Un marché plus attractif encore avec un Tunindex qui a progressé de plus de 30% depuis le début de l’année. Comprendre le cadre fiscal devient donc central pour tout résident français qui souhaite s’y exposer.

Une convention bilatérale ancienne comme socle

Depuis 1973, un accord fiscal lie la France et la Tunisie pour éviter la double imposition. Ce texte fixe, revenu par revenu, quel pays perçoit l’impôt, et ouvre droit à un crédit d’impôt côté français pour éviter le cumul des taxations.

En 1990, la Tunisie a décidé de ne plus imposer les dividendes distribués aux actionnaires non résidents, ni à la source ni au titre de l’impôt sur le revenu. Les plus-values sur actions, obligations ou parts d’OPCVM tunisiens échappent au même impôt, à condition que le vendeur réside hors de Tunisie et que ses titres ne soient pas logés dans une structure fiscale locale.

Ce régime avantageux ne dispense pas d’informer le fisc français. Les revenus tunisiens doivent figurer sur le formulaire 2047, complété au besoin du 3916 pour tout compte-titres détenu hors de France, et restent soumis à l’impôt et aux prélèvements sociaux français.

Alors que la présence étrangère se concentre encore fortement sur la SFBT et Attijari Bank, l’absence de prélèvement à la source reste un argument pour attirer de nouveaux capitaux français vers des valeurs tunisiennes moins exposées, à condition de maîtriser le volet déclaratif dans l’Hexagone.

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Sur les 71 valeurs de la cote, seules 46 avaient publié leurs indicateurs au moment du bilan, mais cela suffit à dessiner la tendance: le Tunindex 20, à lui seul, capte 8,5 milliards de dinars, près des deux tiers du total, avec une progression de 4,4%.

Télécoms et assurances tirent la cote

Au total, six secteurs sur neuf sont dans le vert. Les télécoms filent en tête avec +23,3%, devant les sociétés financières (+6%). Côté sous-secteurs, les assurances dominent (+9,8%), suivies des biens et services industriels (+7%). À l’inverse, la chimie s’effondre de 33,6% et les matériaux de base reculent de 13,2%.

Derrière ces performances, la concentration au niveau des résultats saute aux yeux. Poulina Group Holding réalise à lui seul 2 118 millions de dinars, en hausse de 7,9%, soit près du triple du deuxième du classement, la BIAT. Les douze banques cotées cumulent 3 786 MDT de produit net bancaire (+4,9%), mais cinq d’entre elles en captent 64%. Amen Bank se démarque avec la meilleure progression (+17,7%), quand la STB affiche la seule performance négative parmi les grandes banques, avec un recul de 10,5%. Sur le marché, le Tunindex bondit de 47,69% sur six mois, contre 16,31% un an plus tôt.

Ce que cela dit pour l’investissement et l’entrepreneuriat

Cette progression masque une réalité structurelle: la croissance des revenus se loge presque entièrement chez les acteurs déjà dominants, holdings diversifiés, banques et grande distribution. Pour les investisseurs, cela confirme la profondeur limitée de la cote tunisienne, où quelques valeurs concentrent l’essentiel de la performance et donc du risque en cas de retournement sectoriel.

Pour l’entrepreneuriat, la dynamique positive de secteurs comme les télécoms, les assurances ou les biens industriels peut signaler des niches de croissance où de nouveaux acteurs pourraient se positionner, notamment dans les segments encore peu représentés à la cote. Elle souligne également, en creux, la difficulté des petites et moyennes valeurs à peser dans un marché où l’information financière reste elle-même inégalement disponible.

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Avec plus de 2,1 milliards de dinars de revenus, Poulina Group Holding reste la première société du Tunindex20 en termes d’activité. Le groupe affiche une progression de 7,9% par rapport au premier semestre 2025. D’autres grands acteurs enregistrent également une évolution positive, à l’image d’One Tech Holding (+5,7%), de SAH (+5,5%) ou encore de SFBT (+6%). Ces performances confirment le poids des grandes capitalisations dans l’économie cotée.

Le secteur financier demeure l’autre pilier du marché. Les banques cotées affichent un produit net bancaire global de 3,8 milliards de dinars, en hausse de 4,9%. Certaines institutions enregistrent des progressions significatives, notamment Amen Bank (+17,7%), la Banque de Tunisie (+11,8%) et Wifak International Bank (+19,9%). Les assurances suivent également une tendance favorable, avec une croissance de 9,8% des primes émises, portée notamment par BH Assurance.

Au-delà des grandes entreprises, les performances restent toutefois très différentes selon les secteurs. Les télécommunications enregistrent la plus forte progression des revenus (+23,3%), tandis que l’agroalimentaire poursuit une évolution positive grâce aux principaux groupes du secteur. À l’inverse, plusieurs activités industrielles rencontrent davantage de difficultés.

La chimie constitue le principal point de fragilité du semestre, avec une baisse de 33,6% des revenus, entraînant le recul des matériaux de base (-21,4%). Le secteur automobile connaît également un ralentissement, avec une baisse de 5,5% du chiffre d’affaires des concessionnaires cotés, hors UADH. Certaines valeurs affichent ainsi des résultats en retrait, notamment STB (-10,5%), TPR (-11,2%) ou Carthage Cement (-5,7%).

Au total, les sociétés cotées ont généré 12,7 milliards de dinars de revenus au premier semestre 2026, soit une progression de 4,2% sur un an. Parmi les 71 entreprises ayant publié leurs indicateurs, 46 ont amélioré leur activité. Les vingt principales sociétés du Tunindex20 concentrent toutefois l’essentiel de cette performance, avec 67% du revenu global.

Ces résultats montrent une reprise qui reste concentrée autour de quelques grandes entreprises et secteurs. La forte progression de la Bourse reflète ainsi l’attractivité retrouvée de certaines valeurs, mais aussi les écarts persistants entre les activités qui profitent de la dynamique actuelle et celles qui cherchent encore à retrouver leur rythme de croissance.

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La suspension temporaire de la cotation à la Bourse de Tunis après la baisse de plus de 3% du Tunindex ne doit pas être interprétée comme un signe de crise, mais comme une correction normale du marché. C’est l’analyse de Talel Ayed, directeur général de MCP, qui estime, dans un entretien accordé à Managers, que ce mouvement offre même des opportunités d’achat à certains investisseurs.

Selon lui, le marché tunisien sort d’une longue période de forte progression. «En un an et demi, la Bourse a gagné près de 100%. Cette année, le rendement était d’environ 30% avant d’atteindre près de 60%. Il est donc normal que des investisseurs prennent leurs bénéfices», explique-t-il. Il rappelle que cette période coïncide également avec la publication des résultats financiers des sociétés cotées et les détachements de dividendes, des événements qui donnent souvent lieu à des ajustements de cours.

Concernant la suspension de la cotation, Talel Ayed insiste sur le fait qu’il ne s’agit pas d’une décision prise par la Bourse. Le mécanisme est prévu par le Règlement de parquet: dès que le Tunindex recule de plus de 3% au cours d’une séance, la cotation est automatiquement interrompue pendant une heure. Si la baisse atteint ensuite 5%, la séance est suspendue. «Ce n’est pas une intervention humaine. Le déclenchement est entièrement automatique et prévu par la réglementation», précise-t-il.

Le directeur général de MCP écarte également le lien établi par certains entre la baisse du marché et la publication au Journal officiel de l’arrêté relatif aux bons du Trésor. D’après lui, cette information n’était pas nouvelle puisque le montant de 20 milliards de dinars était déjà prévu dans la loi de finances. L’arrêté ne fait, selon lui, que fixer les modalités d’application.

Pour Talel Ayed, l’évolution du marché montre d’ailleurs qu’il ne s’agissait pas d’un mouvement de panique. Il rappelle qu’après la reprise des échanges, la baisse s’est réduite et que la séance suivante s’est ouverte en hausse. Les volumes sont également restés importants, avec plus de 30 millions de dinars échangés en moins de deux heures.

«S’il y avait une véritable crise, il n’y aurait plus d’acheteurs et les titres tomberaient en chute libre. Ce n’est pas le cas», affirme-t-il. Au contraire, il considère que cette correction peut représenter une opportunité pour les investisseurs. Certaines actions, notamment dans le secteur bancaire, ont reculé de plusieurs dinars par rapport à leurs niveaux récents tout en continuant d’enregistrer d’importants volumes de transactions. «Pour ceux qui n’avaient pas pu acheter lorsque les cours étaient plus élevés, c’est une occasion d’entrer à des prix plus bas», estime-t-il.

Enfin, Talel Ayed invite les investisseurs à se référer aux informations publiées par les sources officielles, notamment la Bourse de Tunis et le Conseil du marché financier, plutôt qu’aux rumeurs circulant sur les réseaux sociaux.

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Ces nominations traduisent la volonté de la Bourse de Tunis de consolider ses standards de gouvernance, de renforcer ses mécanismes de contrôle et d’accompagnement stratégique, et de s’inscrire dans les meilleures pratiques internationales en matière de transparence et de performance. À travers cette évolution, la Bourse de Tunis réaffirme son engagement en faveur d’un marché financier moderne, attractif et aligné avec les attentes des investisseurs nationaux et internationaux.

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Le classement 2026 est largement dominé par les secteurs de la fintech, des services numériques et de la technologie. Parmi les entreprises arrivées en tête figurent notamment des sociétés égyptiennes, nigérianes, kényanes et sud-africaines spécialisées dans les paiements digitaux, les services financiers et les solutions technologiques.

Le Top 10 comprend notamment:

1. Thndr (Égypte) – fintech
2. Entreprise technologique sud-africaine
3. Société kényane de services numériques
4. Entreprise nigériane de fintech
5. Groupe africain de services financiers
6. Société technologique panafricaine
7. Heirs Life Assurance (Nigeria)
8. Entreprise spécialisée dans les paiements digitaux
9. Société de services numériques
10. Entreprise opérant dans les technologies financières

Six entreprises tunisiennes distinguées

Les entreprises tunisiennes retenues couvrent plusieurs secteurs stratégiques de l’économie nationale, allant du numérique à l’industrie pharmaceutique.

Les six sociétés tunisiennes classées sont :

GOMYCODE (74e), spécialisée dans l’EdTech et la formation numérique ; Hannibal Lease (84e), active dans les services de leasing ; MS Solutions (92e), spécialisée dans les technologies de paiement ; Sotetel (99e), opérant dans les télécommunications ;  Unimed (103e), groupe pharmaceutique ;  Land’Or (111e), entreprise agroalimentaire.

Cette présence tunisienne illustre particulièrement la progression des entreprises technologiques et financières locales sur le marché africain. Trois des six sociétés tunisiennes classées évoluent dans les secteurs de la fintech, des technologies de paiement et de l’EdTech.

Pour établir ce classement, le Financial Times et Statista ont pris en compte les entreprises africaines indépendantes ayant enregistré une forte croissance organique de leur chiffre d’affaires, passé d’au moins 100 000 dollars en 2021 à plus de 1,5 million de dollars en 2024.

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Autant le dire clairement: rater l’une de ces dates peut coûter cher. Voici donc ce que vous devez faire et quand le faire.

2 mars — Premier rendez-vous du mois. Les sociétés et entreprises qui ne sont pas encore connectées au système de télédéclaration ont jusqu’à ce lundi pour déposer leur déclaration mensuelle au titre du mois de janvier 2026. Un délai court qui nécessite d’anticiper dès maintenant.

5 mars — La vignette, côté pairs. Vous avez une voiture avec un numéro d’immatriculation pair? C’est votre jour. Dernier délai pour vous acquitter la taxe de circulation avant que les pénalités ne s’invitent dans la facture.

16 mars — Le tour des particuliers. À la mi-mars, c’est au tour des personnes physiques de passer à l’action. Dernier délai pour déposer votre déclaration mensuelle. Inutile d’attendre le dernier moment.

23 mars — Les entreprises connectées. Pour les personnes morales qui ont adopté le système de télédéclaration et de paiement en ligne, l’échéance tombe le 23 mars. Une démarche dématérialisée, mais une date qui reste impérative.

25 mars — Le grand rendez-vous des sociétés. C’est sans doute l’échéance la plus importante du mois. Les sociétés dont l’exercice comptable s’est clôturé le 31 décembre, y compris les entreprises totalement exportatrices, doivent déposer leur déclaration annuelle d’impôt sur les sociétés et régler l’acompte provisionnel. Un dossier qui se prépare bien à l’avance.

30 mars — La dernière ligne droite. Le mois se termine avec une ultime échéance pour les personnes morales non connectées au système de télédéclaration. Une dernière occasion de régulariser la situation avant de tourner la page sur mars.

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La dynamique positive du marché est confirmée par la performance de nombreuses valeurs individuelles. Pas moins de 21 sociétés ont enregistré des hausses à deux chiffres de leur cours. Cette tendance reflète une confiance renouvelée des investisseurs dans les perspectives des entreprises de la Cote. Les secteurs qui tirent la croissance sont les banques, toujours incontournables, avec une évolution de 8,67%. Elles sont à l’origine d’une grande partie de la hausse de l’indice (4,89% sur les 7,65%). Les services financiers, avec les compagnies de leasing et les gestionnaires d’actifs, ont progressé de 13,47%. Le secteur agro-alimentaire et des boissons, porté par des leaders comme la SFBT, PGH ou Délice Holding, affiche une croissance de 10,22%.

Derrière cette performance se cache une conviction forte quant à la capacité des sociétés à maintenir, voire améliorer, leur distribution de dividendes par rapport à l’année précédente. Paradoxalement, l’introduction de l’impôt sur la fortune semble jouer un rôle de catalyseur. Elle pourrait inciter les actionnaires de référence, concernés par cet impôt, à opter pour une rémunération généreuse des actionnaires. Cette stratégie leur permettrait de se procurer les liquidités nécessaires pour s’acquitter de cette nouvelle obligation fiscale, bénéficiant ainsi directement à l’ensemble des porteurs de titres et renforçant l’attractivité globale du marché.

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À titre de comparaison, le Tunindex a affiché un repli de 0,42% durant les trois premiers jours de Bourse en 2025. Il faut remonter à 2017 pour trouver une évolution positive de l’indice phare de la Place de Tunis sur une telle période.

Ce mouvement est donc une prise de bénéfices pour un réinvestissement dans l’action, la dette ou les placements bancaires. N’oublions pas qu’avec l’impôt sur la fortune, une gestion dynamique du patrimoine financier s’impose pour les plus fortunés qui ont nécessairement des portefeuilles en Bourse.

De plus, certains poids lourds du Tunindex étaient sous pression ces derniers jours, à l’instar de la Banque de Tunisie (-7,03%), de Délice Holding (-5,04%) et de la STAR (-5,53%). Globalement, les banques ont perdu 2,83%, les assurances 2,19%. Il suffit que ces titres reprennent pour que l’indice atteigne un point d’inflexion.

Il faut donc rester positif. Toutefois, cela n’empêche de bien valoriser les titres et de choisir le bon moment d’acquérir des actions. Les portefeuilles doivent être diversifiés. Nous ne sommes pas à l’abri des événements d’envergure mondiale qui peuvent causer des soucis à tous les marchés.

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