Fin mars 2024, le taux moyen pondéré des adjudications de bons de trésor non encore échus (toutes échéances confondues) a atteint un nouveau sommet à 8,760%. Une année auparavant, ce taux était de 8,209%. Par maturité, celle à 8 ans est devenue la plus onéreuse, avec un taux moyen de 9,505%. Aucune maturité n’affiche un taux moyen inférieur à 8,000%. Le rendement le plus faible correspond à la maturité 12 ans, avec un taux pondéré de 8,187%.

A titre de comparaison, en décembre 2010, la moyenne globale était à 6,216%, soit une hausse significative de 254,4 points de base. De plus, il y a le volume qui explosé, passant de 5 848 MTND en 2010 à environ 26 675 en mars 2024. Dans la Loi de Finances 2024, l’intérêt de la dette interne, y compris les obligations nationales, s’est élevé à 4 267 MTND.

Ce qui allège ce coût effectif supporté par l’Etat sont les encaissements générés plus tard. Les banques et les assureurs, qui détiennent l’essentiel de ces titres, vont dégager plus de bénéfices et donc payer plus d’impôts, surtout que ce dernier a été révisé à la hausse. Il y aussi une retenue à la source de 20% sur ces revenus d’intérêts. De sa part, la BCT, qui refinance davantage les banques pour souscrire, va réaliser plus de bénéfices et verser plus de dividendes. Ce n’est pas un jeu parfaitement à somme nulle, mais il permet aux investisseurs de gagner de l’argent, et l’Etat à trouver de la liquidité pour fonctionner, jusqu’à nouvel ordre.

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Les autorités financières en Tunisie ont annoncé l’ouverture de la souscription aux bons du Trésor, d’une valeur totale de 800 millions de dinars (Mtnd). C’est ce qui a été communiqué par Tunisie Clearing. Ces bons sont répartis entre des bons du Trésor assimilables d’une valeur de 100 Mtnd, avec des taux d’intérêt compris entre 9 et 9,5%, et des bons du Trésor de court terme (52 semaines) d’une valeur de 700 Mtnd.

Cette initiative permet de financer le déficit public et représente une manne pour les banques, conformément à la loi sur l’indépendance de la Banque centrale de Tunisie (BCT), qui interdit au Trésor public de mener des opérations financières directes avec la BCT ou de mobiliser des financements directement auprès d’elle.

Les données de la BCT montrent que l’encours des crédits de l’État auprès des banques et des entreprises publiques sous forme de bons du Trésor a augmenté de 1 466,5 Mtnd en un an, atteignant 24 016,9 Mtnd au 20 octobre 2023. Cette augmentation est principalement due à la hausse des bons du Trésor à court terme.

Cependant, l’Observatoire tunisien de l’économie (OTE) a critiqué cette évolution, soulignant les conséquences de l’indépendance de la BCT depuis 2016 sur l’économie nationale, le taux de change, le déficit de la balance des paiements et la dette extérieure. Le président de la République, Kaïs Saïed, a appelé à la révision de l’article 25 du statut de la BCT en septembre 2023 afin de permettre à l’État de s’endetter directement pour soutenir le financement du budget de l’État.

Avec TAP

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L’intermédiaire en Bourse Tunisie Valeurs informe le public et les porteurs de parts de FCP Valeurs CEA que son conseil d’administration, réuni en date du 22 juin 2018, a décidé d’instaurer une commission de surperformance qui vise à la rémunérer en tant que gestionnaire dudit fonds dès que le FCP réalise un rendement annuel supérieur à 8%.

Cette commission calculée après déduction de tous les frais et commissions, est de 20% HT par an de la différence entre le taux de rendement annuel réalisé et le taux de rendement minimum de 8%. Cette commission entrera en vigueur à partir de la fin de l’année 2018.

A noter que le FCP Valeurs CEA est exclusivement dédié aux détenteurs de Comptes Épargne en Actions (CEA) et offre donc à ses souscripteurs l’avantage de la gestion collective. Afin de lui assurer l’éligibilité à l’avantage fiscal, la répartition de l’actif de ce fonds est faite selon les conditions d’affectation prévues par la réglementation relative aux CEA soit : 80% au minimum de l’actif en titres de capital de sociétés admises à la cote de la Bourse, le reliquat de l’actif en Bons du Trésor (BTA), et le montant non utilisé ne doit pas dépasser 2% de l’actif.

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