L’annonce faite par le Salvador d’adopter le bitcoin en tant que monnaie légale a fait couler beaucoup d’encre. Mais il semble qu’il y ait des implications négatives immédiates pour le crédit, et une large utilisation du bitcoin est peu probable.

Le 7 septembre 2021, le bitcoin a eu cours légal au Salvador, suite à l’approbation du parlement le 9 juin 2021. Le lancement a souffert de plusieurs ratés, notamment en ce qui concerne l’utilisation du porte-monnaie cryptographique Chivo, soutenu par le gouvernement, qui a dû être temporairement mis hors ligne en raison de problèmes techniques. Cependant, plusieurs commerçants ont indiqué qu’ils avaient commencé à traiter les paiements en bitcoins, notamment les grandes entreprises.

Une large utilisation du bitcoin est peu probable. Le projet de loi stipule que tous les agents économiques, y compris le gouvernement, “doivent” accepter les bitcoins comme moyen de paiement, à l’exception de ceux qui n’ont pas la technologie pour le faire, mais que les prix “peuvent” être exprimés en bitcoins. 

Une enquête menée par la Chambre de commerce et d’industrie du Salvador a montré que plus de 90 % des personnes interrogées ne souhaitent pas être obligées d’accepter le bitcoin comme moyen de paiement, et 75 % ont déclaré qu’elles continuent à utiliser le dollar américain. De vastes manifestations contre l’adoption obligatoire du bitcoin ont également eu lieu, à la fois avant et après le jour du lancement.

Même si le bitcoin est une monnaie légale, les dollars américains sont toujours vastement utilisés

Il n’est pas certain que le bitcoin ait réellement cours légal. Bien que la loi définisse la crypto-monnaie comme une monnaie légale, tous les agents économiques ne sont pas techniquement contraints d’accepter le bitcoin en échange de biens et de services. 

Le statut de petite économie ouverte et dollarisée du Salvador signifie que l’impact du bitcoin pourrait être considérable. Le PIB du pays s’élève à 25 milliards de dollars (soit environ 600 000 bitcoins), le commerce représentant 60 % du PIB (exportations de biens plus importations), et les transferts de fonds représentent près de 25 % du PIB. Cela signifie que si le bitcoin était largement utilisé pour les transactions transfrontalières, l’effet de la forte volatilité de la crypto-monnaie sur le commerce international serait très important.

Le paysage actuel

L’adoption du bitcoin a un coût élevé. Son extrême volatilité entraînerait de fortes variations de prix, ce qui réduirait l’intérêt de l’utiliser au quotidien. Il existe également des risques fiscaux liés à la possibilité de payer des impôts en bitcoins, ainsi qu’un risque d’asymétrie des taux de change dans le secteur financier. Il est peu probable que les avantages potentiels de la crypto-monnaie se concrétisent à court terme. Le bitcoin pourrait accroître l’inclusion financière des personnes non bancarisées (70% de la population), et réduire les coûts sur les transactions transfrontalières, comme les transferts de fonds. L’intégrité financière est également menacée. En l’absence de mesures efficaces de lutte contre le blanchiment d’argent et autres mesures qui combattent le financement des activités illicites, l’adoption du bitcoin pourrait faciliter ces activités.

Les implications en matière de crédit

S&P Global voit une perturbation potentielle du crédit des banques nationales si le bitcoin est largement utilisé. En supposant que les banques continueront à accorder des prêts en dollars américains mais seront obligées d’accepter des paiements et des dépôts en bitcoins, cela pourrait générer des vulnérabilités liées à la non-concordance des devises dans les bilans. La disponibilité de contrats à terme en bitcoin fournit un moyen de gérer le risque de taux de change. Cependant, les coûts de gestion des contrats à terme en bitcoin et les préoccupations relatives à la volatilité sous-jacente du bitcoin sont des facteurs importants.

Ils pourraient finalement inciter les banques à convertir automatiquement tous les bitcoins reçus en dollars américains. Sinon, les banques pourraient agir pour réduire l’exposition à ce risque en réduisant les activités de prêt.

Source : S&P Global

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