Hier, le Nigeria a émis des eurobonds pour 2,35 milliards de dollars à 10 et 20 ans. Elle a attiré des souscripteurs pour une valeur record de plus de 13 milliards de dollars. Les investisseurs ont ainsi largement ignoré les menaces du président américain Donald Trump concernant une action militaire potentielle dans le pays si les autorités ne réprimaient pas les meurtres de chrétiens.

L’agence nigériane de la dette a indiqué que les obligations à 10 ans ont été émises à un taux de 8,6308% et celles à 20 ans à 9,1297%, en deçà des indications de prix initiales.

Les fonds levés via cette émission d’euro-obligations seront utilisés pour financer le déficit budgétaire de 2025 de la nation la plus peuplée d’Afrique.

Plusieurs pays africains sont retournés sur les marchés des euro-obligations ces dernières semaines pour capitaliser sur une baisse des taux d’intérêt et une demande robuste des investisseurs, et l’émission totale de dette souveraine des marchés émergents a atteint un niveau inédit cette année. La République du Congo a émis sa première euro-obligation en près de 20 ans, et le Kenya et l’Angola ont émis de nouvelles obligations le mois dernier.

Pour la Tunisie, nous pensons qu’elle doit encore temporiser avec une émission à la mi-2026. L’idée est de bénéficier de la baisse des taux par la Fed d’une part, et de profiter d’une potentielle révision à la hausse de la notation souveraine par Moody’s au premier trimestre de l’année prochaine.

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Avec ce niveau, l’économie peut fonctionner, mais les professionnels le savent: quand les avoirs nets en devises tournent autour de 100 jours, les délais d’importation des produits qui ne sont pas de première nécessité ou qui ne se rapportent pas aux activités industrielles sont rallongés.

Maintenant, ils vont se reconstituer progressivement, grâce aux recettes touristiques, qui s’accéléreront progressivement, et aux revenus du travail. Pour les revenus du tourisme, ils sont déjà à 357,6 MTND, ceux de la diaspora à 435,8 MTND, les deux en amélioration par rapport à 2024.

L’effet sur l’encours de la dette souveraine sera aussi visible. Le gap entre l’endettement interne et externe va s’agrandir davantage. Nous n’avons pas les calculs exacts, mais la dette extérieure serait aux alentours de 59 000 MTND, son plus bas niveau depuis des années. Dans l’absolu, c’est une bonne nouvelle. Toutefois, le besoin de ressources en devises s’intensifie. Il est impératif de mettre à la disposition des opérateurs économiques, y compris l’État, les moyens pour effectuer des opérations avec l’étranger. Ne pas s’endetter par des crédits pour les dépenses courantes est compris, mais il faut encore ouvrir la porte aux financements dans le cadre de projets qui créent de la valeur et, surtout, de l’emploi.

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La Tunisie s’apprête à se lancer sur le marché financier international avec un emprunt de 867,7 millions d’euros soit 1 million de dollars équivalant à 2.836 mille millions de dinars. CitiBank group, Deutsche Bank, JP Morgan et Natixi accompagneront la Tunisie lors de cette sortie pour l’émission d’eurobonds.

Cette émission, qui devrait débuter, le 22 octobre 2018, serait la première pour l’émission d’un emprunt obligataire souverain par le pays depuis le début de l’année en cours. L’objectif de cette sortie est de réduire le déficit budgétaire de l’Etat, qui a été évalué à 4,9% du PIB dans la loi de finances complémentaire.

La Tunisie devait se lancer sur le marché financier international en mars 2018, mais cette émission d’euro-obligations d’un milliard de dollars a été reportée à plusieurs reprises, notamment en raison de la mauvaise performance de l’économie tunisienne et la conjoncture défavorable des marchés mondiaux.

Notons que le gouverneur de la Banque centrale de Tunis (BCT), Marouane Abassi, avait annoncé en juillet 2018, que “le recours au marché financier international doit se faire au moment opportun en vue de bénéficier d’un taux d’intérêt convenable”.

Il avait aussi indiqué “qu’au moins pour les six prochains mois, la Tunisie n’est pas contrainte de sortir sur les marchés internationaux, surtout que nous nous attendons à une saison touristique prometteuse et nous prévoyons une amélioration du niveau des transferts courant nets des Tunisiens à l’étranger”.

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