Lors d’un briefing de presse jeudi, Gerry Rice, porte-parole du FMI, a répondu aux questions concernant les visites du FMI dans plusieurs pays ces derniers temps, notamment la Tunisie et le Liban.

Une journaliste de l’Agence France Presse a demandé plus d’informations sur la position du FMI concernant ces deux pays. Gerry Rice a répondu concernant la Tunisie: “Sur la Tunisie, je n’ai pas grand-chose à dire. Comme dans le cas du Liban, nous sommes désireux de faire tout ce qui est en notre pouvoir pour soutenir la Tunisie. Nous l’avons soutenue ces derniers temps, notamment par un financement d’urgence pendant la pandémie. Nous voulons à nouveau soutenir la Tunisie autant que nous le pouvons et nous nous engageons étroitement dans cette direction. Nous serons peut-être en mesure de vous en dire un peu plus après le briefing”.

Dans un communiqué publié mercredi, la délégation du FMI a remercié la présidente du gouvernement et les ministres présents à la réunion. Ils proposent des solutions à la crise liée à la guerre russo-ukrainienne et à la pandémie: “Le FMI considère qu’une réduction consciencieuse du déficit budgétaire par une réforme fiscale équitable, un contrôle strict de la masse salariale du secteur public, des subventions mieux ciblées et des réformes profondes des entreprises publiques sont nécessaires pour rétablir la stabilité macroéconomique, ainsi que pour améliorer l’efficacité des entreprises publiques et renforcer la compétitivité de l’économie tunisienne. Les initiatives visant à renforcer la concurrence et le climat des affaires sont également essentielles pour libérer le potentiel de croissance et de création d’emplois du pays”.

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L’économie algérienne se remet progressivement de l’impact initial de la pandémie et du choc pétrolier de l’année dernière. La crise sanitaire s’est atténuée, la plupart des mesures d’endiguement ont été levées et la production nationale de vaccins soutient les efforts de vaccination. Avec le rebond de la production et des prix des hydrocarbures, la croissance a repris, mais les perspectives sont très incertaines.

La réponse politique du gouvernement a permis d’amortir l’économie. Cependant, les chocs de 2020 ont exacerbé les déséquilibres de longue date de l’économie, accélérant la hausse de la dette publique et la chute des réserves internationales. Un recalibrage des politiques est donc nécessaire pour préserver la stabilité macroéconomique. Le plan d’action du gouvernement, dévoilé en septembre, comprend des réformes de grande envergure visant à soutenir la reprise, à libérer de nouveaux moteurs de croissance et à renforcer la gouvernance et la cohésion sociale. Il est également essentiel de progresser dans ces réformes pour assurer la transition vers un modèle de croissance plus stable, plus diversifié et plus inclusif.

L’Algérie dispose de nombreuses sources inexploitées de croissance et d’emplois. Leur développement nécessite une transformation profonde de l’économie et sa diversification hors hydrocarbures. La reprise après la pandémie offre une occasion unique à l’Algérie de reconstruire sa résilience et d’exploiter le potentiel de sa jeunesse dynamique.

Avec une population de 43.4 millions d’habitants (2019), et un PIB par habitant de 3.940 $ (2019), le taux de chômage est à 11.4%. Les principaux produits exportés sont le pétrole brut, le gaz naturel et les produits dérivés du pétrole. Le taux de vaccination a atteint 25% fin octobre, c’est-à-dire qu’un quart de la population a reçu au moins une dose de vaccin.

La croissance du PIB algérien sera, selon les projections, plutôt positive. Avec -4.9% de perte en 2020, il y aura +3.2% en 2021 et 2.4% en 2022. L’inflation, elle aussi, est positive, mais cela n’est pas une donnée optimiste pour le niveau de vie des Algériens. Étant de 2.4% en 2020, les projections sont de 6.5% en 2021 et 7.7% en 2022. L’autre donnée sensible consiste en la dette algérienne. Elle représente 50.7% du PIB en 2020. Selon les projections, elle va augmenter à 59.2% du PIB en 2021 et 65.4% en 2022.

Les challenges économiques et les priorités sont nombreux. Il faut protéger la reprise, donc élaborer des plans pour répondre à tout besoin de dépenses de santé plus élevées ou de mesures de soutien fiscal dans le cadre de l’espace budgétaire existant. Il faut également préserver la stabilité macroéconomique, cela signifie la mise en œuvre d’un assainissement budgétaire progressif soutenu par un resserrement monétaire et une flexibilité du taux de change. Enfin, il faut effectuer la transition vers un nouveau modèle de croissance, c’est-à-dire faire progresser la gouvernance et les réformes du marché pour construire un modèle de croissance plus diversifié et inclusif.

Source : FMI

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Une question cruciale est celle de la combinaison d’événements qui pourrait entraîner une accélération persistante de l’inflation. Dans le blog du FMI, Francesca Caselli et Prachi Mishra discutent de la question.

La reprise économique s’est accompagnée d’une forte accélération de l’inflation cette année dans les pays avancés et les pays émergents, nourrie par un raffermissement de la demande, des pénuries d’approvisionnement et l’augmentation rapide des cours des produits de base.

Nous prévoyons dans nos dernières Perspectives de l’économie mondiale que l’inflation devrait rester plus soutenue dans les mois qui viennent avant de retrouver ses niveaux antérieurs à la pandémie mi-2022, bien que des risques d’accélération persistent.

La bonne nouvelle pour les dirigeants, c’est que les anticipations d’inflation à long terme sont bien ancrées ; toutefois, les économistes ne sont toujours pas d’accord sur la durée des pressions haussières sur les prix.

Certains pensent que les mesures de relance prises par les pouvoirs publics pourraient abaisser le taux de chômage à un niveau suffisamment faible pour faire augmenter les salaires et provoquer une surchauffe des économies, ce qui pourrait désancrer les anticipations et produire une spirale inflationniste. D’autres estiment que les pressions se révéleront passagères lorsque la vague ponctuelle des dépenses refluera.

Dynamique de l’inflation et redressement de la demande

Nous examinons si l’évolution de l’inflation mesurée par l’indice général des prix à la consommation a été parallèle à celle du chômage. Bien que son estimation se heurte à de nombreuses difficultés dues à la période de pandémie, cette relation ne semble pas avoir été sensiblement modifiée par cette perturbation sans précédent.

Les pays avancés devraient connaître à court terme des pressions inflationnistes modérées, dont l’effet diminuera progressivement. En revanche, les estimations de la relation entre le sous-emploi des capacités — la quantité de ressources inutilisées dans une économie — et l’inflation pour les pays émergents apparaissent plus sensibles à l’inclusion de la période pandémique dans l’échantillon.

Ancrage des anticipations

L’inflation pendant la pandémie est restée bien ancrée, selon les mesures des anticipations à long terme tirées des obligations souveraines de 14 nations. Ces jauges, qui sont suivies attentivement, sont demeurées stables jusqu’ici, aussi bien pendant la crise que pendant la reprise, bien que les perspectives demeurent entourées d’incertitudes.

Une question cruciale est celle de la combinaison de conditions qui pourrait susciter une hausse persistante de l’inflation, notamment un possible désancrage des anticipations qui favoriserait la formation d’une spirale haussière des prix.

Historiquement, les épisodes de ce type ont été associés à de fortes dépréciations des taux de change dans les pays émergents et ont souvent fait suite à une brusque montée des déficits budgétaires et courants. À plus long terme, les engagements de dépenses des pouvoirs publics et les chocs externes pourraient aussi contribuer à un désancrage des anticipations, surtout dans les pays dont la banque centrale n’est pas jugée capable ou désireuse de contenir l’inflation.

En outre, même lorsque les anticipations sont bien ancrées, un dépassement prolongé de l’objectif d’inflation fixé par les dirigeants pourrait entraîner un désancrage.

Chocs sectoriels

La pandémie a déclenché de fortes fluctuations des prix dans certains secteurs, notamment l’alimentaire, les transports, l’habillement et les communications. Remarquablement, la dispersion ou variabilité des prix entre les secteurs est restée assez mineure jusqu’ici par rapport au passé récent, surtout à la crise financière mondiale. Ce constat s’explique par la moindre amplitude et la durée plus courte des fluctuations de prix des carburants, des aliments et des logements après la pandémie, qui sont les trois principales composantes des paniers de consommation en moyenne.

Nous prévoyons que l’inflation annuelle dans les pays avancés culminera à 3,6 % en moyenne dans les derniers mois de cette année avant de revenir à 2 % au premier semestre 2022, un chiffre conforme aux objectifs des banques centrales. Les pays émergents connaîtront des augmentations plus fortes, atteignant 6,8 % en moyenne avant de retomber à 4 %.

Ces projections sont toutefois entourées de considérables incertitudes, et l’inflation élevée pourrait persister plus longtemps en cas de hausse des coûts du logement et de pénuries d’approvisionnement prolongées dans les pays avancés et les pays en développement ou de pressions sur les prix alimentaires et de dépréciation des monnaies dans les pays émergents.

Les prix alimentaires dans le monde ont bondi d’environ 40 % pendant la pandémie, ce qui a posé de grandes difficultés aux pays à faible revenu où l’alimentation tient une forte place dans les dépenses de consommation.

Les simulations de plusieurs scénarios de risques extrêmes montrent que les prix pourraient augmenter nettement plus vite en cas de perturbations continues des chaînes d’approvisionnement, de fortes fluctuations des cours des produits de base et de désancrage des anticipations d’inflation.

Implications pour l’action publique

Un désancrage des anticipations peut provoquer une envolée de l’inflation qu’il est coûteux de maîtriser. En dernier ressort, la crédibilité des politiques des banques centrales et les anticipations de prix sont difficiles à définir précisément, et le désancrage ne peut être uniquement mesuré sur la base des relations observées dans les données rétrospectives.

Les dirigeants doivent donc trouver un équilibre délicat entre soutenir patiemment la reprise et être prêts à agir rapidement. Et surtout, ils doivent établir des cadres de politique monétaire solides, comportant des déclencheurs d’une diminution du soutien à l’économie afin de maîtriser l’inflation non souhaitée.

Ces seuils d’intervention pourraient être les premiers signes d’un désancrage des anticipations d’inflation, y compris des enquêtes prospectives, des déficits budgétaires et courants non viables ou de fortes fluctuations des monnaies.

Des études de cas montrent que si des mesures publiques volontaristes ont souvent dompté l’inflation et les anticipations d’inflation, une communication claire et crédible de la banque centrale a également joué un rôle crucial dans l’ancrage des anticipations. Les autorités doivent être attentives aux déclencheurs d’une « tempête parfaite » de risques sur les prix qui pourraient être individuellement bénins mais qui, combinés, peuvent entraîner des augmentations encore plus rapides que ne l’anticipent les prévisions du FMI.

Enfin, un point essentiel des perspectives réside dans les fortes différences entre pays. L’accélération de l’inflation aux États-Unis, par exemple, devrait nourrir l’accélération pour les pays avancés, même si les pressions dans la zone euro et au Japon devraient rester assez faibles.

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