Le résultat de l’exercice 2025 s’élève à 6,010 Mtnd, contre 5,507 Mtnd une année auparavant, en hausse de 9,1% en glissement annuel. L’affectation proposée montre l’allocation de 6,000 Mtnd en réserves spéciales de réinvestissement exonéré et 1,000 Mtnd à la distribution de dividendes, soit 0,400 Tnd par action.

L’AGO est invitée à approuver la décision du conseil d’administration du 3 décembre 2025 de conclure un financement sous forme de wakala bel isthithmar auprès de la Banque Zitouna. Ce contrat de 20 Mtnd est remboursable sur 5 ans à un taux fixe équivalent à TMM + 1,8%. Il est clair que la compagnie de leasing n’écarte aucune piste pour accéder à des ressources à des coûts compétitifs et pour exploiter tous les segments du marché.

Le projet de résolution le plus structurant autorise le conseil d’administration à émettre un ou plusieurs emprunts obligataires (ordinaires et/ou subordonnés), par tranches successives, dans la limite d’un montant global maximal de 200 Mtnd. Cette autorisation court jusqu’au 31 décembre 2027, offrant à l’équipe dirigeante une grande flexibilité pour lever des fonds.

La BTK Leasing affiche des comptes 2025 sains et une politique de dividende durable. Le secteur a encore une marge de développement, surtout pour une compagnie soutenue par une banque qui met les synergies intra-groupes au cœur de sa politique de développement.

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Selon un communiqué de BTK Conseil, intermédiaire en Bourse, les souscriptions ouvertes le 17 février 2026 ont été clôturées le jour même, après avoir atteint le montant total prévu. Selon le CMF, cette réussite reflète l’intérêt des investisseurs tunisiens pour les obligations subordonnées, et plus particulièrement pour celles émises par des institutions spécialisées dans le leasing.

L’opération s’inscrit dans la stratégie de financement de BTK Leasing, qui vise à renforcer ses ressources et soutenir le développement de ses activités.

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Les souscripteurs auront le choix entre deux catégories d’obligations, les deux d’une durée de 5 ans et d’une valeur nominale unitaire de 100 Tnd. L’amortissement est constant annuel à partir de la première année. La catégorie A offre un taux fixe de 9,0% et la catégorie B est rémunérée au taux variable TMM + 1,75%.

La période de souscription s’ouvrira le 17 février 2026 et se clôturera au plus tard le 17 mars 2026. Elle pourra être close, sans préavis, dès que le montant total de l’émission sera intégralement souscrit. Si le placement n’est pas intégral à la date de clôture, le montant émis sera ajusté à la somme effectivement collectée.

L’émission a reçu une notation prospective à long terme de «B+ (EXP) (tun)» de la part de Fitch Ratings. La notation définitive sera confirmée après l’obtention du visa du Conseil du marché financier (CMF), laquelle est désormais acquise. Cette étape est une condition préalable indispensable au lancement des souscriptions.

Les fonds levés auront pour objet de renforcer les fonds propres nets de l’établissement et de financer une partie des ressources nécessaires à son programme de développement.

Nous pensons qu’il s’agit d’une très bonne opportunité pour épargner, surtout que la compagnie est sur une bonne trajectoire de bénéfices et fait partie d’un groupe bancaire de référence, la BTK Bank. D’ailleurs, la banque mère est une garante pour une souscription intégrale à l’emprunt.

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Il ne s’agit pas d’un second dividende cette année. L’Assemblée générale ordinaire, qui a statué sur les comptes de 2024, a décidé de reclasser 0,250 Mtnd du poste de réserves spéciales de réinvestissement à celui des résultats reportés en tant que bénéfice disponible. Cela est intervenu à la suite de l’expiration du délai règlementaire de 5 ans. La réunion des actionnaires de décembre n’est donc autre qu’un rattrapage, certes planifié, de leur rémunération.

L’établissement de leasing va continuer cette politique rentable, comme en témoigne l’allocation de 4 Mtnd en avril 2025 à BTL Capital en tant que réinvestissement. Les dégrèvements financiers offrent une amélioration immédiate de la rentabilité, en allégeant les impôts et renforcent la compétitivité en permettant d’investir et d’augmenter les synergies intra-groupes.

Ils agissent comme des leviers stratégiques, permettant de contribuer à la création de postes d’emploi, de favoriser l’implantation dans certaines zones, et surtout d’accélérer la transition écologique. Au-delà de l’avantage financier direct, ils sont un outil précieux pour réduire l’empreinte carbone du Groupe et valoriser son image. C’est pour cette raison que l’État doit encore mettre l’accent sur ce type d’avantages qui combinent la transparence et l’efficacité.

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Vu la nature subordonnée de l’émission, l’objectif est de consolider les fonds propres de la compagnie et garder une marge de manœuvre vis-à-vis des ratios prudentiels.

L’opération annoncée hier vise à mobiliser 30 Mtnd, par appel public à l’épargne. Une seule maturité est proposée, de 5 ans, et deux taux sont possibles: un taux fixe de 9,40% brut (soit 7,52% net l’an) et un taux variable TMM + 2,25%. L’amortissement sera constant et commencera dès la première année. Le paiement annuel des intérêts et le remboursement du capital seront effectués à terme échu le 17 septembre de chaque année.

Les souscriptions et les versements à cet emprunt seront ouverts le 29 août 2025 et clôturés, au plus tard, le 17 septembre 2025. Une clôture, sans préavis, est possible dès que le montant maximum de l’émission (30 Mtnd) est intégralement atteint. En cas de placement d’un montant inférieur à 30 Mtnd à la date de clôture de la période de souscription, le montant de l’émission correspondra à celui effectivement collecté.

L’emprunt ne fait l’objet d’aucune garantie particulière. L’émission est provisoirement notée ‘B+ (tun)(EXP)’ par Fitch Ratings. La notation définitive sera publiée après l’obtention du visa du Conseil du marché financier et avant la période de souscription

L’opération sera clôturée avec succès, surtout que derrière il y a la banque mère, la BTK. Le marché est à la recherche d’opportunités de placement et les véhicules de placement collectifs disposent d’une poche de trésorerie confortable pour assurer la souscription de toute offre sur le marché.

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L’activité a bénéficié du contexte haussier des taux, qui a permis au secteur d’appliquer des taux de sortie élevés. Cela est traduit par des revenus sur les opérations de leasing de 40,300 MTND, une amélioration de 19,3% en glissement annuel. Les financements accordés ont totalisé, en brut, 369,215 MTND. En net, les créances de leasing se sont établies à 337,242 MTND.

La hausse des taux a également impliqué des charges financières plus importantes. Celles-ci ont augmenté de 23,5% à 23,552 MTND. Les ressources d’emprunt sont passées de 231,670 MTND en 2023 à 299,397 MTND une année plus tard. Le PNL s’est élevé à 19,199 MTND, +16,7% en rythme annuel.

Côté risque, la qualité du portefeuille s’est améliorée. Bien que le coût du risque ait évolué à 2,755 MTND, le taux des créances classées a continué sa tendance baissière à 11,63% (12,66% en 2023). Les créances classées ont totalisé 46,729 MTND, dont 32,634 MTND dans la classe 4. La couverture de ces risques par des provisions affiche un taux de 59,2%.

À noter que la BTK Leasing a fait l’objet d’une vérification fiscale approfondie portant sur différents impôts et taxes au titre de la période allant de 2018 à 2021. Les impôts réclamés par l’administration fiscale s’élèvent à 6,331 MTND, dont 4,319 MTND en principal et 2,011 MTND de pénalités de retard. Grace à l’amnistie de 2024, la société est parvenue à un calendrier de paiement sur 5 ans et a bénéficié d’un abattement de 100% de pénalités de retard et 50% de la retenue à la source.

Encore une fois, le conseil d’administration a décidé de ne pas distribuer de dividendes et d’affecter le bénéfice disponible (3,026 MTND) aux résultats reportés. La priorité est au renforcement des fondamentaux de la compagnie, et c’est un bon choix.

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L’activité a bénéficié d’un contexte de taux particulièrement haussier, qui a permis au secteur d’appliquer des taux de sortie élevés. Cela s’est traduit par des revenus bruts de 33,769 Mtnd, en hausse de 17,5% en glissement annuel. Mais il ne s’agit pas uniquement d’un effet prix. Les créances nettes issues des opérations de leasing sont passées de 232,196 Mtnd fin 2022 à 275,144 une année après.

La hausse des taux a également impliqué des charges financières plus importantes. Celles-ci ont augmenté de 32,0% à 19,069 Mtnd. Les ressources d’emprunt ont progressé de 18,4% à 221,869 Mtnd. Le PNL s’est établi à 16,441 Mtnd contre 15,646 fin 2022.

Côté risque, la qualité du portefeuille s’est améliorée. Bien que le coût de risque ait évolué à 2,664 Mtnd, le taux des créances classées a continué sa tendance baissière à 12,66% (13,60% en 2022). Les créances classées ont totalisé 40,969 Mtnd, dont 28,934 Mtnd dans la classe 4. Ce dernier montant est quasiment resté stable par rapport à 2022, ce qui montre qu’il y a un grand travail effectué au niveau du recouvrement et de la sélection des clients pour empêcher les créances de devenir effectivement carbonisées. La couverture de ces risques par des provisions a atteint 25,278 Mtnd, soit un taux de couverture de 61,7%.

À noter que la BTK Leasing a fait l’objet d’une vérification fiscale approfondie portant sur différents impôts et taxes au titre de la période allant de 2015 à 2021. Les impôts réclamés par l’administration fiscale s’élèvent à 6,338 Mtnd, dont 4,323 Mtnd en principal et 2,014 Mtnd de pénalités de retard. Dans le pire des cas, la compagnie devra bénéficier de l’amnistie fiscale en cours, portant sur l’abattement de 100% des pénalités et les frais de poursuite, ce qui lui permet un abattement à hauteur de 2,014 Mtnd.

Une autre notification a été reçue par la BTK Leasing portant sur la taxation d’office notifiée en date du 28 décembre 2022, ayant pour objet l’application d’une pénalité de 8% au titre des encaissements en espèces effectués en 2017, 2018 et 2019 au motif qu’ils n’ont pas été portés au niveau de l’annexe 6 de la déclaration d’employeur. Le montant réclamé s’élève à 2,981 Mtnd. La BTK Leasing a déposé d’une manière spontanée et volontaire des déclarations rectificatives avant l’intervention de l’administration fiscale et le dossier est actuellement en phase de suivi. 

L’exercice était donc satisfaisant. Probablement, le conseil d’administration optera pour la distribution de dividendes cette année, puisque l’activité est sur la bonne voie.

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MAC SA, intermédiaire en Bourse, a communiqué pour annoncer la clôture des souscriptions à l’emprunt obligataire “BTK LEASING 2023-1” émis par BTK Leasing et Factoring. Cet emprunt, initialement fixé à 15 000 000 dinars, avec la possibilité d’atteindre 25 000 000 dinars, a vu ses souscriptions ouvertes le 20 décembre 2023 et clôturées le 28 février 2024. Le montant total souscrit s’élève à 15 640 000 dinars, dépassant ainsi le montant initial.

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Le conseil d’administration de l’établissement de crédit dispose d’une autorisation de l’Assemblée générale des actionnaires, tenue le 18 avril 2023, pour émettre jusqu’à 80 Mtnd dans un délai ne dépassant pas la fin de l’exercice 2024.

Les souscripteurs ont une seule catégorie d’obligations, ayant une maturité de 5 ans au taux fixe de 10,8% brut l’an et/ou au taux variable de TMM + 2,80%. Le remboursement sera effectué par un amortissement annuel constant qui commencera dès la première année.

Le paiement annuel des intérêts et le remboursement du capital seront effectués à terme échu le 28 février de chaque année.

Les souscriptions à cet emprunt subordonné seront ouvertes aujourd’hui, 20 décembre 2023, et clôturées sans préavis au plus tard le 28 février 2024. Elles peuvent être clôturées, sans préavis, dès que le montant maximum de l’émission est intégralement souscrit.

BTK Leasing affiche une excellente santé financière, avec un bénéfice de 5,005 Mtnd en 2022 et l’absorption de toutes ses pertes antérieures dès 2021. Son ratio CDL s’élève à 13,60%, toujours à un niveau élevé mais en nette amélioration par rapport à 2021, où il était de 15,12%. Le développement de la banque mère devrait contribuer à l’amélioration du portefeuille et au recrutement de nouveaux clients solvables. Pour les investisseurs, c’est une autre bonne opportunité de placement qui s’offre à eux, à quelques mois du début du cycle baissier des taux.

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L’activité a bénéficié de l’environnement haussier des taux, traduit par des revenus bruts de 28,734 MTND, en hausse de 18,8% en rythme annuel. Mais il ne s’agit pas uniquement d’un effet prix. Les créances nettes issues des opérations de leasing ont totalisé 232,196 MTND fin 2022 contre 193,510 MTND une année auparavant.

La hausse des taux a également impliqué des charges financières plus importantes. Elles ont augmenté de 17,4% à 14,441 MTND. Les ressources d’emprunt ont progressé de 17,8% à 187,974 MTND. Le PNL s’est établi à 15,646 MTND contre 12,947 MTND fin 2021.

Côté risque, la qualité du portefeuille s’est améliorée avec un coût du risque de 2,213 MTND et un taux de créances classées de 13,60% (contre 15,12% en 2021). Les créances classées ont totalisé 36,643 MTND, dont 28,899 MTND dans la classe 4. La couverture de ces risques par des provisions a atteint 25,253 MTND, soit un taux de couverture de 69,0%.

A noter que les comptes de la BTK Leasing comportent des provisions pour risques et charges de 1,000 MTND constituées suite à deux notifications fiscales d’une valeur de 9,319 MTND.

Le conseil d’administration a décidé de ne pas distribuer de dividendes aux actionnaires. C’est une décision rationnelle avec la hausse des taux d’une part et la consolidation de la reprise de l’activité d’autre part.

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