La CIL affiche un résultat net de 21,383 MTND, contre 19,862 MTND en 2024, soit une progression de 7,7%. Cette performance s’appuie sur une forte croissance du résultat d’exploitation avant provisions, qui bondit de 8,1% pour atteindre 34,039 MTND (contre 31,476 MTND un an plus tôt). Le produit net, principal indicateur de l’activité, progresse de 9,5% à 49,309 MTND. Le résultat par action s’établit en conséquence à 3,153 TND, contre 2,947 TND en 2024.

Les nouveaux investissements dans les contrats de leasing se sont élevés à 426,842 MTND sur l’exercice, un montant en hausse par rapport aux 414,305 MTND de 2024. Cette dynamique porte l’encours financier total des contrats mis en force à 636,384 MTND au 31 décembre 2025, en augmentation de 5,4% sur un an. La croissance de l’encours s’est logiquement traduite par une hausse des revenus. Les intérêts et produits assimilés de leasing atteignent 90,967 MTND, tandis que les charges d’intérêts sont restées quasi stables à 48,093 MTND. Le portefeuille de créances est concentré sur les secteurs du commerce et services (219,332 MTND) et du tourisme (215,789 MTND), qui représentent 68,3% de l’encours total.

La qualité du portefeuille de créances reste un point clé pour la durabilité de cette profitabilité. Le ratio des actifs non performants s’établit à 8,17% de l’encours global. Le taux de couverture de ces actifs classés par les provisions et les produits réservés s’élève à 61,01%, un niveau en léger repli par rapport aux 63,27% en 2024. La CIL présente ainsi des résultats 2025 robustes, ce qui confirme son statut de titre de premier choix pour ceux qui veulent constituer un socle de portefeuille actions basé sur les financières.

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Les estimations du loueur montrent un PNL 2025 de 48,672 Mtnd, contre 45,013 Mtnd fin 2024. Il atteindrait 54,578 Mtnd à la fin de la période, soit un taux de croissance annuel moyen (TCAM) de 6,6%. C’est un rythme cohérent avec les réalisations historiques de la compagnie.

Les projections tiennent compte du recul des produits de placement, qui passeraient de 7,532 Mtnd en 2024 à 5,500 Mtnd cette année. Ils augmenteraient progressivement en 2026-2027, grâce à un encours plus important de placements. En parallèle, la progression des charges financières serait de 2,1% pour s’établir à 50,359 Mtnd en 2027.

Les charges d’exploitation devraient être à 15,240 et 18,096 Mtnd deux ans plus tard. Elles afficheraient ainsi un TCAM de 10,1%, ce qui représente une hypothèse restrictive. Même le total des dotations nettes aux provisions, y compris celles pour risques, ont été renforcées, avec des projections de 5,210 Mtnd fin 2027.

Le résultat net 2025 est estimé à 20,089 Mtnd et évoluerait à 20,900 Mtnd en 2026 et 21,457 en 2027.

Ces chiffres nous paraissent logiques. La CIL a une bonne qualité d’actif, bien que le ratio des créances classées ait augmenté en 2024 à 8,35%. Elles sont couvertes à hauteur de 72,75% par les provisions. Elle n’a pas de soucis en termes d’accès aux financements. La compagnie est généreuse envers ses actionnaires. Il suffit de savoir que sur 2021-2025, son dividende total a attient 10,095 Tnd par action, sans oublier une attribution d’actions gratuites en 2023. Sur le marché, son rendement s’est élevé à 9,16% depuis le début de l’année. Qui fait mieux?

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Il est clair, à partir de ces chiffres, que la CIL a réalisé un excellent second semestre 2024. À la fin de la première moitié de l’année dernière, le résultat net était en stabilité. La compagnie a dû payer un impôt sur les sociétés plus important à la fin de l’année mais elle a réussi à faire progresser son bottom line. Outre la hausse de son produit net de leasing de 5,0% à 44,922 Mtnd, nous pensons que le coût du risque a été maîtrisé, bien que les engagements classés soient en forte hausse de 24% à 56,923 Mtnd, selon les indicateurs d’activité publiés en janvier.

Le conseil d’administration a décidé de convoquer les actionnaires en une Assemblée générale ordinaire le 22 avril 2025. Le dividende proposé s’élève à 2,200 Tnd par action. Pour rappel, la compagnie a distribué 2 Tnd par action l’année dernière. Le yield net s’élève à 7,5%, parmi les meilleurs même dans le secteur financier. Depuis le début de l’année, la performance de l’action est de 5,98%, ce qui assure aux actionnaires un bon couple valorisation-rendement.

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– Cession de 145 378 actions, au prix moyen de 24,500 TND l’action, par Habib Bouaziz,

– Achat de 72 689 actions, au prix moyen de 24,500 TND l’action, par Hend Bouaziz,

– Achat de 72 689 actions, au prix moyen de 24,500 TND l’action, par Selma Bouaziz.

Ce n’est pas la première opération de cette nature. Le 24 octobre 2024, une opération identique avec les mêmes actionnaires a été réalisée, mais portant sur la vente de 189 593 actions par Habib Bouaziz, toujours au profit des membres de sa famille.

Habib Bouaziz est l’un des principaux actionnaires historiques de la CIL. Selon nos calculs, il ne détient plus d’actions aujourd’hui dans la compagnie. Toutefois, la famille est présente via Hend et Selma Bouaziz.

La CIL est l’une des meilleures compagnies de leasing. Solide commercialement et financièrement, elle a distribué entre 2021 et 2024 un dividende cumulé total de 7,995 TND par action. De plus, elle a distribué des actions gratuites en 2023. C’est un titre peu dynamique sur le marché, car il assure à son détenteur un excellent rendement récurrent. Le secteur bénéficie toujours d’un taux de sortie élevé et d’une clientèle fidèle et solvable. Fin juin 2024, il a réalisé un bénéfice net de 11,253 MTND, de quoi confirmer la confiance en des comptes positifs pour l’ensemble de l’exercice.

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Le résultat net de l’exercice semestriel a atteint 11,253 Mtnd, en légère baisse par rapport aux 11,327 Mtnd de la même période l’année précédente.

En revanche, les charges d’exploitation ont augmenté, passant de 6,257 Mtnd au premier semestre 2023 à 6,563 Mtnd au premier semestre 2024.

Quant au résultat d’exploitation, il a également augmenté, passant de 13,975 à 14,478 Mtnd.

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En même temps, sa trésorerie a également fait un bond, avec une augmentation de 34% par rapport à l’année dernière. Cela signifie que la CIL dispose de plus d’argent en caisse pour investir et faire face à ses dépenses.

Pendant ce trimestre, plusieurs points importants ont marqué l’activité de la CIL :

• Les demandes de financement ont augmenté de manière significative, avec une hausse de 32%. Cependant, les contrats effectivement conclus n’ont augmenté que légèrement de 1%. Cela s’explique en partie par des retards dans la disponibilité de certains équipements, mais cela devrait se régler dans les prochains mois.
• Les engagements pris par la CIL ont également augmenté de 11%, ce qui montre que de plus en plus de clients font confiance à ses services.
• En revanche, il y a eu une baisse de 12% des engagements qui ont été classés, ce qui indique que la société prend des décisions prudentes et évite les projets risqués.
• Enfin, les revenus nets provenant des contrats de leasing ont légèrement diminué de 4%. C’est un point à surveiller, mais cela ne remet pas en cause la bonne performance globale de la société.

Il est à noter que la Compagnie a décidé la distribution en date du 25 avril 2024, d’un dividende de 2,000 DT par action, totalement soumis à une retenue à la source de 10% pour les personnes physiques.

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Rappelons que les états financiers individuels publiés par la CIL révèlent un résultat net de 19,4 Mtnd pour l’année 2023, contre 17,5 Mtnd en 2022. Quant aux états financiers consolidés, ils indiquent un résultat net de 19,6 Mtnd pour l’année 2023, contre 17,2 Mtnd en 2022.

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L’acheteur n’est autre que l’actionnaire majoritaire de la compagnie, avec 40,04%, selon la dernière structure de capital disponible. L’identité du vendeur n’a pas été divulguée, ce qui présume qu’il ne s’agit pas d’un membre du conseil d’administration ou de ceux qui détiennent une part significative du capital.

Cette opération, qui n’est pas particulièrement importante, attire l’attention sur une société cotée très performante mais discrète. Avant 2010, la CIL était l’une des stars du marché actions tunisien, avec une grande liquidité du titre. Durant les années qui ont suivi, le secteur a traversé le désert, ce qui a lourdement affecté sa liquidité. La succession des cycles haussiers de taux et la dégradation du contexte économique n’ont pas profité à la société qui s’est focalisée sur la consolidation de son portefeuille de bons clients, sans chercher à augmenter les volumes. Le résultat est aujourd’hui une société très rentable, avec un actif propre et qui est devenue une machine à dividendes. Le fait que son actionnaire majoritaire ne rate aucun titre qui s’offre à la vente n’est qu’un indice de l’excellent état de santé du loueur.

Pour les investisseurs qui veulent se forger une position sur le long terme, la CIL est un titre parfait. Il est plus rentable qu’une Sicav. Le fait que son actionnaire de référence soit une famille signifie que le dividende sera toujours au rendez-vous. Un placement à considérer sérieusement pour les amateurs de gestion passive.

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Les charges d’exploitation ont également augmenté, passant de 5,348 Mtnd au premier semestre 2022 à 6,257 Mtnd au premier semestre 2023. Cette augmentation est attribuée à l’expansion des activités de la CIL. En revanche, les produits nets ont également augmenté, atteignant 21,508 millions de dinars tunisiens, comparés aux 20,432 Mtnd pour la même période de l’année précédente.

Il est important de noter que les commissaires aux comptes ont effectué un examen limité des états financiers intermédiaires de la CIL et ont conclu qu’ils reflétaient fidèlement la situation financière de la société, sa performance financière et ses flux de trésorerie conformément aux principes comptables généralement admis en Tunisie.

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Cil Leasing, qui vient de publier ses états financiers intermédiaires arrêtés au 30 juin 2020, a affiché un bénéfice de 3,68 millions de dinars au premier semestre 2020, contre 6,26 millions durant la même période en 2019, soit une baisse de 41,16%.

La société enregistre également une baisse au niveau des produits d’exploitation de 11.94% par rapport à 2019. Et ce, en passant de 14,317 millions de dinars durant le premier semestre 2019 à 12,606 millions de dinars en 2020, ce qui en résulte une baisse de 35.62% en 2020.

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