Une nouvelle suspension de la cotation d’UADH a été annoncée hier. Ce n’était pas une surprise en elle-même puisque le CMF n’a fait qu’à assurer son rôle de protection de l’épargne des investisseurs. Pour rappel, le concessionnaire souffre d’un problème au niveau de sa relation contractuelle avec PSA. Le groupe français veut rompre le contrat commercial le liant à UADH qui court normalement jusqu’à fin 2022. En d’autres termes, c’est la fin de ce concessionnaire qui ne distribuera dans ce cas que Mazda et les véhicules industriels via Loukil Véhicules Industriels.

La question s’avère donc compliquée. Est-ce que PSA peut mettre en œuvre sa décision ou sera-t-elle forcée de continuer la collaboration en cours ? Est-ce que UADH peut réclamer des dédommagements à cause de la rupture du contrat ? Réellement, personne ne sait et c’est le flou total. L’action a laissé des plumes : -69,31% depuis le début de l’année. À cela, s’ajoute le manque de transparence par le groupe qui n’a pas publié ses comptes de 2018 et 2019.

Autre point inquiétant. L’actionnaire de référence est également celui d’une autre société cotée en difficulté, les Ateliers Mécaniques du Sahel, à cause de la réticence des banques à lui octroyer des crédits COVID en dépit de la garantie de l’État. Pour le marché, c’est un signe de manque de crédibilité auprès de l’ensemble du système bancaire et confirme que les problèmes avec les français sont sérieux.

Que faire donc face à cette situation ? Le marché a besoin d’éclaircissements et le management est dans l’obligation d’en fournir avec des projections claires pour chaque scénario car cela dicte la valorisation du titre.

Maintenant, si la rupture est effective, la meilleure solution serait une absorption par un autre concessionnaire, ce qui n’est pas évident. D’ailleurs, une première tentative avec le Groupe PGH a été vouée à l’échec. Sinon, une OPR sauverait le peu de ce qui reste. L’une de ces solutions permettrait de garder la confiance dans la Bourse de Tunis. L’affaire Syphax est encore dans les mémoires des investisseurs et l’engouement envers les IPO a repris avec Maghrébia. Ça serait vraiment du gâchis de perdre les avancées que la Place a réalisées à cause d’une telle affaire.

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Suite aux nombreuses rumeurs indiquant le transfert de la licence Citroën d’UADH à Stafim, le Conseil du Marché Financier a invité la filiale du groupe Loukil à réagir.

Dans un communiqué publié ce matin sur le site du CMF, l’entreprise a précisé que “la relation contractuelle de sa filiale Aures Auto […] avec le groupe PSA court jusqu’au 31 décembre 2022”.

UADH a également rappelé que cette date est aussi celle de la validité de l’agrément de distribution délivré par le ministère du Commerce.

En ce qui concerne sa relation avec le géant français de l’automobile, l’entreprise tunisienne a indiqué que “la récente tentative de résiliation abusive du contrat par le groupe PSA-CITROËN est vouée à l’échec” car “irrégulière”.

D’après le même communiqué, le concessionnaire a souligné avoir saisi les juridictions compétentes “pour défendre nos intérêts et obtenir l’annulation de cette manœuvre”.

Les procédures sont “toujours en cours”, lit-on dans le document.

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Les sociétés appartenant au Groupe Loukil ont affiché des chiffres inquiétants pour le dernier trimestre 2020, renforçant les bruits du marché qui ne cesse d’évoquer les difficultés financières qu’elles rencontrent.

UADH : nouvelle stratégie commerciale

Commençons par UADH, dont des rumeurs ont circulé deux semaines auparavant quant à la relation avec le fabricant français, PSA. Les ventes du concessionnaire ont baissé de 38,7% à 157,124 MTND sur l’exercice 2020, après un dernier trimestre qui n’a enregistré que des revenus de 29,080 MTND. UADH a justifié cette tendance par le recul des ventes durant la période de confinement et la faiblesse de la demande pour le marché des véhicules industriels. La dévaluation du dinar a également coûté cher au groupe, surtout vis-à-vis du Yen Japonais, monnaie d’importation de la marque MAZDA, considérée comme une marque Premium.

La stratégie de vente adoptée par UADH a été révisée à la lumière de ces éléments, de manière à s’orienter vers la commercialisation des modèles les plus compétitifs sur leurs segments. En d’autres termes, il faut s’attendre à une amélioration des marges et une baisse des volumes, ce qui a été effectivement observé en 2020, puisque la marge brute est passée de 13,6% fin 2019 à 15,6% une année plus tard.

GIF : chute libre des ventes

L’autre entité du groupe, GIF, a enregistré une année noire. Ses ventes ont baissé de 75% en 2020 à 2,703 MTND. Une chute qui a concerné aussi bien les volumes locaux que les exportations. Une tendance très inquiétante qui montre que la société traverse effectivement des difficultés. D’ailleurs, elle a expliqué l’augmentation de son endettement à court terme par le « non règlement des échéances leasing reportées au mois de septembre 2020 et au reclassement de l’année 2020 ». Entre temps, elle a pu obtenir un crédit auprès de la Banque de Tunisie.

Pour les différentes filiales du groupe UADH, un effort de baisse des charges a déjà commencé. La masse salariale a reculé de 10,8% à 23,169 MTND, par suite de la concrétisation d’une série de programmes d’assainissement social et le départ de 125 employés au deuxième semestre 2020.

Les AMS : activité toujours à l’arrêt

Pour les AMS, elle a réalisé un trimestre blanc, avec un chiffre d’affaires nul. La société, déjà fragile, a été lourdement affectée par la crise sanitaire. La COVID-19 a perturbé le rythme de son approvisionnement par les matières premières. De plus, l’absence de marchés publics, la baisse de la demande locale et la concurrence déloyale du marché parallèle ont fini par pousser les AMS à ne pas redémarrer la production même après la levée du confinement.

Le secteur bancaire continue à refuser d’apporter son soutien à la société qui a confirmé le refus catégorique de trois banques à la soutenir malgré l’obtention de la garantie de l’État pour les financements liés à la crise sanitaire. Aucun arrangement n’a pu être trouvé, bloquant plusieurs millions de dinars de marchandises au port, capable de permettre à l’activité de redémarrer. À noter que l’endettement bancaire des AMS se monte à 50,533 MTND, dont 10,225 MTND à court terme.

Problème de confiance

Les investisseurs commencent à perdre confiance dans ces sociétés. UADH, qui a réalisé une belle année 2020, perd progressivement de la vitesse après l’annonce du désistement de l’acquéreur potentiel, qui n’est autre que le géant PGH selon nos informations.

Le marché n’a pas trop apprécié la cession de 250 000 titres UADH fin décembre 2020, par Loukil Investment Group, alors que le titre était à son apogée. La société a fini par publier un communiqué dans lequel elle a précisé que la vente était réalisée « dans le cadre d’une exécution d’un contrat de nantissement sur ces actions et que l’actionnaire de référence n’avait aucune intention de céder ces actions et qu’il va procéder au rachat desdits titres avant la fin du mois de Janvier 2021 ».

La situation est plus que jamais délicate. Le groupe détient un potentiel et doit être soutenu par les banques. En même temps, ces sociétés doivent mettre en place des plans d’action crédibles pour une sortie de la crise. In fine, ce ne sont qu’un exemple de l’iceberg de difficultés que vivent nos PME.

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CMF

Le conseil du marché financier a rendu public un communiqué de Gif Filter, société du groupe Loukil appartenant à la filiale Automobile, faisant appel à candidatures pour la désignation d’un administrateur pour représenter les actionnaires minoritaires au sein de son Conseil d’administration. La date limite est fixée pour le 20 juin 2018.

Le candidat doit ainsi remplir certaines conditions notamment ne pas être déjà représenté au sein du Conseil d’administration de ladite société, ne pas être en contradiction avec les dispositions de l’article 193 du Code des sociétés commerciales et ne pas occuper un poste de responsabilité quelconque dans une société concurrente à la société.

Pour présenter son dossier, le candidat doit fournir une demande au nom du président du Conseil d’administration, une copie de la carte d’identité nationale pour les personnes physiques ou une copie récente de l’inscription au registre de commerce pour les personnes morales, un pouvoir dûment signé par la personne morale à représenter, une fiche de candidature, un C.V détaillé pour les personnes physiques et les représentants des personnes morales, un engagement sur l’honneur de ne pas être sous l’interdiction énoncée par l’article 193 du Code des sociétés commerciales et une attestation de propriété des actions détenues délivrée par l’intermédiaire en Bourse.

Notons que le dépôt de candidatures se fait par l’envoi d’une enveloppe libellée au nom du président du Conseil d’administration de la société et portant la mention « Ne pas ouvrir / Appel à candidature pour le poste d’administrateur représentant les petits porteurs » et parvenir au bureau d’ordre de la société par lettre recommandée avec accusé de réception ou par rapide poste.

Signalons, au final, que la désignation du représentant des actionnaires minoritaires aura lieu le 27 juin 2018, lors de l’Assemblée générale ordinaire de Gif Filter convoquée pour statuer sur les états financiers de l’exercice 2017.

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