Fitch souligne notamment la résistance de la position extérieure du pays. L’économie tunisienne bénéficie d’une certaine diversification, d’un niveau de PIB par habitant supérieur à celui de plusieurs pays de la même catégorie de notation et d’une main-d’œuvre relativement qualifiée. Les recettes extérieures apportent également un peu d’air. Au premier semestre 2026, les exportations d’huile d’olive ont progressé de 44% sur un an, tandis que les services ont continué à soutenir les entrées de devises. Cette dynamique a notamment contribué à absorber une partie des pressions liées à la facture énergétique. 

La balance courante devrait néanmoins se dégrader cette année. Fitch prévoit un déficit équivalent à 3,9% du PIB en 2026, sous l’effet notamment de la hausse des prix de l’énergie. L’agence table toutefois sur une réduction de ce déficit à moins de 2,5% du PIB en 2027 et 2028

La Tunisie a par ailleurs honoré en juillet une échéance extérieure importante avec le remboursement de son euro-obligation de 700 millions d’euros. Pour Fitch, cette capacité à faire face aux échéances extérieures constitue l’un des éléments qui soutiennent encore la notation du pays.

Le principal point de vigilance reste toutefois le budget de l’État. Fitch prévoit un déficit public de 6,4% du PIB en 2026. La hausse du coût des subventions aux carburants pèse notamment sur les comptes publics, tandis que les finances de l’État restent exposées à l’évolution des cours internationaux du pétrole.

La dette publique devrait atteindre 85 % du PIB cette année. C’est nettement plus que la médiane de 55% observée pour les pays classés dans la même catégorie de notation. Environ 40 % de cette dette étant libellée en devises étrangères, une baisse du dinar peut également alourdir son poids en monnaie locale.

Autre sujet suivi de près par l’agence, les besoins de financement de l’État. Fitch les estime à 13,5% du PIB à l’horizon 2028. Le recours au financement de la Banque centrale a déjà pris une place importante, avec des prêts de 7 milliards de dinars en 2024 et 2025 et un nouveau financement de 11 milliards de dinars prévu pour 2026. 

Ce mécanisme ne devrait toutefois pas se poursuivre au même rythme. Fitch anticipe son arrêt en 2027, ce qui pourrait pousser l’État à davantage solliciter le marché intérieur. Les emprunts intérieurs nets passeraient ainsi de 1,7% du PIB en 2026 à 6,5% en 2027, selon les projections de l’agence.

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Le Trésor a consacré 24 441,5 Mtnd au service de sa dette, répartis en 6 458,5 Mtnd  d’intérêt et 17 983 Mtnd de remboursement du principal. Ce montant est en baisse de 1,5 % par rapport à 2024, suggérant une maîtrise relative de cette charge lourde. Par rapport à ce qui a été budgétisé dans la Loi des Finances 2025, il y a une économie de 248,5 Mtnd . 

Cependant, cette stabilité apparente masque des évolutions divergentes entre dette intérieure et dette extérieure. On observe en effet un transfert de pression vers le marché local.

Les charges d’intérêts sur la dette intérieure ont bondi de 14,2 %, passant de 4 097,7 Mtnd en 2024 à 4 679,9 Mtnd l’année dernière. Cette hausse significative traduit la persistance de conditions de financement toujours onéreuses sur le marché financier et un recours accru à ce type de dette pour compenser un moindre recours à l’endettement externe. D’ailleurs, le service de la dette extérieure s’est allégé. Les intérêts ont chuté de 18,9 % en glissement annuel à 1 778,6 Mtnd et le remboursement du capital de 10,9 % à 8 308,7 Mtnd.

L’analyse des nouveaux emprunts contractés en 2025 confirme cette recomposition. Le volume total des ressources d’emprunt a diminué de 4 %, s’établissant à 25 644,5 Mtnd. Les emprunts intérieurs ont été réduits de 6 %, totalisant 21 819,3 Mtnd. En revanche, les emprunts extérieurs ont augmenté de 9,3 %, atteignant 3 825,2 Mtnd, dont 2 004,4 MTND d’appui budgétaire.

En tout, l’encours de la dette publique s’est établi à 141 665,4 Mtnd fin 2025, contre 135 642,3 Mtnd une année auparavant. Par rapport à ce qui a été budgétisé, il y a une réduction de 5 736,6 Mtnd. Les prêts extérieurs représentent 60,8 % de cet encours (86 178,0 Mtnd), tandis que ceux extérieurs complètent les 39,2 % (55 487,3 Mtnd). Le désendettement étranger se poursuit, avec un repli de l’encours de 7 052,1 Mtnd.

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À titre de comparaison, elle s’élevait à 34 000 milliards en janvier 2024. En moins de six mois, la dette a bondi de 1 000 milliards de dollars, illustrant une accélération préoccupante de l’endettement national.

De son côté, le FMI anticipe une progression constante de la dette publique du pays, qui devrait dépasser 140% du PIB d’ici à 2032.

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Le PIB réel de la région du Moyen-Orient et de l’ Afrique du Nord (MENA) devrait progresser de 4,1 % en 2021 et en 2022 après avoir enregistré une contraction de 3,2% en 2020.

C’est ce que révèle le rapport du Fonds monétaire international(FMI) sur les perspectives économiques régionales pour le Moyen-Orient et l’Asie centrale récemment publié à Washington, sous le thème ” Les arbitrages aujourd’hui portent les transformations de demain “.

D’après ce rapport, l’inflation dans la région devrait augmenter pour atteindre 12,9 % en 2021 sous l’effet de la hausse des prix des aliments et de l’énergie, outre la politique monétaire accommodante menée dans certains pays, avant de retomber à 8,8 % en 2022.

L’augmentation de la dette publique brute des pays importateurs de pétrole de la région (qui devrait dépasser 100 % du PIB en 2021 selon les projections), a accru les besoins bruts de financement de près de 50 % en 2021-2022 par rapport à 2018-2019, les portant à 390 milliards de dollars.

Pour les pays émergents et les pays à revenu intermédiaire la reprise sera, selon le FMI, inégale. Pour le taux de vaccination, certains pays, tels que la Tunisie, la Jordanie et le Maroc ont enregistré des progrès notables depuis avril tandis que d’autres pays ont pris du retard.

Au vu du rythme actuel des injections, la couverture vaccinale moyenne devrait avoisiner 40 % de la population d’ici mi-2022 et 70 % d’ici fin 2022.

Les pays les plus dépendants des voyages et du tourisme bénéficieront moins de la reprise mondiale en cours faisant savoir que la croissance du PIB réel devrait atteindre 3,6 % en 2021, puis 4,2 % en 2022, des chiffres inférieurs aux taux de croissance prévus pour l’ensemble des pays émergents et des pays à revenu intermédiaire en 2021 et 2022 (6,7 % et 5,1 % respectivement).

Le PIB réel devrait rester inférieur d’environ 6,6 % aux prévisions antérieures à la crise, un écart globalement conforme à celui attendu dans les pays comparables du monde.

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L’encours de la dette publique s’est élevé, à fin juillet 2021, à environ 99,1 milliards de dinars, soit en progression de 11,2%, par rapport à la même période de 2020.

C’est ce qui ressort du document d’Exécution du budget de l’Etat, publié récemment par le ministère de l’Economie, des Finances et de l’Appui à l’investissement.

En effet, l’encours de la dette tunisienne est composé à raison de 39% de dette intérieure et de 61% de dette extérieure, dont 55,4% sont des crédits contractés dans le cadre d’accords de coopération multilatérale, et 16,8% dans le cadre de coopération bilatérale, alors que 27,7% de ces dettes sont contractées auprès du marché financier.

Il faut noter que 61,4% de nos dettes sont obtenues en euro, 21,6% en dollar, 10,3% en yen japonais et 6,7% en d’autres devises étrangères.

Quant au service de la dette publique, il a augmenté de 15%, durant les sept premiers mois de 2021, passant de 7,3 milliards de dinars, en juillet 2020, à 8,4 milliards, en juillet 2021.

Cette hausse est due, essentiellement, à l’accroissement de la dette intérieure de près de 30%, pour atteindre 3,7 milliards de dinars (soit 44,7% du total du service de la dette publique).

A noter que le remboursement du principal de la dette (6 milliards de dinars) représente 72% du service de la dette publique, durant les sept premiers mois de l’année 2021, alors que le remboursement des intérêts représente 28% du service de la dette.

Source : TAP 

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Selon une publication sur le site du Ministère des Finances, la dette extérieure de la Tunisie a atteint, jusqu’à fin novembre 2017, 48,35% du PIB, soit 46,804 milliards de dinars dont 50% sont des dettes multilatérales, 14% des dettes bilatérales et 36% des dettes contractées auprès du marché financier international.

La même source a dévoilé que la dette publique de la Tunisie représente 69,5% du PIB du pays en novembre dernier, contre 61,4% en novembre 2016 et 61,9% pour l’ensemble de l’année 2016. La dette publique tunisienne a enregistré en effet une augmentation, passant de 55.921 millions de dinars en 2016 à plus de 67.256 millions de dinars à fin novembre 2017.

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