Ces derniers mois, la demande des compagnies aériennes internationales désireuses de survoler l’espace aérien libyen a connu une croissance fulgurante. Cette augmentation record devrait générer des revenus substantiels.

Au-delà des perspectives économiques, cette envolée du trafic met en lumière la confiance retrouvée dans les infrastructures aéronautiques et la surveillance réglementaire de la Libye. Si cette levée des restrictions pose les bases d’une reprise plus large, la réouverture effective des lignes commerciales vers les aéroports libyens dépendra toutefois de la capacité du pays à maintenir ces avancées et à assurer une stabilité durable.

Pour les compagnies tunisiennes, la normalisation et la réouverture de ces couloirs de survol permettront à ses avions d’emprunter des trajectoires plus directes vers l’est, ce qui réduit significativement la consommation de carburant et la durée des vols. De plus, avec le retour progressif de la confiance et l’intensification des liaisons aériennes entre les deux pays, la demande des voyageurs d’affaires et des travailleurs libyens transitant par l’aéroport de Tunis-Carthage vers l’Europe ou le reste de l’Afrique va bénéficier d’un contexte beaucoup plus fluide. Mais attention. À mesure que l’infrastructure libyenne se reconstruit et que les compagnies aériennes internationales réexaminent leurs options de transit, Tunisair devra faire face à une concurrence plus vive sur les routes reliant l’Afrique du Nord au Moyen-Orient et à l’Europe.

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Les régulateurs s’inquiètent du fait que les agents d’IA utilisés dans le trading financier pourraient amplifier les tensions sur les marchés s’ils provoquent un comportement grégaire, les modèles réagissant à un même épisode de manière similaire. Ils sont également sur le qui-vive face aux nouveaux modèles d’IA susceptibles de révéler des failles dans les défenses cybernétiques des entreprises, tandis que les régulateurs surveillent depuis longtemps tout signe d’une bulle de valorisation des actions liées à l’IA qui pourrait éclater et provoquer des retombées économiques.

La première banque qui compte se lancer dans un stress test, qui tient compte de cet aspect, est la Banque d’Angleterre. Elle lancera un test destiné à évaluer l’impact qu’aurait un grave ralentissement économique mondial, provoquant des chocs sur les marchés privés et se répercutant sur les gestionnaires d’actifs, les investisseurs et les banques sur les flux de crédit à l’économie. Le test utilise une approche globale à l’échelle du système pour évaluer les risques, plutôt que de soumettre individuellement des institutions telles que les banques et les assureurs à des tests de résistance. Il intègrera une part de perturbation liée à l’IA dans le cadre d’un scénario hypothétique.

Avec la digitalisation accélérée des services financiers en Tunisie, nos établissements doivent certainement tenir compte de cette composante. Un grave incident apportera un coup à une confiance qui n’est pas déjà totalement établie.

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Un formulaire standardisé pour les demandes de remboursement et d’indemnisation a été introduit. Ainsi, au lieu de devoir suivre des procédures différentes selon les compagnies aériennes, les passagers pourront utiliser ces nouveaux documents disponibles dans toutes les langues officielles de l’UE.

En vertu des nouvelles dispositions, les passagers auront généralement droit à un remboursement intégral sous 14 jours lorsque le remboursement est géré par un intermédiaire. Durant les sept premiers jours, la compagnie aérienne transfère le remboursement à l’intermédiaire. Ce dernier restitue l’argent au passager durant les sept jours suivants. Le remboursement comprendra généralement le tarif aérien initial ainsi que les frais d’intermédiation applicables. Les plateformes de réservation devront également expliquer les modalités de remboursement applicables avant qu’un passager ne finalise son achat.

Le remboursement permet aux passagers de récupérer le prix d’un billet non utilisé dans des circonstances éligibles. L’indemnisation est un paiement supplémentaire qui peut être octroyé lorsque les vols subissent des retards importants, sont annulés à court préavis ou que l’embarquement est refusé aux passagers. Les passagers éligibles peuvent recevoir 250 € pour les vols n’excédant pas 1 500 kilomètres, 400 € pour les vols plus longs au sein de l’UE et certains vols compris entre 1 500 et 3 500 kilomètres, et 600 € pour les autres vols dépassant 3 500 kilomètres. Cependant, les compagnies aériennes ne sont pas automatiquement tenues de verser une indemnisation pour chaque perturbation. Des circonstances extraordinaires, incluant certains phénomènes météorologiques violents, peuvent affecter l’éligibilité.

Par ailleurs, lorsqu’une compagnie aérienne exige qu’un passager voyage avec une personne accompagnante pour des raisons de sécurité, cet accompagnateur aura le droit de voyager gratuitement.

Ces droits des passagers aériens s’appliquent généralement aux vols au départ d’aéroports situés au sein de l’Union européenne, indépendamment de la nationalité du passager. Toutes ces nouveautés entreront en vigueur le 23 octobre 2027.

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Au terme du premier semestre, les revenus ont atteint 64,492 MTND, contre 72,322 MTND sur la même période en 2025, soit une baisse globale d’environ 10,8%. Les ventes sur le marché tunisien ont affiché une légère progression, s’établissant à 51,213 MTND. Par contre, les exportations ont subi une contraction de 39,0%, à 13,278 MTND. Selon le management, cette baisse découle principalement du recul de l’activité avec un client important en sous-traitance, qui n’a pas renouvelé ses commandes au cours de la période.

Le résultat d’exploitation ressort en progression à 20,612 MTND contre 17,837 MTND au premier semestre 2025. Les charges d’exploitation ont été maîtrisées.

Le bénéfice net de la période s’est élevé à 8,819 MTND, en baisse de 15,2%, à 8,819 MTND. Cette variation est notamment influencée par des pertes ordinaires de 6,569 MTND. Cette hausse intègre la perte définitive liée à un accord conclu avec l’administration fiscale à la suite d’un contrôle, à hauteur de 4,400 MTND, ainsi qu’une perte sur la mise au rebut de stocks de 1,800 MTND.

Étant donné les chiffres du troisième trimestre, avec un chiffre d’affaires en baisse de 24,7%, à 32,158 MTND, le titre pourrait susciter l’inquiétude de certains investisseurs, surtout ceux qui ont un horizon de placement à court terme.

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Le chiffre d’affaires global du troisième trimestre a plus que doublé en rythme annuel, totalisant 3,423 MTND. Les revenus cumulés des neuf premiers mois se sont établis à 8,076 MTND, soit une progression de 39,2% par rapport à fin septembre 2025.

Le modèle officinal a vu son chiffre d’affaires augmenter de 104,5%, à 2,857 MTND. Outre les formes liquides, celles sèches sont passées de 0,650 MTND en 2025 à 1,862 MTND cette année.

Quant au modèle hospitalier, il a enregistré un bond de 39,0%, à 5,067 MTND. Les exportations ont, par contre, chuté à 0,151 MTND. Elles ont été nulles au cours du troisième trimestre.

La production globale a atteint 2,512 MTND pour le troisième trimestre et 7,419 MTND depuis le début de l’année. Les investissements ont quadruplé à 0,741 MTND.

L’endettement global demeure élevé, à 163,465 MTND, en hausse de 13,9% par rapport à la même période de l’exercice précédent. Néanmoins, 86% de la dette globale est envers l’État, comprenant les charges sociales, l’administration fiscale et la STEG.

La SIPHAT élabore actuellement un projet de restructuration fondé sur une réorganisation stratégique afin d’assurer sa pérennité, sa compétitivité et de surmonter la crise.

Le dossier est d’une importance cruciale pour les autorités publiques. D’ailleurs, le Journal officiel paru hier a annoncé la mise à la retraite d’office de sept hauts cadres de la SIPHAT. Le redressement d’une entité ne peut être effectif qu’après avoir amélioré sa gouvernance.

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Le chiffre d’affaires (hors taxes) s’est établi à 258,712 MTND, affichant une croissance de 8,2% en glissement annuel. Depuis le début de l’année, la hausse est de 7,8%, à 670,858 MTND.

Le réseau de l’enseigne de distribution compte désormais 90 magasins, soit deux supplémentaires par rapport à septembre 2025. Cette augmentation fait suite aux ouvertures des magasins de Hammamet en avril 2026 et de Médina Jadida en août 2026.

L’effectif global de la société est de l’ordre de 3 651 salariés à fin septembre 2026, contre 3 649 à la même date en 2025.

Le ratio de la masse salariale sur les revenus (hors taxes) s’est élevé à 7,56% pour le troisième trimestre 2026, contre 7,68% une année auparavant. Cette amélioration est le résultat automatique de la croissance du chiffre d’affaires sur la période. Sur l’ensemble de l’année, ce taux est de 8,95%, contre 8,47% en 2025. La saison estivale et la rentrée scolaire étaient positives pour le secteur, qui avait besoin de voir les ventes décoller pour pouvoir amortir ses charges.

Les produits financiers du trimestre s’élèvent à 0,817 MTND, contre 0,654 MTND en 2025, portés principalement par l’augmentation des produits de placement. Ce montant demeure inférieur aux charges financières qui ont totalisé 0,946 MTND sur la même période, mais en repli de 15,1% en glissement annuel. Jusqu’à fin septembre, le bilan financier est positif, les produits excédant les charges de 2,359 MTND.

Les chiffres sont positifs. Il ne faut pas oublier que la grande distribution fait face à une longue série de défis, à commencer par l’effritement du pouvoir d’achat, le changement du panier avec davantage de produits peu margés et la concurrence du marché parallèle.

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Selon la société, l’opération s’inscrit dans le cadre de la stratégie de développement international et de renforcement de l’intégration commerciale du groupe. Cette transaction, conclue pour un montant de 650 000 euros, vise à renforcer sa présence sur les marchés internationaux, à développer les canaux de distribution et à améliorer la proximité avec les clients et les partenaires commerciaux.

La signature du contrat d’acquisition a eu lieu le 28 juillet 2026, suivie des démarches administratives de la concrétisation du transfert de propriété au mois de septembre 2026, à la suite de l’inscription des parts sociales au nom de la société Euro-Cycles dans les registres légaux en Espagne. Le chiffre d’affaires de la société Deportica devrait contribuer à hauteur de 1 500 000 euros au revenu annuel du groupe Euro-Cycles, avec une croissance prévue de plus de 6% par an selon le business plan.

Posséder sa propre filiale de distribution permet à un fabricant de maîtriser l’ensemble de sa chaîne de valeur commerciale. En éliminant les intermédiaires, le groupe améliore ses marges potentielles, sécurise ses débouchés et gagne en agilité pour écouler ses produits. L’Espagne représente un marché clé pour le secteur du cycle en Europe. En rachetant un acteur déjà implanté localement, Euro-Cycles évite les barrières à l’entrée liées à la création d’une structure ex nihilo. Cela lui permet de s’approprier instantanément une part de marché et une notoriété existante.

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Cette progression résulte d’un double effet favorable. Les produits d’exploitation bancaire ont augmenté de 3,4%, passant de 680,987 à 704,260 MTND. Les intérêts ont même gagné 2,3%, à 512,216 MTND, faisant de la Banque de Tunisie l’un des rares établissements de crédit à pouvoir l’afficher. Les commissions ont évolué à 75,678 MTND, tandis que les revenus du portefeuille commercial et d’investissement se sont établis à 116,366 MTND. En parallèle, les charges d’exploitation bancaire ont reculé de 5,7%, à 280,767 MTND.

Les crédits à la clientèle, nets des provisions constituées, ont totalisé 6 759,523 MTND au 30 septembre 2026. La banque a souligné que cette évolution reflète la poursuite de la dynamique commerciale en matière de financement de la clientèle. Les dépôts de la clientèle sont restés quasiment stables à 7 103,711 MTND.

Le portefeuille titres d’investissement a pour sa part progressé à 1 457,648 MTND, la banque ne détenant aucun titre commercial dans son bilan.

Les charges opératoires ont atteint 131,30 MTND, dont 92,968 MTND de frais de personnel. La progression des charges reste toutefois inférieure à celle du PNB, ce qui laisse présager une amélioration du coefficient d’exploitation sur la période.

Le marché semble avoir apprécié ces chiffres, le titre affichant une tendance haussière dans un marché baissier. Sa performance de plus de 41% depuis le début de l’année prouve la confiance des investisseurs en la banque.

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Le produit net bancaire d’Amen Bank a atteint 512,448 MTND à fin septembre 2026. Cette performance résulte d’un effet ciseau favorable. Les produits d’exploitation bancaires ont progressé de 5,9% en glissement annuel, à 982,240 MTND. En même temps, les charges d’exploitation bancaires ont reculé de 3,1% sur la même période, à 469,792 MTND.

Signe d’une efficacité opérationnelle renforcée, le coefficient d’exploitation s’est amélioré de 338 points de base. Amen Bank se positionne ainsi parmi les banques les plus efficientes du marché tunisien, loin devant les niveaux observés dans certains établissements.

Les crédits à la clientèle, nets des provisions et agios réservés, ont totalisé 7 545,244 MTND fin septembre 2026. Côté ressources, les dépôts et avoirs de la clientèle se sont établis à 9 312,610 MTND, en hausse de 8,1% sur un an.

Au-delà des chiffres, Amen Bank a multiplié les initiatives stratégiques. Elle a mis en place une ligne de 20 MTND mobilisée sur les ressources du Fonds de dépollution, dans le cadre d’une convention tripartite signée le 22 décembre 2025 avec le ministère des Finances et le ministère de l’Environnement. Cette ligne à conditions concessionnelles cible les projets de création et d’extension relevant de l’économie verte, bleue et circulaire.

L’établissement a signé une convention avec l’Université de La Manouba et l’ESC Tunis, visant à renforcer les passerelles entre le monde académique et le secteur bancaire, notamment en faveur de l’employabilité des étudiants, de l’innovation et de la recherche appliquée.

Pour acquérir une nouvelle clientèle peu risquée, une convention de partenariat a été conclue avec le Conseil national de l’Ordre des médecins de Tunisie afin de proposer aux médecins des solutions bancaires adaptées à leurs besoins personnels et professionnels. Pour la diaspora, une campagne d’envergure dédiée aux Tunisiens résidents à l’étranger a marqué l’été.

Amen Bank affiche un profil séduisant. La performance remarquable du titre sur le marché est pleinement justifiée.

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Cette prédominance est portée par un nouveau client français opérant dans le secteur médical, dont l’apport a permis d’améliorer le ratio d’EBITDA du groupe.

En parallèle, les autres activités ont reculé. Le pôle Services PLM et intégration réseaux a enregistré une baisse de 28,1 %, à 6,080 MTND. Le pôle Nouvelles Technologies de l’Espace a suivi la même tendance, affichant un repli de 23,1 %, à 4,561 MTND. Ce montant correspond à la constatation des produits relatifs à des prestations livrées dans le cadre d’un contrat global stratégique conclu avec un pays africain.

La marge d’EBITDA s’est établie à 17,34 % sur neuf mois contre 14,13 % un an plus tôt. Cette amélioration s’explique par la baisse des charges d’exploitation, qui ont reculé de 1,8 %, à 52,315 MTND, en parallèle à la progression des produits.

Les charges de personnel ont augmenté de 5,7 % à 40,556 MTND, mais les autres charges d’exploitation ont baissé de 13,1 % à 10,511 MTND. Le groupe gagne en efficacité opérationnelle grâce à la nature de son activité R&D, plus rentable que les services d’intégration.

Telnet Holding tient globalement le cap. Avec un rendement annuel supérieur à 81,5 % depuis le début de l’année, le titre est l’un des meilleurs placements depuis le début de l’année.

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