terme. Les obligations notées Caa1 sont jugées de mauvaise qualité et sont soumises à un risque de crédit très élevé. La note supérieure d’un cran est B3. La note inférieure d’un cran est Caa2”

Cela revient à dire que le pays est difficilement éligible à un crédit. Etant donné la situation tunisienne, et la nécessité de rembourser les 2,8 milliards de dinars avant la fin de l’année, l’emprunt de cette somme serait très difficile.

Si l’on revient à la source et que l’on prend la définition de Moody’s même, dans son “Rating scale and definitions” : “Les notations des obligations à long terme de Moody’s sont des opinions sur le risque de crédit relatif des obligations à revenu fixé ayant une échéance initiale d’un an ou plus. Elles traitent de la possibilité qu’une obligation financière ne soit pas honorée comme promis. Ces notations reflètent à la fois la probabilité de défaut et toute perte financière subie en cas de défaut.”

Pour la notation Caa en particulier, Moody’s dit : “Les obligations notées Caa sont jugées de mauvaise qualité et sont soumises à un risque de crédit très élevé.”

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