Jusqu’ici, la Bourse de Tunis a su faire preuve de résilience. Il est vrai que l’exposition directe de la majorité des sociétés cotées aux marchés concernés reste marginale. Toutefois, elles subiront inévitablement les répercussions macroéconomiques d’un conflit qui, s’il venait à s’étendre, pourrait assombrir durablement les perspectives.

Dans ce contexte, la tendance baissière observée n’a rien d’anormal. Il aurait même été surprenant que le marché poursuive sa dynamique haussière sans fléchir. Le scénario le plus plausible est une poursuite de la prudence lors des prochaines séances, en l’absence de signes clairs d’apaisement.

Cela dit, ce conflit ne devrait pas s’éterniser, sauf imprévu majeur. Personne n’a intérêt à ce que le détroit d’Ormuz reste bloqué, sous peine de fragiliser l’ensemble de l’économie mondiale. Des concessions finiront par émerger, et avec elles, un retour progressif à la stabilité.

En attendant, des opportunités commencent à se dessiner sur le marché. La saison des dividendes est d’ores et déjà lancée. Il convient donc de suivre de près les publications des sociétés et d’identifier celles aux fondamentaux solides, offrant un rendement net estimé supérieur à 7%. Une telle rémunération permet non seulement de couvrir l’inflation, mais aussi de surpasser très largement la rentabilité d’un simple livret d’épargne.

Par ailleurs, certaines baisses de prix peuvent paraître excessives, résultant souvent de liquidations de positions. C’est là une autre occasion à ne pas négliger. Placer des ordres cachés dans les carnets d’ordres, en ciblant des titres à fort rendement potentiel, peut s’avérer une stratégie payante.

En cette période de fortes incertitudes, des critères d’investissement clairs et rigoureux constituent votre meilleur atout pour un stock picking rentable.

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Si l’on retire l’effet des transactions de blocs, qui représentent 71,616 Mtnd, les échanges courants affichent une progression de 83,4% en glissement annuel, confirmant un intérêt accru et soutenu des investisseurs pour les actions.

Plusieurs secteurs tirent cette croissance, à commencer par les banques, véritable locomotive du marché. À elles seules, elles totalisent des échanges de 160,704 Mtnd. Cette forte liquidité s’accompagne d’une tendance haussière des cours. L’indice sectoriel des banques s’est apprécié de 12,4% depuis le début de l’année, signe de la confiance des investisseurs dans la rentabilité du secteur financier.

Le secteur de la distribution, qui regroupe les enseignes de la grande distribution et les concessionnaires automobiles, occupe la deuxième place du podium avec 81,394 Mtnd échangés. Ce chiffre reflète l’importance de la consommation et de l’équipement des ménages dans l’économie.

Enfin, le secteur de l’agroalimentaire et des boissons complète le trio de tête. Avec 76,153 Mtnd de transactions, il doit son poids à la présence de valeurs phares du Tunindex, telles que PGH, Délice Holding ou encore la SFBT. Ces titres, considérés comme des valeurs refuge, continuent d’attirer les capitaux.

À l’approche de la saison des résultats annuels, des chiffres du premier trimestre 2026 et de la distribution des dividendes, il faudra bien s’attendre à une année exceptionnelle du point de vue volume. Dépasser le cap des 2,5 milliards de dinars d’échange reste un objectif ambitieux, mais réalisable.

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Seuls deux secteurs ont affiché un repli au niveau de leurs indices sectoriels: Produits ménagers et de soins personnels (-2,44%) et Industries (-0,93%). Dans l’ensemble, la capitalisation boursière a terminé le mois sur une note positive, s’établissant à 30 459 MTND, dont 19,35% détenus par des investisseurs étrangers.

Les volumes d’échanges se sont élevés à 728,304 MTND, répartis comme suit: 231,057 MTND sur le marché de la dette et 170,413 MTND sur le compartiment actions, dont 69,253 MTND issus des transactions de blocs. Le volume moyen quotidien sur la cote de la Bourse a atteint 17,873 MTND, son niveau le plus élevé depuis le début de l’année, démontrant que la durée de la séance d’échange n’est pas le principal facteur déterminant des opérations.

Les investisseurs tunisiens continuent de dominer le marché, représentant 77,74% des volumes à l’achat et 81,26% des volumes à la vente. Les investisseurs étrangers affichent un solde net positif, mais limité, de 1,599 MTND, signe que le marché reste peu attractif pour les capitaux internationaux. Toutefois, cette tendance pourrait s’inverser d’ici la fin de l’année, notamment avec les introductions en Bourse annoncées.

Concernant la répartition par compartiments, 85,41% des opérations ont concerné le compartiment A, 13,82% le compartiment B et 0,77% le compartiment S.

Le top 3 des performances du mois est occupé par Office Plast (+31,90%), Smart Tunisie (+29,05%) et Délice Holding (+27,78%). À l’autre bout du spectre, nous trouvons les Ciments de Bizerte (-14,04%), la SIAME (-9,59%) et la Sotipapier (-8,11%).

Globalement, le mois a été bon et août suivrait la même tendance. Historiquement, le marché a montré une faible sensibilité envers les chiffres macroéconomiques attendus pour ce mois, ce qui présume un calme d’ici la reprise de septembre.

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 Répercussions sur l’Activité et le Dynamisme du Marché

La réduction du délai de règlement-livraison des titres de J+3 à J+2 comporte des avantages considérables pour tous les acteurs du marché financier tunisien. Tout d’abord, cette transition permettra de réduire les risques pour les vendeurs et les acheteurs. Au lieu d’attendre trois jours pour que les actions soient créditées sur le compte du vendeur et que l’acheteur dispose du produit de la vente, cela se fera désormais en seulement deux jours. Cette réduction du délai signifie que les vendeurs auront accès à leurs fonds plus rapidement, ce qui favorisera la possibilité de réinvestir, améliorant ainsi la liquidité sur le marché.

De plus, cette réduction des délais aura un impact positif sur les intermédiaires en bourse. Le calcul de l’appel de fonds pour la garantie du marché, qui était basé sur un délai de trois jours de risque, sera désormais calculé sur la base de deux jours seulement. Cela signifie que les intermédiaires auront davantage de fonds à leur disposition pour animer le marché et favoriser une rotation plus fluide des actifs financiers.

Harmonisation avec les Standards Internationaux

En alignant les délais de règlement-livraison des titres à J+2, la Tunisie se rapproche des standards internationaux qui prévalent sur la scène financière mondiale. De nombreux marchés financiers internationaux fonctionnent déjà sur un délai similaire. Cela permettra aux investisseurs de comparer favorablement la Tunisie avec d’autres marchés conformes aux normes internationales, renforçant ainsi la position de la Tunisie sur la scène financière mondiale.

La Tunisie, en adoptant cette réduction des délais, se positionne en tant que précurseur dans la région de l’Afrique et du Moyen-Orient. Elle se distingue parmi les premiers à mettre en œuvre cette évolution majeure qui contribuera à dynamiser le marché et à accroître la confiance des investisseurs nationaux et internationaux.

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Les PME (Petites et Moyennes Entreprises) représentent plus de 80% du tissu économique, ce qui fait d’elles une composante primordiale dans le fonctionnement de l’économie tunisienne. Seulement, avec la difficile conjoncture actuelle, elles sont confrontées à des problèmes de poids, particulièrement le manque de financement. De fait, le système classique, basé sur les banques, est de plus en plus restrictif et il exige des garanties de risques que certaines entreprises ne peuvent plus assurer compte tenu justement, de la conjoncture difficile.

Le manque de financement des PME constitue donc un frein considérable. D’ailleurs, le dernier rapport du World Economic Forum (WEF) l’a souligné. La Tunisie, en matière de financement des entreprises a été classée 109ème alors qu’elle était 90ème en 2018.

Dans ce contexte, plusieurs mécanismes d’aide au financement ont été mis en place. Jeudi 31 octobre 2019, le programme Investia Entreprise a été lancé pour la première fois en Tunisie. C’était lors d’une conférence organisée au siège de l’UTICA (Union tunisienne de l’industrie, du commerce et de l’artisanat), en présence d’entrepreneurs, de patrons de PME, mais aussi d’officiels venus réaffirmer leur engagement auprès des PME. On citera le directeur général de la Bourse de Tunis, Bilel Sahnoun, le président de l’UTICA, Samir Majoul, le gouverneur de la Banque centrale de Tunisie (BCT), Marouane Al Abassi, l’ambassadrice du Royaume-Uni en Tunisie, Louise De Sousa, le représentant de la Banque africaine de développement (BAD) Mohamed Laaziz, ou encore Youssef Chahed, Chef du gouvernement sortant.

Investia Entreprise : mode d’emploi

Investia Entreprise est le fruit d’un partenariat entre la Tunisie, la BAD et le Royaume-Uni. L’initiative a profité d’un don accordé par ce dernier, géré par la BAD à travers le Fonds fiduciaire de Transition. Le projet, selon le directeur général de la Bourse de Tunis, a été construit sur la base de 3 constats :

• Les PME forment une très grande partie du tissu économique en Tunisie
• Elles représentent les grandes entreprises de demain
• Elles font face à des difficultés liées au financement classique – bancaire –

Au total, le projet va permettre à 120 entreprises de profiter d’un accompagnement dans la levée de fonds propres ou de dettes, et ce directement auprès des investisseurs actifs sur le marché financier. L’objectif est, de ce fait, de leur permettre d’accéder à des financements non bancaires. On distingue deux principaux modes :

Autofinancement

Il s’agit de l’excédent cash généré par l’activité des entreprises. Autrement dit : ses bénéfices. Une partie de ces derniers est donc déployée pour l’investissement sous ses différentes formes.

Financement externe

Le financement non bancaire externe provient des bailleurs de fonds, et ce à travers la dette bancaire / leasing, le capital investissement, l’introduction en bourse ou encore le financement obligataire

Les conditions d’éligibilité

Comment profiter du programme Investia Entreprise ? Un site Internet dédié est déjà accessible – www.investia-entreprise.com -. Il existe trois étapes. La première consiste à s’inscrire et à remplir le formulaire disponible sur le site en question. Ensuite, l’entreprise concernée est examinée par une équipe d’experts travaillant dans le cadre du programme Investia Entreprise. Cet examen va permettre à l’entreprise d’obtenir une accréditation pour le mode de financement souhaité. Arrive, par la suite, l’étape de l’accompagnement. Dans cette optique, les entreprises sélectionnées bénéficient d’un accès au financement non bancaire à coûts réduits. Elles seront coachées et accompagnées par des experts en vue, notamment, de se préparer à une éventuelle levée de fonds. Une fois tout ce processus achevé, l’entreprise pourra alors choisir le mode de financement souhaité.

Pour être éligible au programme Investia Entreprise, une société doit afficher un chiffre d’affaires annuel situé entre 5 et 50 millions de dinars. Elle doit, ensuite, compter moins de 300 salariés. Enfin, elle ne doit aucunement faire l’objet d’un redressement judiciaire. Exit,en revanche, les start-up. Celles-ci, en effet, ne pourront pas bénéficier des services d’Investia Entreprise. De fait, seules les entreprises déjà installées pourront le faire, d’autant plus qu’elles doivent remplir les critères que nous venons de citer. Le programme va durer jusqu’en mars 2020, le temps de sélectionner les 120 entreprises et de procéder aux différentes étapes. Il n’y a pas, d’un autre côté, de délais de dépôt de candidatures. Néanmoins, le nombre d’entreprises sélectionné ne dépassera pas les 120.

Pour les différents intervenants, Investia Entreprises constitue une excellente opportunité de permettre aux PME d’accéder aux financements nécessaires à leurs opérations d’investissement. D’après le représentant de la BAD, les modes de financement non bancaires présentent un grand potentiel. “Pour la BAD, l’investissement est la clé pour tous les pays d’Afrique”, a-t-il assuré, soulignant l’importance du rôle du secteur privé dans le tissu économique.

Les représentants du gouvernement présents, à l’instar du Chef du gouvernement Youssef Chahed, ont assuré que l’Etat est conscient de la nécessité de soutenir les PME. “Il faut mieux faire connaître Investia Entreprise et conjuguer les efforts de tous pour en garantir la réussite. Le marché financier tunisien doit proposer des services utiles aux investisseurs”, a-t-il déclaré. Samir Majoul, président de l’UTICA, a pour sa part rappelé que plusieurs entreprises abandonnent leurs opérations d’investissement faute de moyens de financement, d’où la nécessité d’un plan comparable à Investia Entreprise.

Investia Entreprise constitue une réelle alternative pour les PME en quête de financement. Cependant, le dispositif va-t-il atteindre les objectifs escomptés ? Les entrepreneurs et patrons de PME présents se sont montrés plutôt sceptiques.Dans un prochain article, Le Manager rapportera les discussions qu’il a eues avec quelques-uns au sujet d’Investia Entreprise.

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