La Tunisie est classée 14e dans la liste des pays au ratio dette/RNB le plus élevé, avec un ratio de plus de 100%. C’est ce que démontrent les Statistiques de dettes internationales de la Banque mondiale, parues en octobre.

Au Moyen-Orient et en Afrique du Nord, les entrées d’IDE ont diminué de 16 % en 2020, passant de 16,9 milliards en 2019 à 14,3 milliards de dollars en 2020, reflétant un ralentissement général des investissements dans toute la région. 

 Les flux entrants vers l’Égypte, le plus grand bénéficiaire de la région, ont chuté de 35% pour atteindre 5,9 milliards de dollars en 2020, malgré les efforts concertés pour promouvoir la diversification des IDE, notamment l’accord pour activer un fonds d’investissement saoudo-égyptien de 16 milliards de dollars dans de multiples secteurs. La plupart des entrées d’IDE en Égypte se font actuellement dans le secteur du pétrole et du gaz. Les entrées d’IDE en Tunisie ont baissé de 26 % par rapport au niveau de 2019, à 600 millions de dollars, en raison d’une chute brutale des investissements dans les secteurs des services, le tourisme étant particulièrement touché. 

La situation était similaire en Jordanie, où les IDE sont concentrés dans le secteur du tourisme et les flux entrants ont chuté de 13 % en 2020 pour atteindre 718 millions de dollars. Les flux entrants vers Algérie ont diminué de 21 %, pour atteindre 1,1 milliard de dollars, malgré les efforts des autorités pour diversifier les IDE en levant les restrictions et le plafond de 49% de la propriété étrangère. Toutefois, ces mesures devraient avoir un impact positif lorsque les IDE post-Covid-19 reprendront plus largement. Le Maroc a été un point lumineux, avec des entrées d’IDE en hausse de 9% en 2020 pour atteindre 1,5 milliard de dollars. Le pays a bénéficié de la présence bien établie de multinationales dans les secteurs de l’automobile, de l’aérospatiale et du textile, ainsi que des investissements dans les phosphates, dont il détient les plus grandes réserves connues au monde. Ces facteurs ont atténué l’impact de la pandémie. 

L’encours total de la dette extérieure est passé de 22,6 millions de dollars en 2010 à 41 millions de dollars en 2020. Le chiffre a pratiquement doublé. L’encours de la dette extérieure à long terme est passé de 17,3 millions de dollars en 2010 à 27,6 millions de dollars en 2020, ce qui dénote une augmentation de 10 millions de dollars. Les entrées nettes de dettes, elles, sont très basses, atteignant même le négatif à plusieurs reprises.

Les chiffres les plus alarmants sont les ratios dette/export et dette/RNB. Le ratio dette/export est passé de 100% en 2010 à 247% en 2020, ayant été multiplié par 2,5. Le ratio dette/RNB est passé de 54% en 2010 à 107% en 2020.

La dette augmente d’année en année, les entrées d’argent via des crédits diminuent et le RNB n’augmente pas assez vite pour couvrir la dette. Cela met la Tunisie dans une position très délicate pour l’avenir économique.

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En pleine pandémie, la Tunisie s’est offert une nouvelle dégradation de sa note souveraine (B – avec des perspectives négatives), cette fois par Fitch Ratings. Au-delà des analyses qui accusent les différentes équipes gouvernementales de mauvaise gestion, une question fondamentale est à poser : quel est le risque pour les entreprises privées en cas du scénario noir de restructuration de la dette ?

Les implications sont claires. Avec un plan d’ajustement structurel, l’Etat va réduire ses interventions, n’investira plus et, surtout, risque de ne pas payer ses créanciers internes. Des secteurs, comme le BTP, seront de nouveaux secoués.

Les financements aux entreprises seront moins accessibles. La conséquence la plus grave concernera les banques. Si ces dernières se retrouvent obligées de constituer des provisions supplémentaires pour couvrir leur exposition aux titres de l’Etat et aux entreprises publiques, c’est que les bénéfices, voire même les fonds propres de certains établissements, vont fondre. Selon le dernier rapport de S&P, les banques tunisiennes sont exposées à hauteur de 15% de leurs actifs aux BTA/BTCT, avec bien évidemment un plus grand risque pour les établissements publics. Nous pensons que même dans un cas extrême, les banques auront le soutien nécessaire pour se recapitaliser et d’éviter le déclenchement d’un risque systémique. La restructuration du secteur bancaire constituera un chapitre dans tout plan de sortie de la crise. Entre temps, les défauts de paiement corporate vont se multiplier. Les entreprises feront face à la hausse des coûts de production, aux pressions sociales et au manque de trésorerie. L’accès aux crédits sera quasiment verrouillé sauf si les bailleurs de fonds internationaux mettent en place avec le gouvernement des lignes spécifiques au financement des entreprises.

Autre conséquence : le risque de change. Le dinar ne résistera pas devant une telle situation et va reculer significativement devant toutes les devises. Pour les entreprises qui importent les matières premières, c’est une catastrophe car imputer ces hausses sur les prix de vente ne sera pas une simple tâche. Cela sans compter les procédures des importations qui seront plus longues et plus coûteuses à cause du risque pays.

Parmi les quelques points positifs, il y a l’amélioration de la compétitivité par les coûts, même si le climat social pourra l’éradiquer. Il y a également l’ouverture de tous les secteurs dans lesquels l’Etat détient le monopole à la concurrence. C’est une conséquence à moyen et long terme, ce qui ouvre la voie devant une économie plus concurrentielle et capable de générer de la croissance.

Durant ces mois, les entreprises doivent mettre en place des plans d’actions à exécuter en cas d’un tel scénario. Il faut se doter d’un maximum de flexibilité dans tous les axes de gestion pour que l’entité reste en vie. Les grands managers sont nés dans de telles crises.

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La dette tunisienne a battu un nouveau record en 2019, notamment vis-à-vis de l’extérieur : plus de 9,2 milliards de dinars. D’après l’analyste financier Bassem Ennaifer, la dette intérieure risque de doubler en 2020. Intervenant dans EcoMag, il a assuré que la dette intérieure tunisienne a atteint 14 milliards de dinars.

En 2020, poursuit-il, le taux d’endettement intérieur a augmenté par rapport à 2019, ce qui risque d’impacter négativement la liquidité dans le pays, au même titre que les taux d’intérêt du marché financier. Cette situation doit être évitée, sachant que le taux d’intérêt doit rester égal au taux directeur fixé par la Banque Centrale de Tunisie (BCT) selon l’analyste.

D’autre part, Bassem Ennaifer estime que 2020 sera une année difficile, bien plus difficile que 2019 étant donné que le service à la dette est devenu plus pensant et il risque de dépasser les 3 milliards de dinars à l’échelle nationale.

“En février 2020, la Tunisie va devoir rembourser 725 millions de dinars. En octobre 2020, elle devra sortir sur la table 901 millions de dinars. Ce sont des chiffres astronomiques. Néanmoins, il est possible de négocier avec les banques afin de permettre à l’Etat de reporter le remboursement de ses dettes les plus pesantes et de se limiter, dans un premier temps, à rembourser les intérêts”, a-t-il expliqué.

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