La plateforme d’échange de devises numériques Coinbase a officiellement déposé une demande d’introduction en  bourse, surfant sur une vague d’enthousiasme pour le bitcoin qui a propulsé les marchés de la crypto-monnaie durant ces derniers mois.

Cette IPO représente un énorme pas en avant puisqu’il s’agit d’une première pour une société de crypto-monnaie.

Le dossier présenté par Coinbase nous offre un aperçu inédit sur les finances de l’entreprise. Ainsi, on y découvre que l’année 2020 a été largement rentable pour l’entreprise. Coinbase a en effet généré 1,2 milliard de dollars de revenus au cours de l’année pour un bénéfice de 322 millions de dollars.

C’est la première fois que la société réalise un bénéfice annuel.

Fondée en 2012, Coinbase aide les utilisateurs à acheter, vendre et stocker des crypto-monnaies telles que Bitcoin et Ethereum. La plateforme de courtage numérique, qui est en concurrence avec Coinmama, CEX.IO et Gemini, a annoncé son intention d’entrer en bourse en décembre.

La société a déclaré qu’elle prévoyait d’inscrire ses actions à la bourse du Nasdaq sous le symbole COIN. Plus de 43 millions d’investisseurs dans plus de 100 pays utilisent Coinbase, représentant 455 milliards de dollars de transactions et 90 milliards de dollars d’actifs sur la plateforme, selon le site Web de la société.

L’intérêt pour le bitcoin et d’autres crypto-monnaies a grimpé en flèche pendant la pandémie de coronavirus, et certains investisseurs ont afflué vers les monnaies numériques alors que le dollar américain s’affaiblit.

Le nombre total d’échanges de bitcoins valait collectivement plus de 1000 milliard de dollars la semaine dernière, le prix par pièce ayant grimpé à près de 60000 dollars. Le Bitcoin a quelque peu baissé depuis lors et se négocie actuellement autour de 51000 $.

Tesla (TSLA), Mastercard (MA), Bank of New York Mellon et plusieurs autres entreprises grand public ont réalisé des investissements importants dans le bitcoin ces derniers mois, contribuant à donner une légitimité à la monnaie. Robinhood a en moyenne 3 millions de nouveaux clients de crypto-monnaies par mois cette année, selon la société. Le meilleur mois de 2020 n’a vu que 401000 nouveaux clients crypto.

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Les startups sont la colonne vertébrale de la nouvelle économie basée sur l’innovation. Néanmoins, le qualificatif “startup” n’est pas censé durer jusqu’à l’infini. Il faut grandir et se transformer en une grande entreprise capable de créer et de faire fonctionner d’autres jeunes entreprises innovantes. Durant ce cycle de vie, il est impératif de pouvoir accéder aux ressources financières nécessaires.

Simple création, difficile survie

Nous devons d’abord reconnaître que financer le lancement de sa boîte en Tunisie est une tâche moins compliquée en Tunisie de 2019 par rapport aux années précédentes. Il est possible de créer une entreprise à son domicile ou dans un coworking space. Les statuts juridiques ont évolué avec la création de l’Entreprise Unipersonnelle à Responsabilité Limitée. Les lignes de financement à la création se sont multipliées, notamment avec le soutien de l’Union européenne. Mais pour financer son fonds de roulement, c’est une autre paire de manches.

Le grand problème est que les banques ne donnent aucune importance aux actifs incorporels, au moment où ces entités n’ont réellement que ça. En d’autres termes, rien à donner comme garanties aux établissements de crédit qui, en contrepartie, refusent d’accorder des facilités de caisse. Là, c’est l’existence même de la startup qui est mise en jeu. L’avantage récemment attribué aux SICAR et aux fonds d’investissement d’investir dans des entreprises qui ont déjà bénéficié de leur soutien est une mauvaise nouvelle pour les startups. C’est effectivement une source potentielle d’argent qui risque de s’évaporer. En l’absence de vrais relais de financement, ces jeunes entreprises sont forcées à rester juste des startups. Ce n’est pas comme ça que nous allons donner l’exemple aux jeunes qui, devant la multiplication des échecs de ceux qui les précèdent, vont éviter de tenter l’expérience entrepreneuriale.

La pré-IPO est importante

En parallèle à cela, il faut que les startups en place et qui ont atteint une taille critique passent à la vitesse supérieure. Cela passe par leur prise de contrôle par une plus grande entité ou une introduction en Bourse (IPO). Les opérations de fusion-acquisitions sont très rares en Tunisie, peu facilitées par un cadre fiscal rigide.

Pour les IPO, c’est un peu plus compliqué. Bien que le rythme des cotations de startups s’est accéléré dans le monde et donne l’impression que c’est relativement facile de lever des fonds, la réalité est totalement différente. Selon le rapport américain The 2019 Tech IPO Pipeline, le temps nécessaire pour qu’une startup lève des fonds est plus long que jamais. Il est désormais de 10,1 années d’existence fin 2018 contre 6,9 ans cinq ans auparavant. Pour un entrepreneur tunisien, et dans les conditions déjà citées, c’est une éternité. Ce retard est compensé par des recapitalisations plus importantes pré-IPO permettant de mieux valoriser ces boîtes. La taille moyenne de ces opérations est passée de 64 millions de dollars en 2012 à 239 millions en 2018. Aux Etats-Unis, seules 19 IPO de startups de technologies ont été enregistrées au cours de 2018 contre 33 en 2014. Donc, la phase pré-IPO est plus que jamais importante et déterminante pour la durabilité de la startup.

Une réforme en vue

La réforme que le CMF compte faire pour le Règlement général de la Bourse de Tunis pourrait servir les startups. En fait, si une entité pense à une IPO, c’est au Marché alternatif qu’il faut s’orienter. Selon la consultation publique en cours, ce marché sera réservé aux sociétés anonymes via une augmentation de capital sans recours à l’appel public à l’épargne et au profit d’investisseurs avertis.

L’admission peut également être attribuée à une société anonyme dans le cadre d’une cession totale ou partielle, toujours au profit d’investisseurs avertis, des participations détenues par les SICAR, les Fonds communs de placement à risque ou les Fonds d’amorçage dans son capital. La réservation de ce marché aux investisseurs avertis donne effectivement plus de chance à une entreprise de survivre et de s’entourer par des bailleurs de fonds qui s’inscrivent dans une logique à moyen et long terme.

Une startup qui veut se faire coter sur le Marché alternatif doit justifier d’une émission qui porte sur un montant minimum d’un million de dinars sous forme d’actions ordinaires ou privilégiées, actions à dividende prioritaire sans droit de vote ou des certificats d’investissement. Toutefois, la condition de montant (1 million de dinars) n’est pas applicable à l’admission de la société dans le cadre de la cession des participations détenues par les SICAR, les Fonds communs de placement à risque ou les Fonds d’amorçage dans son capital. A noter que tout institutionnel détenant individuellement au plus 5% du capital de la société n’est pas considéré comme public.

Post introduction, les négociations effectuées sur le Marché alternatif seront réservées aux ordres d’achat et de vente émis pour le compte d’investisseurs avertis, sauf autorisation du CMF. Nous pensons que cette réforme donnerait plus de garanties aux entreprises pour qu’elles se dirigent plus vers l’ouverture de leur capital.

Malgré toutes ces avancées, que nous considérons sérieuses, il faut encore des efforts côté encouragements et avantages pour ceux qui investissent dans l’innovation. Il convient de pousser les assureurs, dans le cadre de leur activité de Private Equity, à miser sur les startups en allégeant les règles du catalogue des placements. Il y a donc du travail à faire et c’est aux professionnels de pousser l’exécutif à le faire. Il n’y a pas mieux qu’une année élective pour mettre de la pression.

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Jumia a annoncé hier son entrée à la bourse du New York. L’opération a permis au géant africain de l’e-commerce de lever plus de 250 millions de dollars à une valorisation de 1.1 milliard de dollars.

Lors d’une conférence de presse organisée à cette occasion, Elyes Jeribi, CEO Jumia Tunisia, a indiqué que cette nouvelle levée de fonds permettra à la startup d’améliorer la qualité des services qu’elle offre déjà, mais aussi de développer de nouveaux services.

“La Tunisie est très importante pour le développer de Jumia”, a souligné Jeribi. “C’est le marché avec la plus grande croissance pour le groupe présent dans plus de 14 pays en Afrique”, a-t-il expliqué. En deux ans, la filiale tunisienne a crû de 40 employés à plus de 150 collaborateurs actuellement.

Jumia compte plus de 4 millions de clients en Afrique et plus de 100 mille utilisateurs en Tunisie grâce à une panoplie de services à l’instar de Jumia Food, Jumia Travel et Jumia House.

“L’introduction en bourse de Jumia est un signe pour les investisseurs partout dans le monde que l’Afrique est un marché propice au développement de l’e-commerce”, a souligné Jeribi. Et d’ajouter: “Nous sommes fiers de voir les investisseurs intéressés par l’introduction de Jumia à la NYSE malgré un bilan de plus de 200 millions de dollars dans le rouge”.

Parmi les nouveaux services que l’entreprise lancera prochainement, Elyes Jeribi a annoncé que Jumia permettra l’achat les produits de première nécessité. L’entreprise travaille également avec la Poste et MasterCard pour le développement d’un service de paiement électronique.

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Selon les informations recueillies par Bloomberg, la valorisation serait aux alentours de 1,5 milliard de dollars. Une belle récompense pour les actionnaires du groupe. Parmi les membres du tour de table, nous trouvons des institutionnels de premier rang : Goldman Sachs, Millicom International Cellular, Orange, MTN et Rocket Internet.

La plateforme offre aujourd’hui ses services dans 14 pays africains (dont la Tunisie) et permet à 17 millions de PME d’exposer leurs produits. Le nombre d’articles et de services disponibles dépasse les 6 millions. Les sites du groupe drainent un flux de visites annuelles de 500 millions et enregistrent une transaction toutes les deux secondes.

Côté performances opérationnelles, nous disposons de quelques chiffres relatifs aux 9 premiers mois de l’année 2018. Les ventes se sont élevées à 511,6 millions d’euros avec 3,5 millions de clients actifs. Cela signifie que le client moyen dépense moins de 17 dollars par mois. Ce n’est pas beaucoup, mais la masse fait la différence. Le rythme de croissance du chiffre d’affaires reste impressionnant et s’élève à 65% en rythme annuel. De même, le portefeuille clients a progressé de 54%.

L’amélioration d’accès à internet en Afrique subsaharienne est en train de transformer le continent. Aujourd’hui, les plus gros assureurs, opérateurs télécom et banques s’implantent sur le continent via des acquisitions d’entreprises locales. La jeunesse de la population africaine est un vrai levier de croissance. Dans un monde où la digitalisation est devenue une priorité, les startups du web offrent incontestablement le meilleur potentiel de croissance. Espérons qu’un jour la Tunisie se dote de sa licorne.

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